สัปดาห์ที่แล้ว ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงมาอยู่ที่ 98.40 นับเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สาม ราคาสปอตเงินพุ่งขึ้น 6.38% มาอยู่ที่ 61.97 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของสหรัฐนำหน้าในการปรับตัวลง โดยดัชนี Nasdaq ลดลง 1.62% ขณะที่ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้น 1.05% สวนทางกับแนวโน้ม บิตคอยน์ทรงตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 43,000 ดอลลาร์สหรัฐ.

กระแสในตลาดมุ่งเน้นไปที่ "การซื้อขายที่เกิดจากความแตกต่างของนโยบาย" และ "การยืนยันฟองสบู่ AI" ซึ่งส่งผลให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในสินทรัพย์ต่างๆ.

ผลการดำเนินงานรายสัปดาห์และการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานในสินทรัพย์ประเภทต่างๆ

1. ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ: ดอลลาร์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ สกุลเงินอื่นๆ ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ:

ลดลง 0.6% ในสัปดาห์นี้ มาอยู่ที่ 98.40 ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม และเริ่มโครงการซื้อพันธบัตรระยะสั้น (40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนแรก) อย่างไรก็ตาม ท่าทีที่ไม่แข็งกร้าวเท่าที่ควรของประธานพาวเวลล์ กลับเร่งการขายดอลลาร์.

ความเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลัก:

EUR/USD ทะลุระดับ 1.1700

GBP/USD แตะระดับ 1.3300

AUD/USD ปรับตัวขึ้นพร้อมกัน

USD/JPY ก่อตัวเป็นรูปแบบตัววีคว่ำ โดยปรับตัวขึ้นไปแตะ 156.50 ในช่วงต้นสัปดาห์ ก่อนจะปรับตัวลงเนื่องจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น

ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก:

การผ่อนคลายนโยบายของเฟด: พาวเวลล์ยอมรับว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ อาจถูกรายงานสูงเกินจริงอย่างเป็นระบบ (ประมาณ 60,000 ตำแหน่งต่อเดือน) ซึ่งหมายความว่าการเติบโตของการจ้างงานที่แท้จริงอาจติดลบไปแล้ว

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเตรียมปรับนโยบายการเงิน: ผู้ว่าการคาซูโอะ อุเอดะ กล่าวว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้น "มากกว่าหนึ่งครั้ง" โดยตลาดคาดการณ์ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 90%

2. โลหะมีค่า: การขาดแคลนอุปทานเงินที่เพิ่มขึ้นดึงดูดเงินทุนเก็งกำไรจำนวนมากเป็นประวัติการณ์

ราคาสปอตเงิน: เพิ่มขึ้น 6.381 เพนนี เป็น 61.97 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สาม

ราคาทองคำสปอต: เพิ่มขึ้น 2.481 ดอลลาร์สหรัฐ เป็น 4,300.38 ดอลลาร์สหรัฐ/ออนซ์

การสนับสนุนขั้นพื้นฐาน:

การขาดแคลนอุปทานเชิงโครงสร้าง: สถาบันเงิน (Silver Institute) คาดการณ์ว่าในปี 2025 จะเกิดการขาดแคลนอุปทานเงินทั่วโลกถึง 117 ล้านออนซ์ ซึ่งนับเป็นปีที่ห้าติดต่อกันที่เกิดการขาดแคลน

ความต้องการทางการเงินที่เพิ่มขึ้น: การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงลดลง ส่งผลให้การเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มขึ้นเป็น 401,000 ดอลลาร์สหรัฐ (ข้อมูลจาก BIS)

มุมมองจากสถาบันการเงิน: RBC คาดการณ์ว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,600 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ขณะที่ Goldman Sachs มองว่าราคาสินเงินอาจทะลุ 100 ดอลลาร์สหรัฐได้

3. หุ้นและพันธบัตร: หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีร่วงลงหนักขึ้น เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ชันขึ้น

ผลการดำเนินงานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ:

ดัชนีดาวโจนส์: +1.05%

ดัชนี S&P 500: –0.63%

Nasdaq: –1.62%

ความแตกต่างระหว่างภาคส่วน:

หุ้นกลุ่มธนาคารและหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยนำหน้าการปรับตัวขึ้น

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีร่วงลงอย่างรุนแรง (Oracle –10%+, Broadcom –11%)

ตลาดพันธบัตร:

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี: เพิ่มขึ้น 5 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 30 ปี: แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน

ความตึงเครียดของแกนกลางลำตัว:

ผลประกอบการจากคำสั่งซื้อ AI ที่ไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง (รายได้ไตรมาส 2 ของ Oracle ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้) ส่งผลให้มูลค่าของบริษัทในภาคส่วนที่มีการเติบโตสูงลดลงอย่างรุนแรง.

