Comentario diario de mercado de Amillex: El recorte de tasas de la Fed, con un tono más moderado, provoca una caída del dólar durante tres días, la plata se dispara 6% a un nuevo máximo histórico, y las crecientes expectativas de subida de tipos del Banco de Japón modifican la dinámica global del carry trade.
La semana pasada, el índice del dólar estadounidense cayó a 98,40, registrando su tercer descenso semanal consecutivo. La plata al contado se disparó 6,381 TP3T hasta los 61,97 USD/oz, marcando un nuevo máximo histórico. Las acciones tecnológicas estadounidenses lideraron las pérdidas: el Nasdaq bajó 1,621 TP3T, mientras que el Dow Jones subió 1,051 TP3T en contra de la tendencia. El Bitcoin se mantuvo en torno a los 43.000 USD.
Las narrativas del mercado se centraron en las "operaciones basadas en la divergencia de políticas" y la "validación de burbujas de IA", lo que provocó una intensa volatilidad en todos los activos.
Análisis fundamental y de rendimiento semanal en todas las clases de activos.
1. Mercado de divisas: El dólar cae a su nivel más bajo en tres semanas; las monedas distintas al dólar registran ganancias generalizadas.
Índice del dólar estadounidense:
El índice bajó 0,6% durante la semana, situándose en 98,40. La Reserva Federal recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos en diciembre y puso en marcha un programa de compra de bonos a corto plazo (40.000 millones de dólares en el primer mes). Sin embargo, el tono menos restrictivo del presidente Powell aceleró la venta de dólares.
Principales movimientos de divisas:
El par EUR/USD superó los 1,1700.
El par GBP/USD alcanzó 1,3300.
El AUD/USD subió al mismo ritmo.
El par USD/JPY formó un patrón de V invertida: subió a 156,50 a principios de semana antes de retroceder a medida que se intensificaban las expectativas de un endurecimiento monetario por parte del Banco de Japón.
Factores clave:
Flexibilización de la política monetaria de la Reserva Federal: Powell reconoció que los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. podrían estar sistemáticamente sobreestimados (en aproximadamente 60.000 empleos al mes), lo que implica que el crecimiento real del empleo podría ser ya negativo.
Se avecina un cambio de rumbo en el Banco de Japón: el gobernador Kazuo Ueda declaró que las subidas de tipos se producirán "más de una vez", y los mercados están descontando una probabilidad de 90% de una subida en diciembre.
2. Metales preciosos: El creciente déficit de suministro de plata atrae entradas especulativas récord.
Plata al contado: +6,38% a 61,97 USD/oz, tercera ganancia semanal consecutiva
Oro al contado: +2,48% a USD 4.300,38/oz
Soporte fundamental:
Escasez estructural de suministro: El Instituto de la Plata estima un déficit mundial de suministro de plata de 117 millones de onzas en 2025, lo que supone el quinto año consecutivo de escasez.
Aumento de la demanda financiera: los recortes de tipos de la Fed comprimieron los rendimientos reales, impulsando la participación especulativa minorista a 40% (datos del BIS).
Opiniones institucionales: RBC pronostica un precio promedio del oro de 4600 USD en 2026, mientras que Goldman Sachs considera que la plata podría superar los 100 USD.
3. Renta variable y renta fija: Se agudiza el desplome tecnológico, se inclina la curva de rendimiento estadounidense.
Rendimiento de las acciones estadounidenses:
Dow Jones: +1,05%
S&P 500: –0,63%
Nasdaq: –1,62%
Divergencia sectorial:
Los bancos y las acciones sensibles a las tasas de interés lideraron las ganancias.
Las acciones tecnológicas cayeron bruscamente (Oracle –10%+, Broadcom –11%).
Mercado de bonos:
Rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años: +5 puntos básicos durante la semana.
Rentabilidad a 30 años: alcanzó su nivel más alto desde septiembre.
Tensión central:
La decepcionante monetización de los pedidos de IA (los ingresos de Oracle en el segundo trimestre fueron inferiores a lo esperado) intensificó la compresión de las valoraciones en los sectores de alto crecimiento.
4. Energía y metales industriales: Geopolítica frente a desequilibrio entre oferta y demanda.
Petróleo crudo:
WTI: se mantiene sin cambios en la semana a 59 USD/barril.
Brent: siguió un patrón similar
Fuerzas alcistas y bajistas:
Riesgos de suministro: Estados Unidos incautó buques petroleros venezolanos que transportaban crudo por valor de 80 millones de dólares, y la participación de la Guardia Revolucionaria iraní aumentó los riesgos de escalada.
