2025年12月2日 — 月曜日、米国株先物は全面安となり、ナスダック先物は0.9%下落しました。USD/JPYは0.7%下落し、155.06となりました。スポット銀は1オンスあたり$57を突破し、史上最高値を更新しました。ビットコインは6%下落し、$86,000を下回りました。原油は2%以上上昇しました。

I. 主要な市場動向とファンダメンタル分析

1. 米国株式：データ不足でボラティリティが上昇し、ハイテク株が下落を主導

S&P500先物は-0.7%、ナスダック100先物は-0.9%、ダウ先物も下落。

市場前の動き：Nvidia は –1%+、Tesla、Google、Apple は 1% 近く下落。

ドライバー:

リスクイベントのクラスター:

トランプ前大統領は次期FRB議長（ケビン・ハセット氏との噂）を選んだと述べ、政策の不確実性を高めている。

重要なデータに関する注意:

市場は12月1日に発表されるISM製造業PMIと非農業部門雇用者数の発表を待っている。リスクオフのセンチメントがバリュエーションに重くのしかかっている。

2. 為替市場：日銀利上げ観測が高まり、円は7週間ぶりの大幅上昇

USD/JPYは0.7%下落して155.06となり、10月10日以来最大の1日下落となった。

ドル指数は0.12%上昇して99.44。EUR/USDは1.1601で横ばい。

政策の背景:

日銀の方針転換：上田一男総裁は「利上げのメリットとデメリットを慎重に検討する」と述べ、12月の利上げ確率を64%に押し上げた。

日米利回り格差の縮小：日本の20年国債利回りは2.88%と1999年以来の高水準に急上昇し、キャリートレードを抑制した。

3. 貴金属・コモディティ：銀は過去最高値を更新、原油は供給シグナルを受けて調整

銀：

スポット銀は+1%で$57/oz。COMEX銀先物は6.06%急騰。

需要と供給のダイナミクス:

太陽光発電需要の急増と世界在庫が過去10年間で最低水準。リース料の急騰は、物理的供給の深刻な逼迫を反映している。

金と原油:

実質金利の低下が予想される中、スポット金は$4,241で安定している。

OPEC+が第1四半期の生産増加の停止を確認したため、ブレント原油は+2%から$63.80/バレル。

工業用金属:

COMEX銅は、中国の製造業PMIが49.2%に回復し、需要見通しが改善したことを受けて、1ポンドあたり1%上昇し、$532.55となった。

4. 仮想通貨：ビットコインはロングレバレッジの解消で6%急落

ビットコインは-5.4%から$86,214。イーサリアムは-6.5%から$2,825。

圧力ポイント:

規制強化：

中国人民銀行は違法な仮想通貨関連の金融活動の取り締まりを改めて強調し、米証券取引委員会はステーブルコインの監視を強化した。

オンチェーンストレス:

週間清算総額は1兆4千億1200億を超え、パニック売りが拡大した。

5. 債券市場：国債利回りが急上昇、米国の利回り曲線はスティープ化

日本：10年国債利回りは7bps上昇して1.87%となり、2年国債利回りは2008年以来の高水準となった。

米国：利上げ期待が債券の重しとなり、10年国債利回りは2.7ベーシスポイント上昇して4.046%となった。

今日の焦点

ジェローム・パウエルFRB議長の演説

グローバルPMI発表:

11月の米国ISM製造業PMIが48.0を下回ると、利下げの見方が強まるだろう。

ユーロ圏製造業PMI最終発表 — ドイツとフランスの相違に注目。

中国流動性オペレーション：

本日満期を迎える7日間リバースレポは3,021億人民元。市場は中国人民銀行のオペレーションのリズムを注視する。