24 نوفمبر 2025 - في الأسبوع الماضي، تجاوز مؤشر الدولار الأمريكي مستوى 100 ليسجل أعلى مستوى له في ستة أشهر؛ وانخفض سعر الذهب الفوري إلى ما دون 4060، بانخفاض قدره 0.471 خلال الأسبوع؛ وتراجع مؤشر ناسداك بمقدار 2.741؛ وانخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 83000، مسجلاً انخفاضاً أسبوعياً قدره 181؛ وارتفع عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.8251، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2008.

أولاً: الأداء الأسبوعي عبر فئات الأصول والأساسيات الرئيسية

1. سوق الصرف الأجنبي: الدولار يستعيد هيمنته، والين يتراجع إلى 155 قرب خط التدخل

مؤشر الدولار: +0.91% لهذا الأسبوع ليصل إلى 100.17، مسجلاً ارتفاعاً للأسبوع الرابع على التوالي ووصولاً إلى أعلى مستوى له في ستة أشهر.

الين: انخفض إلى 155.37 مقابل الدولار (أدنى مستوى له منذ فبراير)، وتراجع إلى ما دون 180 مقابل اليورو إلى مستوى قياسي منخفض.

السائقون:

تحول متشدد من جانب الاحتياطي الفيدرالي: عارض المحافظان هاركر وجولزبي خفض سعر الفائدة في ديسمبر؛ وتضع أسعار العقود الآجلة الآن الاحتمالات أقل من 50%.

الذعر المالي في اليابان: أدت حزمة التحفيز المقترحة من الحكومة بقيمة 21.3 تريليون ين إلى انخفاض حاد في مبيعات سندات الحكومة اليابانية.

2. المعادن الثمينة: تراجع جاذبية الذهب كملاذ آمن وسط قوة الدولار وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية

انخفض سعر الذهب الفوري بمقدار 0.47% ليصل إلى $4,065، مع تقلبات خلال اليوم تتجاوز $100.

الضغوط: قوة الدولار الأمريكي + انخفاض توقعات خفض سعر الفائدة.

الدعم المحتمل: تصعيد التوترات بين روسيا وأوكرانيا (رفضت أوكرانيا خطة السلام الأمريكية المكونة من 28 نقطة) والاضطرابات في الشرق الأوسط.

3. الأسهم: ناسداك يقود الانخفاضات العالمية؛ أرباح إنفيديا القوية تفشل في وقف عمليات بيع أسهم التكنولوجيا

المؤشرات الأمريكية: داو جونز -1.91%، ستاندرد آند بورز 500 -1.95%، ناسداك -2.74%.

اتجاهات القطاعات: أظهرت أسهم الطاقة مرونة نسبية؛ وقادت أسهم أشباه الموصلات (Nvidia -3.4% أسبوعيًا) وأسهم الذكاء الاصطناعي الانخفاضات.

التناقضات الجوهرية:

تجاوزت إيرادات شركة Nvidia في الربع الثالث من العام التوقعات، حيث بلغت 1 تريليون و4 تريليونات و57 مليار دولار، لكن الأسواق قلقة بشأن استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي مع اقتراب عام 2026.

موضوع التناوب: لاحظت مورغان ستانلي أن الأسهم الدورية بدأت تحل محل أسهم النمو، مع اكتساب القطاعات الدفاعية شعبية.

4. السلع: ضعف سوق النفط، وتباين قطاع الزراعة

خام غرب تكساس الوسيط: انخفض بمقدار 3.21 نقطة خلال الأسبوع ليصل إلى 58.2 نقطة؛ كما انخفض خام برنت أيضاً.

العوامل الهبوطية:

فائض العرض: انخفاض امتثال أوبك+ وزيادة المخزون الأمريكي بمقدار 2.4 مليون برميل (أعلى من التوقعات).

ضعف الطلب: مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية العالمية لا تزال ضعيفة.

الزراعة: انخفضت أسعار وجبة فول الصويا بسبب ضغوط العرض من أمريكا الجنوبية؛ وارتفعت أسعار الذرة بشكل طفيف بسبب التكهنات المتعلقة بالطقس.