Presión de la demanda: India aumentó sus compras de petróleo ruso, la producción iraquí se recuperó y los inventarios de la EIA aumentaron en 2,8 millones de barriles, superando las expectativas.
Perspectivas institucionales: Goldman Sachs y Citi prevén una presión bajista continua en 2026 debido al exceso de oferta.
5. Criptomonedas: Bitcoin se mantiene dentro de un rango limitado en medio de la incertidumbre regulatoria.
Bitcoin: la volatilidad semanal cayó a 8%, cotizando lateralmente.
Ethereum: disminuyó simultáneamente.
Entorno político:
La SEC estadounidense intensificó el escrutinio sobre las stablecoins.
El Banco Popular de China reiteró su postura en contra de la especulación ilegal con criptomonedas.
Datos en la cadena de bloques:
Las direcciones de ballenas acumularon 15.000 BTC durante la semana.
El interés abierto en derivados disminuyó 12% mes a mes
Acontecimientos clave y novedades políticas: análisis en profundidad
1. La divergencia en la política de la Reserva Federal pone de relieve las limitaciones institucionales.
Resultado de la votación: 9 a favor frente a 3 en contra.
Goolsbee y Schmid se opusieron al recorte.
Milán abogó por un recorte de 50 puntos básicos.
Compras de bonos a corto plazo: 40.000 millones de dólares en el primer mes; Barclays prevé un total de 525.000 millones de dólares para 2026.
Presión política: Trump criticó el recorte por considerarlo "demasiado pequeño", insinuando que los futuros líderes de la Reserva Federal deberían apoyar una flexibilización monetaria más agresiva.
2. Los bancos centrales mundiales se inclinan hacia el endurecimiento monetario.
Banco de Japón: Ueda enfatizó que las subidas de tipos "no son el final", y que los tipos neutrales podrían superar el 0,75%.
BCE: El miembro del Comité Ejecutivo, Schnabel, afirmó que "el próximo paso podría ser una subida de tipos", y los mercados estiman una probabilidad de 30% en 2026.
Riesgos de contagio: una subida de tipos del Banco de Japón podría desencadenar el desmantelamiento de operaciones de carry trade, intensificando la salida de capitales de los mercados emergentes.
3. El aumento de los riesgos geopolíticos perturba las cadenas de suministro.
Estancamiento entre Rusia y Ucrania: Zelensky rechazó la retirada unilateral de tropas, mientras que se agudizaron los desacuerdos entre EE. UU. y la UE sobre las concesiones territoriales.
Tensiones en Venezuela: La primera incautación estadounidense de petroleros venezolanos aumenta el riesgo de represalias y una prima de riesgo petrolero más alta.
Principales acontecimientos económicos y de mercado a tener en cuenta esta semana.
1. Decisiones y eventos de política del Banco Central
Decisión sobre tipos de interés del Banco de Japón (19 de diciembre): Un aumento de 25 puntos básicos hasta 0,75% podría hacer que el USD/JPY caiga por debajo de 155.
Decisiones del BCE y del Banco de Inglaterra (18 de diciembre): Las señales de postura más restrictiva podrían impulsar el EUR/USD hacia 1,1800.
Oradores de la Reserva Federal:
Williams (15 de diciembre)
Milán (16 de diciembre)
Enfoque en la orientación política para 2026
2. Publicación de datos económicos
Nóminas no agrícolas de EE. UU. en noviembre (16 de diciembre): Consenso +35.000; una cifra inferior a 100.000 reforzaría las expectativas de flexibilización.
IPC de EE. UU. de noviembre (18 de diciembre): Un IPC subyacente inferior a 3,01 TP3T interanual podría limitar cualquier repunte del dólar.
PMI de la eurozona (15 de diciembre): Un retorno por encima del umbral de expansión podría impulsar las acciones cíclicas.
3. Resultados financieros corporativos y eventos tecnológicos
Resultados de Micron (dic. 16): La demanda de memoria para IA en el punto de mira
Conferencia Volcano Engine de ByteDance (18 de diciembre): La reducción de costes en computación de IA podría afectar a las valoraciones tecnológicas.
Avances en la salida a bolsa de SpaceX: Según informes, su valoración se acerca a los 800 mil millones de dólares, y las expectativas de ingresos de Starlink impulsan el interés del sector aeroespacial.
