На прошлой неделе индекс доллара США упал до 98,40, отметив третье подряд недельное снижение. Цена на серебро взлетела на 6,381 тыс. долл. до 61,97 долл./унция, установив новый исторический максимум. Лидерами падения стали акции американских технологических компаний: Nasdaq снизился на 1,621 тыс. долл., а Dow Jones вырос на 1,051 тыс. долл., вопреки общей тенденции. Биткоин колебался около отметки в 43 000 долл. США.

Рыночные тенденции были сосредоточены на “торговле на основе расхождения политических взглядов” и “подтверждении пузыря, вызванного ИИ”, что привело к интенсивной волатильности на разных рынках активов.

Еженедельный анализ доходности и фундаментальный анализ по различным классам активов.

1. Валютный рынок: доллар упал до трехнедельного минимума, наблюдается повсеместный рост валют, не входящих в состав США.

Индекс доллара США:

Снижение на 0,61 TP3T за неделю до 98,40. Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов в декабре и запустила программу краткосрочной покупки облигаций (40 миллиардов долларов в первый месяц). Однако менее жесткий тон председателя Пауэлла ускорил продажу доллара.

Основные колебания валютных курсов:

Пара EUR/USD пробила уровень 1,1700.

Курс GBP/USD достиг отметки 1,3300.

Курс AUD/USD вырос одновременно с ростом курса AUD/USD.

Пара USD/JPY сформировала перевернутую V-образную фигуру: в начале недели она поднялась до 156,50, а затем снизилась на фоне усиления ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии.

Ключевые факторы:

Смягчение политики ФРС: Пауэлл признал, что данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США могут быть систематически завышены (примерно на 60 000 рабочих мест в месяц), что подразумевает, что фактический рост занятости уже может быть отрицательным.

Поворот в политике Банка Японии приближается: глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что повышение процентных ставок произойдет “не один раз”, и рынки оценивают вероятность повышения в декабре как 90%.

2. Драгоценные металлы: Растущий дефицит предложения серебра привлекает рекордные спекулятивные инвестиции.

Цена на серебро: +6,381 TP3T до 61,97 USD/унция, рост третью неделю подряд.

Цена на золото на спотовом рынке: +2,481 TP3T до 4300,38 долларов США/унция.

Фундаментальная поддержка:

Структурный дефицит предложения: по оценкам Института серебра, к 2025 году глобальный дефицит предложения серебра составит 117 миллионов унций, что станет пятым годом подряд, когда наблюдается дефицит.

Рост финансового спроса: снижение процентной ставки ФРС сократило реальную доходность, подтолкнув розничных инвесторов к спекулятивному участию на рынке до 40% (данные BIS).

Мнения институциональных инвесторов: RBC прогнозирует среднюю цену на золото в 2026 году на уровне 4600 долларов США, в то время как Goldman Sachs считает, что серебро может преодолеть отметку в 100 долларов США.

3. Акции и облигации: обвал технологического сектора углубляется, кривая доходности в США становится круче.

Динамика фондового рынка США:

Доу Джонс: +1.05%

S&P 500: –0.63%

Nasdaq: –1.62%

Секторальные различия:

Лидерами роста стали банки и акции компаний, чувствительных к изменению процентных ставок.

Акции технологических компаний резко упали в цене (Oracle –10%+, Broadcom –11%).

Рынок облигаций:

Доходность 10-летних казначейских облигаций: +5 базисных пунктов за неделю.

Доходность 30-летних облигаций достигла самого высокого уровня с сентября.

Основное напряжение:

Неудовлетворительные результаты монетизации заказов в сфере ИИ (несоответствие выручки Oracle показателям второго квартала) усилили снижение оценочной стоимости компаний в быстрорастущих секторах.

4. Энергетика и промышленные металлы: геополитика против дисбаланса спроса и предложения.

Сырая нефть:

WTI: цена осталась неизменной на этой неделе на уровне 59 долларов за баррель.

Брент: следовал аналогичной схеме.

Бычьи и медвежьи факторы:

Риски, связанные с поставками: США захватили венесуэльские нефтяные танкеры, перевозившие нефть на сумму 80 миллионов долларов, а участие Корпуса стражей исламской революции Ирана повышает риски эскалации.