5. العملات الرقمية: انخفاض سعر البيتكوين بمقدار 181 تريليون روبية أسبوعيًا، وعوائد التصفية الناتجة عن الرافعة المالية

انخفض سعر البيتكوين بمقدار 18% ليصل إلى $83,000؛ كما انخفض سعر الإيثيريوم أيضًا.

على سلسلة الكتل: تجاوزت عمليات التصفية الأسبوعية $12B، وشهدت صناديق الاستثمار المتداولة تسارعًا في التدفقات الخارجة.

التحديات التنظيمية: كثفت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية التدقيق في العملات المستقرة؛ وكرر بنك الشعب الصيني حملته على المضاربة في العملات المشفرة.

6. السندات: عوائد السندات اليابانية تصل إلى أعلى مستوى لها في 17 عامًا؛ منحنى العائد الأمريكي يزداد انحدارًا

سندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات: ارتفعت إلى 1.825%، وهو أعلى مستوى لها منذ يونيو 2008.

سندات الخزانة الأمريكية: ارتفع العائد لأجل عامين إلى 4.13%، مع تضارب البيانات غير الزراعية التي تدفع التقلبات.

أوروبا: ارتفعت عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات حيث حدّ موقف البنك المركزي الأوروبي القائم على الترقب والانتظار من حدوث انتعاش.

ثانيًا: تحليل معمق للأحداث الرئيسية والخلفية السياسية

1. وصلت الانقسامات الداخلية في الاحتياطي الفيدرالي إلى نقطة الغليان

الصقور: حذر هاركر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند من "التضخم الجامد"؛ وعارض غولزبي من بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

الحمائم: قال ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إن "تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب ممكنة"، بينما أيد المحافظ ميلان تخفيفًا أسرع للأزمة.

خطر انقطاع البيانات: مع تأجيل مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر، سيفتقر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر إلى مدخلات رئيسية.

2. تتفاقم المخاطر الجيوسياسية في آن واحد

روسيا وأوكرانيا: تطلب اقتراح السلام الأمريكي المكون من 28 نقطة من أوكرانيا التنازل عن أراضٍ ونزع سلاحها؛ وقد رفضه زيلينسكي.

الشرق الأوسط: أسفرت الغارات الجوية الإسرائيلية على غزة عن أكثر من 100 ضحية؛ واتهمت حماس إسرائيل بانتهاك وقف إطلاق النار.

أمريكا اللاتينية: هدد ترامب بعمل عسكري ضد فنزويلا، مما أدى إلى انخفاض حاد في قيمة البيزو المكسيكي.

3. الإجهاد الهيكلي في الأسواق الآسيوية

الصدمة الثلاثية في اليابان في أسواق الأسهم والسندات والعملات الأجنبية: توقعات التحفيز المالي غذت عمليات بيع سندات الحكومة اليابانية، وتراجع عمليات المضاربة على الين زاد من حدة الضغط.

دعم السياسة الصينية: تشير التقارير إلى أكثر من 60 إعلاناً داعماً للسوق في شنغهاي، مما يعزز توقعات السياسات الداعمة.

ثالثًا: الأحداث الرئيسية التي يجب مراقبتها في الأسبوع المقبل

معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة

كتاب بيج فيد

انتبه للإشارات إلى "تباطؤ سوق العمل" و"تباطؤ نمو الأجور"، الأمر الذي قد يعيد إحياء التوقعات بخفض أسعار الفائدة.

مؤشر مديري المشتريات الصيني لشهر نوفمبر

متحدثو الاحتياطي الفيدرالي:

سيكون ويليامز، من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الصوت الرئيسي الذي سيحدد التوقعات بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر.

البنوك المركزية:

من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس؛ ومن المرجح أن يُبقي بنك كوريا على أسعار الفائدة كما هي.

سياسة ترامب بشأن الذكاء الاصطناعي:

قد تُسهم تفاصيل "خطة التكوين" في تسليط الضوء على مواضيع البنية التحتية المحلية للذكاء الاصطناعي