انخفض مؤشر الدولار الأمريكي الأسبوع الماضي إلى 98.40، مسجلاً بذلك انخفاضه الأسبوعي الثالث على التوالي. وارتفع سعر الفضة الفورية بمقدار 6.381 نقطة ليصل إلى 61.97 دولارًا للأونصة، مسجلاً بذلك أعلى مستوى له على الإطلاق. وقادت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية الخسائر، حيث انخفض مؤشر ناسداك بمقدار 1.621 نقطة، بينما ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 1.051 نقطة عكس الاتجاه العام. وتراوح سعر البيتكوين حول مستوى 43,000 دولار.

تركزت روايات السوق على "صفقات تباين السياسات" و"التحقق من صحة فقاعة الذكاء الاصطناعي"، مما أدى إلى تقلبات شديدة بين الأصول.

الأداء الأسبوعي والتحليل الأساسي عبر فئات الأصول

1. سوق العملات الأجنبية: انخفاض الدولار إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع، ومكاسب واسعة النطاق في العملات غير الدولار الأمريكي

مؤشر الدولار الأمريكي:

انخفض سعر سهم TP3T بمقدار 0.61 خلال الأسبوع ليصل إلى 98.40. وكان مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول، وأطلق برنامجاً لشراء السندات قصيرة الأجل (بقيمة 40 مليار دولار أمريكي في الشهر الأول). إلا أن لهجة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، التي لم تكن متشددة، ساهمت في تسريع عمليات بيع الدولار.

تحركات العملات الرئيسية:

تجاوز سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي مستوى 1.1700

وصل سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي إلى 1.3300

ارتفع زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي بشكل متزامن

شكّل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني نمط V مقلوب: حيث ارتفع إلى 156.50 في بداية الأسبوع قبل أن يتراجع مع تزايد التوقعات بتشديد السياسة النقدية من قبل بنك اليابان.

العوامل الرئيسية:

تيسير السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي: أقر باول بأن بيانات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة قد تكون مبالغًا فيها بشكل منهجي (بحوالي 60 ألف وظيفة شهريًا)، مما يعني أن نمو التوظيف الفعلي قد يكون سلبيًا بالفعل.

تقترب استراتيجية بنك اليابان من التحول: صرح المحافظ كازو أويدا بأن رفع أسعار الفائدة سيحدث "أكثر من مرة"، حيث تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 90% لرفع سعر الفائدة في ديسمبر.

2. المعادن الثمينة: تزايد عجز المعروض من الفضة يجذب تدفقات استثمارية قياسية للمضاربة

سعر الفضة الفوري: +6.38% ليصل إلى 61.97 دولارًا أمريكيًا للأونصة، محققًا بذلك مكسبًا أسبوعيًا ثالثًا على التوالي

سعر الذهب الفوري: +2.48% ليصل إلى 4300.38 دولار أمريكي للأونصة

الدعم الأساسي:

نقص هيكلي في الإمدادات: يقدر معهد الفضة عجزًا في إمدادات الفضة العالمية لعام 2025 يبلغ 117 مليون أونصة، مسجلاً بذلك العام الخامس على التوالي من النقص.

ارتفاع الطلب المالي: أدت تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى انخفاض العوائد الحقيقية، مما دفع مشاركة المضاربة من قبل الأفراد إلى 40% (بيانات بنك التسويات الدولية).

وجهات نظر المؤسسات: تتوقع شركة RBC أن يبلغ متوسط أسعار الذهب 4600 دولار أمريكي في عام 2026، بينما ترى شركة غولدمان ساكس أن سعر الفضة قد يتجاوز 100 دولار أمريكي.

3. الأسهم والسندات: تراجع حاد في أسهم شركات التكنولوجيا، وانحدار منحنى العائد الأمريكي

أداء الأسهم الأمريكية:

مؤشر داو جونز: +1.05%

مؤشر ستاندرد آند بورز 500: -0.63%

ناسداك: -1.62%

تباين القطاعات:

قادت البنوك والأسهم الحساسة لأسعار الفائدة المكاسب.

انخفضت أسهم شركات التكنولوجيا بشكل حاد (أوراكل -10%+، برودكوم -11%)

سوق السندات:

عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: +5 نقاط أساسية لهذا الأسبوع

عائد السندات لأجل 30 عاماً: بلغ أعلى مستوى له منذ سبتمبر

التوتر الأساسي:

أدى الأداء المخيب للآمال في تحقيق الدخل من طلبات الذكاء الاصطناعي (انخفاض إيرادات أوراكل في الربع الثاني) إلى تفاقم انخفاض التقييم في القطاعات ذات النمو المرتفع.

4. الطاقة والمعادن الصناعية: الجغرافيا السياسية في مواجهة اختلال التوازن بين العرض والطلب

النفط الخام:

خام غرب تكساس الوسيط: مستقر على مدار الأسبوع عند 59 دولارًا أمريكيًا للبرميل

برنت: اتبع نمطًا مشابهًا

القوى الصاعدة والهابطة:

مخاطر الإمداد: استولت الولايات المتحدة على ناقلات نفط فنزويلية تحمل خامًا بقيمة 80 مليون دولار أمريكي، وتورط الحرس الثوري الإيراني يزيد من مخاطر التصعيد.

