Comentario diario de mercado de Amillex: Las expectativas de recorte de tasas de la Fed se desploman y desencadenan turbulencias en diversos activos; los sólidos resultados de Nvidia no logran evitar la caída semanal de 2,71 TP3T del Nasdaq; el dólar supera los 100, el oro está bajo presión y los rendimientos de los bonos japoneses se disparan a su nivel más alto en 17 años.
24 de noviembre de 2025 — La semana pasada, el índice del dólar estadounidense superó la marca de 100, alcanzando su nivel más alto en seis meses; el oro al contado cayó por debajo de $4.060, con un descenso de 0,47% en la semana; el Nasdaq se desplomó 2,74%; el Bitcoin se desplomó por debajo de $83.000, lo que supone una caída semanal de 18%; el rendimiento del bono japonés a 10 años se disparó a 1,825%, el más alto desde 2008.
I. Rendimiento semanal en todas las clases de activos y fundamentos clave
1. Mercado de divisas: El dólar recupera el dominio, el yen cae a 155 cerca de la línea de intervención.
Índice del dólar: +0,91% durante la semana hasta 100,17, subiendo por cuarta semana consecutiva y alcanzando un máximo de seis meses.
Yen: Se debilitó hasta 155,37 frente al dólar (su nivel más bajo desde febrero) y cayó por debajo de 180 frente al euro, alcanzando un mínimo histórico.
Conductores:
Giro hacia una postura más restrictiva por parte de la Reserva Federal: los gobernadores Harker y Goolsbee se opusieron a un recorte de tipos en diciembre; los precios de los futuros ahora sitúan las probabilidades por debajo de 50%.
Pánico fiscal en Japón: El paquete de estímulo económico de 21,3 billones de yenes propuesto por el gobierno provocó una fuerte venta masiva de bonos del gobierno japonés.
2. Metales preciosos: El atractivo del oro como valor refugio se debilita en medio de un dólar fuerte y tasas de interés reales en alza.
El oro al contado cayó 0,47% hasta $4.065, con fluctuaciones intradía que superaron los $100.
Presiones: Dólar estadounidense más fuerte + menores expectativas de recorte de tasas.
Posibles factores de apoyo: Escalada de las tensiones entre Rusia y Ucrania (Ucrania rechazó el plan de paz estadounidense de 28 puntos) y disturbios en Oriente Medio.
3. Renta variable: El Nasdaq lidera las caídas mundiales; los sólidos resultados de Nvidia no logran frenar la venta masiva de acciones tecnológicas.
Tendencias sectoriales: Las acciones del sector energético mostraron una relativa resistencia; los semiconductores (Nvidia -3,4% semanal) y las empresas de IA lideraron los descensos.
Contradicciones fundamentales:
Los ingresos de Nvidia en el tercer trimestre, que ascendieron a 154.570 millones de dólares, superaron las expectativas, pero los mercados están preocupados por la sostenibilidad de la demanda de IA de cara a 2026.
Tema de rotación: Morgan Stanley observó que los valores cíclicos comenzaron a reemplazar a las acciones de crecimiento, mientras que los sectores defensivos ganaron terreno.
4. Materias primas: El mercado del petróleo se debilita, la agricultura diverge.
Crudo WTI: −3,2% en la semana a $58,2; el Brent también bajó.
Factores bajistas:
Exceso de oferta: Menor cumplimiento de los acuerdos de la OPEP+ y un aumento de 2,4 millones de barriles en las reservas estadounidenses (por encima de las expectativas).
Débil demanda: Los índices PMI manufactureros mundiales se mantienen bajos.
Agricultura: La harina de soja bajó debido a la presión de la oferta sudamericana; el maíz subió ligeramente debido a la especulación sobre el clima.
5. Criptomonedas: Bitcoin se desploma 18% semanalmente, el apalancamiento genera ganancias.
Bitcoin cayó 18% a $83,000; Ethereum también descendió.
En la cadena de bloques: las liquidaciones semanales superaron los $12B, y los ETF experimentaron salidas de capital aceleradas.
Obstáculos regulatorios: la SEC de EE. UU. intensificó el escrutinio de las stablecoins; el Banco Popular de China reiteró su postura enérgica contra la especulación con criptomonedas.
6. Bonos: La rentabilidad de los bonos japoneses alcanza su nivel más alto en 17 años; la curva de rendimientos de EE. UU. se inclina.
El bono japonés a 10 años (JGB) se disparó hasta 1,825%, el nivel más alto desde junio de 2008.
Bonos del Tesoro estadounidense: El rendimiento a 2 años subió a 4,13%, debido a la volatilidad generada por datos no agrícolas contradictorios.
Europa: La rentabilidad de los bonos alemanes a 10 años subió, ya que la postura de esperar y ver del BCE limitó el repunte.
II. Análisis en profundidad de los eventos clave y el contexto político.
1. Las divisiones internas de la Reserva Federal alcanzan un punto crítico.
Halcones: Harker, de la Reserva Federal de Cleveland, advirtió sobre una "inflación persistente"; Goolsbee, de la Reserva Federal de Chicago, se opuso a un recorte de las tasas de interés en diciembre.
Palomas: Williams, de la Reserva Federal de Nueva York, dijo que "son posibles recortes de tasas a corto plazo", mientras que el gobernador Milan apoyó una flexibilización monetaria más rápida.
Riesgo de falta de datos: Con el aplazamiento del IPC y el NFP de octubre, la reunión del FOMC de diciembre carecerá de información clave.
2. Los riesgos geopolíticos se intensifican simultáneamente.
Rusia-Ucrania: La propuesta de paz estadounidense de 28 puntos exigía que Ucrania cediera territorio y se desmilitarizara; Zelensky la rechazó.
Oriente Medio: Los ataques aéreos israelíes en Gaza dejaron más de 100 víctimas; Hamás acusó a Israel de violar el alto el fuego.
América Latina: Trump amenazó con una acción militar contra Venezuela, lo que provocó una fuerte caída del peso mexicano.
3. Tensión estructural en los mercados asiáticos
El “triple shock” de Japón en acciones, bonos y divisas: las expectativas de estímulo fiscal impulsaron la venta de bonos del gobierno japonés, y el desmantelamiento de las operaciones de carry trade con yenes intensificó la presión.
Apoyo de China a las políticas gubernamentales: Los informes indican que se han realizado más de 60 anuncios en Shanghái en apoyo al mercado, lo que refuerza las expectativas de que las políticas gubernamentales impulsarán el mercado.
III. Eventos clave a tener en cuenta la próxima semana
inflación del PCE estadounidense
Libro Beige de la Reserva Federal
Esté atento a las referencias a la "reducción del mercado laboral" y al "desaceleramiento del crecimiento salarial", que podrían reavivar las expectativas de recorte de tipos de interés.
PMI de China de noviembre
Oradores de la Reserva Federal:
Williams, de la Reserva Federal de Nueva York, será la voz clave que moldeará las expectativas sobre un recorte de tipos de interés en diciembre.
Bancos centrales:
Se espera que el RBNZ recorte las tasas en 25 puntos básicos; es probable que el Banco de Corea mantenga las tasas sin cambios.
La política de Trump sobre inteligencia artificial:
Los detalles del “Plan Génesis” podrían impulsar temas nacionales relacionados con la infraestructura de IA.