Давление спроса: Индия увеличила закупки российской нефти, добыча в Ираке восстановилась, а запасы, по данным EIA, выросли на 2,8 миллиона баррелей, превзойдя ожидания.

Прогноз для институциональных инвесторов: Goldman Sachs и Citi ожидают продолжения снижения цен в 2026 году из-за переизбытка предложения.

5. Криптовалюты: Биткоин находится в пределах допустимого диапазона на фоне регуляторной неопределенности.

Биткоин: недельная волатильность снизилась до 8%, торгуется в боковом диапазоне.

Ethereum: снижение одновременно с падением Ethereum.

Политическая среда:

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) усилила контроль за стейблкоинами.

Народный банк Китая подтвердил свою позицию против незаконных спекуляций с криптовалютами.

Данные из блокчейна:

За неделю крупные клиенты (Whale addresses) накопили 15 000 BTC.

Открытый интерес по деривативам снизился на 121 ТБ3Т по сравнению с предыдущим месяцем.

Ключевые события и политические тенденции – углубленный анализ

1. Разногласия в политике ФРС подчеркивают институциональные ограничения.

Результаты голосования: 9 голосов «за», 3 «против».

Гулсби и Шмид выступили против сокращения.

Милан выступал за снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов.

Покупка краткосрочных облигаций: 40 миллиардов долларов США в первый месяц; по прогнозам Barclays, к 2026 году общий объем покупок составит 525 миллиардов долларов США.

Политическое давление: Трамп раскритиковал снижение процентной ставки как “слишком незначительное”, намекнув, что будущему руководству ФРС следует поддержать более агрессивное смягчение денежно-кредитной политики.

2. Центральные банки стран мира переходят к ужесточению денежно-кредитной политики.

Банк Японии: Уэда подчеркнул, что повышение ставок “не является концом”, и нейтральная ставка может превысить 0,751 триллиона бат.

ЕЦБ: Член правления Шнабель заявил, что “следующим шагом может стать повышение процентной ставки”, при этом рынки оценивают вероятность повышения ставки 30% в 2026 году.

Риски распространения: повышение процентной ставки Банком Японии может спровоцировать сворачивание операций кэрри-трейд, что усилит отток капитала с развивающихся рынков.

3. Рост геополитических рисков нарушает цепочки поставок.

Россия-Украина: тупиковая ситуация: Зеленский отверг односторонний вывод войск, а разногласия между США и ЕС по поводу территориальных уступок обострились.

Напряженность в Венесуэле: первый в истории захват венесуэльских нефтяных танкеров Соединенными Штатами повышает риск ответных мер и увеличивает премию за риск, связанный с нефтяными перевозками.

Ключевые экономические и рыночные события, за которыми следует следить на этой неделе.

1. Решения и политические события центрального банка

Решение Банка Японии по процентной ставке (19 декабря): повышение на 25 базисных пунктов до 0,751 TP3T может опустить курс USD/JPY ниже 155.

Решения ЕЦБ и Банка Англии (18 декабря): Жесткие сигналы могут подтолкнуть EUR/USD к уровню 1,1800.

Представители Федеральной резервной системы:

Уильямс (15 декабря)

Милан (16 декабря)

В центре внимания – рекомендации по плану развития политики до 2026 года.

2. Публикация экономических данных

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе США за ноябрь (16 декабря): консенсус-прогноз +35 тыс.; показатель ниже 100 тыс. укрепит ожидания смягчения денежно-кредитной политики.

Индекс потребительских цен США за ноябрь (18 декабря): Базовый индекс потребительских цен ниже 3,0% в годовом исчислении может ограничить любое восстановление доллара.

Предварительный индекс PMI еврозоны (15 декабря): доходность выше порогового значения для экономического роста может поднять цены на циклические акции.

3. Корпоративные финансовые результаты и события в технологическом секторе

Прибыль Micron (16 декабря): В центре внимания спрос на память для ИИ.

Конференция ByteDance Volcano Engine (18 декабря): Снижение затрат на вычисления в сфере ИИ может повлиять на оценку стоимости технологических компаний.

Прогресс IPO SpaceX: по сообщениям, оценка компании приближается к 800 миллиардам долларов США, а ожидаемые доходы от Starlink подогревают интерес к аэрокосмическому сектору.