24 ноября 2025 г. — На прошлой неделе индекс доллара США преодолел отметку в 100 пунктов, достигнув шестимесячного максимума; спотовое золото упало ниже 1060 000 долларов за 400 000 долларов, снизившись на 0,471 000 долларов за неделю; индекс Nasdaq упал на 2,741 000 долларов; биткоин рухнул ниже 83 000 долларов за 400 000 долларов, отметив недельное падение на 181 000 долларов; доходность 10-летних облигаций Японии подскочила до 1,8251 000 долларов, самого высокого уровня с 2008 года.

I. Еженедельная динамика по различным классам активов и ключевым фундаментальным показателям.

1. Валютный рынок: доллар восстанавливает свои позиции, иена опускается до 155 вблизи линии интервенции.

Индекс доллара: +0,91% за неделю до 100,17, растет четвертую неделю подряд и достиг шестимесячного максимума.

Йена: ослабла до 155,37 по отношению к доллару (самый низкий уровень с февраля) и упала ниже 180 по отношению к евро, достигнув рекордно низкого уровня.

Водители:

Сдвиг в сторону жесткой денежно-кредитной политики ФРС: управляющие Харкер и Гулсби выступили против снижения процентной ставки в декабре; фьючерсные цены сейчас оценивают вероятность снижения ниже 50%.

Японская фискальная паника: предложенный правительством пакет мер стимулирования экономики на сумму 21,3 триллиона иен спровоцировал резкое падение цен на японские государственные облигации.

2. Драгоценные металлы: привлекательность золота как актива-убежища ослабевает на фоне сильного доллара и роста реальных процентных ставок.

Цена на спотовое золото снизилась на 0,471 TP3T до 1 TP4T4065, при этом внутридневные колебания превысили 1 TP4T100.

Факторы давления: укрепление доллара США + снижение ожиданий снижения процентной ставки.

Потенциальная поддержка: эскалация напряженности между Россией и Украиной (Украина отвергла 28-пунктный мирный план США) и беспорядки на Ближнем Востоке.

3. Фондовый рынок: Nasdaq лидирует по глобальному падению; высокие финансовые результаты Nvidia не смогли остановить распродажу акций технологических компаний.

Американские индексы: Dow −1,91%, S&P 500 −1,95%, Nasdaq −2,74%.

Тенденции в секторах: акции энергетического сектора продемонстрировали относительную устойчивость; лидерами падения стали компании полупроводниковой отрасли (Nvidia -3,41 TP3T за неделю) и компании, занимающиеся разработкой искусственного интеллекта.

Основные противоречия:

Выручка Nvidia за третий квартал в размере 1 000 400 570 млрд долларов превзошла ожидания, но рынки обеспокоены устойчивостью спроса на ИИ в 2026 году.

Тема ротации: Morgan Stanley отметил, что циклические акции начали вытеснять акции роста, а защитные секторы стали пользоваться большей популярностью.

4. Сырьевые товары: нефтяной рынок ослабевает, наблюдается диверсификация сельскохозяйственного сектора.

Цена на нефть марки WTI: -3,21 тыс. трлн бат за неделю до 1 тыс. трлн батл 58,2 тыс. батл; цена на нефть марки Brent также снизилась.

Факторы, указывающие на негативные последствия:

Избыточное предложение: снижение уровня соблюдения соглашений ОПЕК+ и увеличение запасов нефти в США на 2,4 млн баррелей (выше ожиданий).

Слабый спрос: глобальные индексы PMI в обрабатывающей промышленности остаются низкими.

Сельское хозяйство: цены на соевый шрот упали из-за давления со стороны предложения в Южной Америке; цены на кукурузу немного выросли на фоне спекуляций, связанных с погодными условиями.

5. Криптовалюта: Биткоин упал на 181 тыс. 3000 долларов за неделю, воспользуйтесь преимуществами от вытеснения кредитного плеча.

Биткоин упал на 181 000 долларов, до 1 000 000 долларов; Ethereum также снизился.

В блокчейне: еженедельные ликвидации превысили $12B, при этом наблюдается ускорение оттока средств из ETF.

Регулятивные препятствия: Комиссия по ценным бумагам и биржам США усилила контроль за стейблкоинами; Народный банк Китая подтвердил меры по борьбе со спекуляциями на криптовалютах.

6. Облигации: доходность японских облигаций достигла 17-летнего максимума; кривая доходности в США становится все круче.

Облигации Японии (JGB) со сроком погашения 10 лет выросли до 1,8251 тыс. трлн рупий, достигнув самого высокого уровня с июня 2008 года.

Доходность казначейских облигаций США выросла до 4,131 TP3T, при этом противоречивые данные по несельскохозяйственному сектору обусловливают волатильность.

Европа: Доходность 10-летних немецких облигаций выросла, поскольку выжидательная позиция ЕЦБ ограничила восстановление рынка.

II. Углубленный анализ ключевых событий и политической обстановки.

1. Внутренние деления питательной среды достигают точки кипения.

“Ястребы”: глава Федерального резервного банка Кливленда Харкер предупредил о «жесткой инфляции»; глава Федерального резервного банка Чикаго Гулсби выступил против снижения процентной ставки в декабре.

“Голуби”: глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс заявил, что «в ближайшей перспективе возможно снижение процентных ставок», в то время как глава банка Милан поддержал более быстрое смягчение денежно-кредитной политики.

Риск отсутствия данных: из-за задержки публикации данных по индексу потребительских цен и численности неработающих граждан за октябрь, на декабрьском заседании FOMC могут отсутствовать важные исходные данные.

2. Геополитические риски одновременно усиливаются.

Россия-Украина: предложенное США мирное соглашение из 28 пунктов требовало от Украины уступить территорию и демилитаризироваться; Зеленский его отклонил.

Ближний Восток: В результате израильских авиаударов по сектору Газа погибло более 100 человек; ХАМАС обвинил Израиль в нарушении режима прекращения огня.

Латинская Америка: Трамп пригрозил военными действиями против Венесуэлы, что вызвало резкое падение курса мексиканского песо.

3. Структурные проблемы на азиатских рынках

“Тройной шок” в Японии на фондовом рынке, рынке облигаций и валютном рынке: ожидания фискальных стимулов подпитывали распродажу японских государственных облигаций, а сворачивание операций кэрри-трейд в иене усиливало давление.

Поддержка со стороны Китая: По сообщениям, в Шанхае было сделано более 60 заявлений, поддерживающих рынок, что усиливает ожидания относительно мер государственной поддержки.

III. Ключевые события, за которыми стоит следить на предстоящей неделе

Инфляция PCE в США

Бежевая книга ФРС

Обратите внимание на упоминания “охлаждения рынка труда” и “замедления роста заработной платы”, которые могут возродить ожидания снижения процентной ставки.

Индекс PMI Китая за ноябрь

Представители Федеральной резервной системы:

Глава Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильямс станет ключевым голосом, определяющим ожидания относительно снижения процентной ставки в декабре.

Центральные банки:

Ожидается, что Резервный банк Новой Зеландии снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов; Банк Кореи, вероятно, сохранит ставку без изменений.

Политика Трампа в области искусственного интеллекта:

Детали “Плана Генезиса” могут поднять на новый уровень внутренние темы, касающиеся инфраструктуры искусственного интеллекта.