ضغوط الطلب: زادت الهند مشترياتها من النفط الروسي، وتعافى الإنتاج العراقي، وارتفعت مخزونات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية بمقدار 2.8 مليون برميل، متجاوزة التوقعات.

التوقعات المؤسسية: تتوقع غولدمان ساكس وسيتي استمرار الضغوط الهبوطية في عام 2026 بسبب فائض العرض.

5. العملات المشفرة: سعر البيتكوين ضمن نطاق محدد وسط حالة عدم اليقين التنظيمي

البيتكوين: انخفض التقلب الأسبوعي إلى 8%، ويتداول بشكل جانبي

إيثيريوم: انخفض بالتزامن

البيئة السياسية:

كثفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تدقيقها في العملات المستقرة

أكد بنك الشعب الصيني مجدداً موقفه الرافض للمضاربة غير القانونية في العملات المشفرة

البيانات الموجودة على سلسلة الكتل:

تراكمت لدى عناوين الحيتان 15000 بيتكوين خلال الأسبوع

انخفضت المراكز المفتوحة للمشتقات بنسبة 12% على أساس شهري

الأحداث الرئيسية والتطورات السياسية – تحليل معمق

1. انقسام السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي يُبرز القيود المؤسسية

تفاصيل التصويت: 9 مؤيدين مقابل 3 معارضين

عارض كل من غولزبي وشميد عملية التخفيض

دعا ميلان إلى خفض بنسبة 50 نقطة أساس

مشتريات السندات قصيرة الأجل: 40 مليار دولار أمريكي في الشهر الأول؛ ويتوقع بنك باركليز أن يصل إجمالي المشتريات إلى 525 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026

الضغوط السياسية: انتقد ترامب التخفيض ووصفه بأنه "ضئيل للغاية"، ملمحاً إلى أن القيادة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي يجب أن تدعم تيسيراً نقدياً أكثر جرأة.

2. البنوك المركزية العالمية تتجه نحو تشديد السياسة النقدية

بنك اليابان: أكد أويدا أن رفع أسعار الفائدة "ليس النهاية"، مع احتمال تجاوز أسعار الفائدة المحايدة 0.75%

البنك المركزي الأوروبي: صرح شنابل، عضو المجلس التنفيذي، بأن "الخطوة التالية قد تكون رفع سعر الفائدة"، حيث تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 301 إلى 30 في عام 2026.

مخاطر التداعيات: قد يؤدي رفع بنك اليابان لسعر الفائدة إلى تفكيك عمليات المضاربة على أسعار الفائدة، مما يزيد من تدفقات رؤوس الأموال الخارجة من الأسواق الناشئة.

3. تزايد المخاطر الجيوسياسية يعطل سلاسل التوريد

مأزق روسيا وأوكرانيا: رفض زيلينسكي سحب القوات من جانب واحد، بينما اتسعت الخلافات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشأن التنازلات الإقليمية

التوترات في فنزويلا: أول عملية احتجاز أمريكية لناقلات نفط فنزويلية تزيد من خطر الرد الانتقامي وارتفاع علاوة مخاطر النفط

أهم الأحداث الاقتصادية والسوقية التي يجب متابعتها هذا الأسبوع

1. قرارات البنك المركزي والأحداث المتعلقة بالسياسة

قرار بنك اليابان بشأن سعر الفائدة (19 ديسمبر): قد يؤدي رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75% إلى دفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى ما دون 155

قرارات البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا (18 ديسمبر): قد تدفع الإشارات المتشددة زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو مستوى 1.1800

متحدثو الاحتياطي الفيدرالي:

ويليامز (15 ديسمبر)

ميلانو (16 ديسمبر)

التركيز على توجيهات مسار السياسة لعام 2026

2. إصدارات البيانات الاقتصادية

بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر نوفمبر (16 ديسمبر): التوقعات تشير إلى زيادة قدرها 35 ألف وظيفة؛ أما إذا كانت البيانات أقل من 100 ألف وظيفة، فسيعزز ذلك توقعات التيسير النقدي.

مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر نوفمبر (18 ديسمبر): قد يحدّ انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عن 3.01 تريليون دولار على أساس سنوي من أي انتعاش للدولار.

مؤشر مديري المشتريات لمنطقة اليورو (15 ديسمبر): قد يؤدي العائد الذي يتجاوز عتبة التوسع إلى دعم الأسهم الدورية

3. أرباح الشركات والفعاليات التقنية

أرباح شركة مايكرون (16 ديسمبر): التركيز على الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي

مؤتمر محرك فولكانو لشركة بايت دانس (18 ديسمبر): قد تؤثر تخفيضات تكلفة الحوسبة للذكاء الاصطناعي على تقييمات شركات التكنولوجيا

تقدم طرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام: تشير التقارير إلى أن قيمة الشركة تقترب من 800 مليار دولار أمريكي، مع توقعات إيرادات ستارلينك التي تغذي اهتمام قطاع الطيران والفضاء.