上週，美元指數跌至98.40，連續第三週下跌。現貨白銀價格飆升6.381兆美元，至每盎司61.97美元，創下歷史新高。美國科技股領跌，那斯達克指數下跌1.621兆美元，而道瓊斯指數逆勢上漲1.051兆美元。比特幣價格在43,000美元附近徘徊。

市場輿論圍繞著「政策分歧交易」和「人工智慧泡沫驗證」展開，導致跨資產市場劇烈波動。

各資產類別每週績效及基本面分析

1. 外匯市場：美元跌至三週低點，非美元貨幣普遍上漲

美元指數：

本週下跌0.6%至98.40。聯準會在12月降息25個基點，並啟動了短期債券購買計畫（首月規模達400億美元）。然而，鮑威爾主席較溫和的立場加劇了美元拋售。

貨幣主要走勢：

歐元兌美元突破1.1700上方

英鎊兌美元匯率達1.3300

澳元兌美元同步上漲

美元/日圓形成倒V形走勢：本周初一度上漲至156.50，隨後隨著日本央行收緊政策預期加劇而回落。

關鍵驅動因素：

聯準會寬鬆政策：鮑威爾承認，美國非農就業數據可能被系統性地高估（每月約高估6萬個就業機會），這意味著實際就業成長可能已經為負值。

日本央行政策轉向臨近：行長上田一夫表示加息將“不止一次”，市場普遍預期12月加息的機率高達90%。

2. 貴金屬：白銀供應缺口擴大，吸引創紀錄的投機資金流入

現貨白銀：上漲6.38%至61.97美元/盎司，連續第三週上漲

現貨黃金：上漲 2.481 TP3T 至 4,300.38 美元/盎司

基本支援：

結構性供應短缺：白銀協會估計，2025年全球白銀供應缺口將達到1.17億盎司，這將是連續第五年出現供應短缺。

金融需求上升：聯準會降息壓縮實際收益率，推動零售投機參與度達到 40%（BIS 數據）

機構觀點：加拿大皇家銀行預測2026年黃金均價為每盎司4,600美元，高盛則認為白銀價格可能突破每盎司100美元。

3. 股票與債券：科技股暴跌加劇，美國殖利率曲線陡峭化

美國股市表現：

道瓊指數：+1.05%

標普500指數：-0.63%

納斯達克：-1.62%

產業分化：

銀行股和利率敏感型股票領漲。

科技股大幅拋售（甲骨文 -10%+，博通 -11%）

債券市場：

10年期美國公債殖利率：本週上漲5個基點

30年期公債殖利率：創下9月以來最高水平

核心張力：

人工智慧訂單貨幣化令人失望（甲骨文第二季營收未達預期），加劇了高成長產業的估值壓縮。

4. 能源與工業金屬：地緣政治與供需失衡

原油：

WTI原油：本週持平，報59美元/桶

布倫特：遵循類似的模式

多頭和空頭力量：

供應風險：美國扣押了價值 8,000 萬美元的委內瑞拉原油油輪，伊朗革命衛隊的介入加劇了局勢升級的風險。

需求壓力：印度增加了對俄石油的購買量，伊拉克石油產量恢復，美國能源資訊署（EIA）數據顯示原油庫存增加280萬桶，超出預期。

機構展望：高盛和花旗預計，由於供應過剩，2026年市場將持續面臨下行壓力。

5. 加密貨幣：監管不確定性下比特幣價格區間震盪

比特幣：週波動率降至 8%，橫盤整理

以太坊：同步下跌

政策環境：

美國證券交易委員會加強了對穩定幣的審查

中國人民銀行重申了反對非法加密貨幣投機的立場。

鏈上數據：

鯨魚地址在一週內累積持有 15,000 個比特幣

衍生性商品未平倉合約季減12%

關鍵事件與政策發展—深度分析

1. 聯準會政策分歧凸顯制度限制因素

投票結果：9票贊成，3票反對

古爾斯比和施密德反對削減開支。

米蘭主張降息50個基點。

短期債券購買：首月規模達400億美元；巴克萊銀行預計到2026年總額將達5,250億美元。

政治壓力：川普批評這次降息“幅度太小”，暗示聯準會未來的領導層應該支持更激進的寬鬆政策。

2. 全球央行轉向緊縮政策

日本央行：上田強調升息“並非終點”，中性利率可能超過0.75%

歐洲央行：執行委員會成員施納貝爾表示，“下一步可能是升息”，市場預期2026年加息3010億至3萬億美元的可能性。

外溢風險：日本央行升息可能引發套利交易平倉，加劇新興市場的資本外流。

3. 地緣政治風險上升擾亂供應鏈

俄烏僵局：澤連斯基拒絕單方面撤軍，而美歐在領土讓步問題上的分歧擴大

委內瑞拉局勢緊張：美國首次扣押委內瑞拉油輪，加劇了委內瑞拉的報復風險，並推高了石油風險溢價。

本週值得關注的主要經濟和市場事件

1. 中央銀行決策與政策事件

日本央行利率決議（12月19日）：若升息25個基點至0.75%，美元/日圓匯率或將跌破155。

歐洲央行和英國央行決議（12月18日）：鷹派訊號或將推動歐元/美元匯率下探至1.1800

聯準會發言人：

威廉斯（12月15日）

米蘭（12月16日）

重點關注2026年政策路徑指導

2. 經濟數據發布

美國11月非農業就業數據（12月16日公佈）：市場普遍預期增加3.5萬人；若低於10萬人，將強化寬鬆政策預期。

美國11月CPI（12月18日）：核心CPI較去年同期低於3.01TP3兆美元或將限制美元反彈。

歐元區PMI初值（12月15日）：若回升至擴張門檻以上，或將提振週期性股票

3. 企業財報與科技活動

美光財報（12月16日）：人工智慧記憶體需求成為關注焦點

位元組跳動火山引擎大會（12月18日）：人工智慧運算成本降低或將影響科技公司估值

SpaceX IPO進展：據報道，其估值接近8000億美元，星鏈計畫的收入預期推動了航空航太產業的關注。