2025年11月24日－上週，美元指數突破100大關，創下六個月來的新高；現貨黃金跌破4060美元，週跌幅達0.471萬億英鎊；納斯達克指數暴跌2.74兆英鎊；比特幣跌破8,3000美元，週跌幅達181兆英鎊；日本10年期公債殖利率飆升至1.825兆英鎊，創下2008年以來的最高水準。

一、各類資產的周度表現及關鍵基本面

1. 外匯市場：美元重奪主導地位，日圓跌至155附近，逼近幹預線

美元指數：本週上漲 0.91% 至 100.17，連續第四週上漲，創下六個月來的新高。

日圓：兌美元匯率跌至 155.37（2 月以來最低），兌歐元匯率跌破 180，創歷史新低。

司機：

聯準會鷹派立場轉變：哈克和古爾斯比兩位聯準會理事反對在12月降息；期貨定價顯示，降息機率低於50%。

日本財政恐慌：政府提出的 21.3 兆日圓刺激計畫引發了日本國債的大幅拋售。

2. 貴金屬：美元走強和實質利率上升削弱了黃金的避險吸引力

現貨黃金下跌 0.47% 至 $4,065，日內波動幅度超過 $100。

壓力因素：美元走強 + 降息預期降低。

潛在支持因素：俄烏緊張局勢升級（烏克蘭拒絕了美國的28點和平計畫）和中東動盪局勢。

3. 股市：納斯達克領跌全球股市；英偉達強勁獲利未能阻止科技股拋售

美國股指：道瓊斯指數 -1.91%，標準普爾 500 指數 -1.95%，納斯達克指數 -2.74%。

產業趨勢：能源股表現出相對的韌性；半導體（英偉達 -3.4% 週線）和人工智慧類股領跌。

核心矛盾：

英偉達第三季營收為1,000萬美元，超乎預期，但市場擔心人工智慧需求在2026年能否持續。

輪動主題：摩根士丹利指出，週期性股票開始取代成長型股票，防禦型板塊受到青睞。

4. 大宗商品：石油市場走弱，農業市場分化

WTI原油：本週下跌3.2%至$58.2；布蘭特原油也下跌。

看跌因素：

供應過剩：歐佩克+減產執行率下降，美國原油庫存增加240萬桶（超出預期）。

需求疲軟：全球製造業採購經理人指數（PMI）仍低迷。

農業方面：受南美供應壓力影響，豆粕價格下跌；受天氣預期影響，玉米價格小漲。

5. 加密貨幣：比特幣週線暴跌 18%，槓桿交易清倉大甩賣

比特幣價格從 18% 下跌至 $83,000；以太幣價格也出現下跌。

鏈上：每週清算金額超過 $12B，其中 ETF 的資金流出速度加快。

監管阻力：美國證券交易委員會加強了對穩定幣的審查；中國人民銀行重申了對加密貨幣投機的打擊。

6. 債券：日本債券殖利率觸及17年高點；美國債券殖利率曲線陡峭化

日本 10 年期公債：飆升至 1.825%，為 2008 年 6 月以來的最高水準。

美國公債：2 年期殖利率升至 4.13%，相互矛盾的非農業數據加劇了市場波動。

歐洲：由於歐洲央行的觀望態度限制了反彈，德國 10 年期公債殖利率走高。

二、關鍵事件及政策背景的深入分析

1. 聯邦內部分歧達到沸點

鷹派：克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈克警告通膨「難以逆轉」；芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比反對在12月降息。

鴿派：紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯表示“短期內降息是可能的”，而米蘭理事則支持加快寬鬆政策。

資料缺失風險：由於 10 月的 CPI 和非農業資料公佈時間推遲，12 月的 FOMC 會議將缺乏關鍵資訊。

2. 地緣政治風險同時加劇

俄羅斯-烏克蘭：美國提出的28點和平方案要求烏克蘭割讓領土並解除軍事化；澤倫斯基拒絕了該方案。

中東：以色列空襲加薩造成100多人傷亡；哈馬斯指控以色列違反停火協議。

拉丁美洲：川普威脅對委內瑞拉採取軍事行動，引發墨西哥比索暴跌。

3. 亞洲市場的結構性壓力

日本股市、債市和外匯市場遭遇「三重衝擊」：財政刺激預期引發日本國債拋售，日圓套利交易平倉加劇壓力。

中國政策支持：有報道稱，上海將發布 60 多項市場支持性公告，提振市場對政策的預期。

三、未來一週值得關注的關鍵事件

美國個人消費支出通膨

聯準會褐皮書

密切注意有關「勞動市場降溫」和「薪資成長放緩」的表述，這些表述可能會重新引發人們對降息的預期。

中國11月採購經理人指數

聯準會發言人：

紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯將是影響市場對12月降息預期的關鍵人物。

中央銀行：

紐西蘭儲備銀行預計降息25個基點；韓國央行可能維持利率不變。

川普的人工智慧政策：

「創世紀計畫」的細節或將提升國內人工智慧基礎設施主題