4. พลังงานและโลหะอุตสาหกรรม: ภูมิรัฐศาสตร์กับความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน

น้ำมันดิบ:

WTI: ราคาทรงตัวในสัปดาห์นี้ที่ 59 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

เบรนต์: ทำตามรูปแบบที่คล้ายคลึงกัน

ปัจจัยขาขึ้นและขาลง:

ความเสี่ยงด้านอุปทาน: สหรัฐฯ ยึดเรือบรรทุกน้ำมันดิบของเวเนซุเอลา มูลค่า 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการมีส่วนเกี่ยวข้องของกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านเพิ่มความเสี่ยงต่อการบ escalation

แรงกดดันด้านอุปสงค์: อินเดียเพิ่มการซื้อน้ำมันจากรัสเซีย ผลผลิตของอิรักฟื้นตัว และปริมาณสำรองน้ำมันของ EIA เพิ่มขึ้น 2.8 ล้านบาร์เรล เกินความคาดหมาย

มุมมองจากสถาบันการเงิน: โกลด์แมน แซคส์ และซิตี้ คาดว่าราคาหุ้นจะยังคงมีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องในปี 2026 เนื่องจากอุปทานล้นตลาด

5. สกุลเงินดิจิทัล: บิตคอยน์เคลื่อนไหวในกรอบแคบท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

บิตคอยน์: ความผันผวนรายสัปดาห์ลดลงเหลือ 8% ซื้อขายในกรอบแคบๆ

Ethereum: ราคาลดลงพร้อมกัน

สภาพแวดล้อมด้านนโยบาย:

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบเหรียญ Stablecoin

ธนาคารกลางจีน (PBOC) ย้ำจุดยืนต่อต้านการเก็งกำไรคริปโตเคอร์เรนซีที่ผิดกฎหมาย

ข้อมูลบนบล็อกเชน:

บัญชีของนักลงทุนรายใหญ่ (Whale accounts) สะสม Bitcoin ได้ 15,000 BTC ในช่วงสัปดาห์นี้

ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์คงค้างลดลง 121,000 พันล้าน 3 หมื่นเหรียญ เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

เหตุการณ์สำคัญและการพัฒนาเชิงนโยบาย – การวิเคราะห์เชิงลึก

1. ความเห็นที่แตกต่างกันของเฟดเน้นย้ำถึงข้อจำกัดเชิงสถาบัน

ผลการลงคะแนน: เห็นชอบ 9 เสียง คัดค้าน 3 เสียง

กูลส์บีและชมิดคัดค้านการตัดไม้

มิลานเสนอให้ลดลง 50 จุดพื้นฐาน

การซื้อพันธบัตรระยะสั้น: 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนแรก; บาร์เคลย์คาดการณ์ว่าจะมีมูลค่ารวม 525 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2026

แรงกดดันทางการเมือง: ทรัมป์วิจารณ์การลดอัตราดอกเบี้ยว่า "น้อยเกินไป" โดยบอกเป็นนัยว่าผู้นำเฟดในอนาคตควรสนับสนุนการผ่อนคลายทางการเงินที่รุนแรงกว่านี้

2. ธนาคารกลางทั่วโลกเริ่มหันมาใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

ธนาคารกลางญี่ปุ่น: นายอุเอดะเน้นย้ำว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้น “ไม่ใช่จุดจบ” โดยอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอาจสูงกว่า 0.75%

ECB: สมาชิกคณะกรรมการบริหาร Schnabel กล่าวว่า “ langkah ต่อไปอาจเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย” โดยตลาดประเมินความเป็นไปได้ของ 30% ในปี 2026

ความเสี่ยงจากผลกระทบต่อเนื่อง: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจกระตุ้นให้เกิดการยุติการถือครองสินทรัพย์แบบ Carry Trade ส่งผลให้เงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่มากขึ้น

3. ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทาน

ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนยังคงยืดเยื้อ: เซเลนสกีปฏิเสธการถอนทหารฝ่ายเดียว ขณะที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปเกี่ยวกับการยอมเสียดินแดนทวีความรุนแรงขึ้น

ความตึงเครียดกับเวเนซุเอลา: การยึดเรือบรรทุกน้ำมันของเวเนซุเอลาครั้งแรกของสหรัฐฯ เพิ่มความเสี่ยงต่อการตอบโต้และส่งผลให้เบี้ยประกันความเสี่ยงด้านน้ำมันสูงขึ้น

เหตุการณ์สำคัญทางเศรษฐกิจและตลาดที่ควรจับตาในสัปดาห์นี้

1. การตัดสินใจและเหตุการณ์เชิงนโยบายของธนาคารกลาง

การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (19 ธ.ค.): การปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 0.75% อาจส่งผลให้ USD/JPY อ่อนค่าลงต่ำกว่า 155

การตัดสินใจของ ECB และ BOE (18 ธ.ค.): สัญญาณที่แข็งกร้าวอาจผลักดัน EUR/USD ไปสู่ 1.1800

ผู้กล่าวสุนทรพจน์จากรัฐบาลกลาง:

วิลเลียมส์ (15 ธ.ค.)

มิลาน (16 ธันวาคม)

มุ่งเน้นไปที่แนวทางการกำหนดนโยบายปี 2026

2. การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจ

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เดือนพฤศจิกายน (ธ.ค. 2559): คาดการณ์เพิ่มขึ้น 35,000 ตำแหน่ง; หากตัวเลขต่ำกว่า 100,000 ตำแหน่ง จะยิ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าเศรษฐกิจจะผ่อนคลายลง

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ เดือนพฤศจิกายน (ธันวาคม 2551): ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) ที่ต่ำกว่า 3.01% เมื่อเทียบกับปีก่อน อาจจำกัดการฟื้นตัวของดอลลาร์

ดัชนี PMI ยูโรโซนฉบับย่อ (15 ธ.ค.): การกลับขึ้นเหนือเกณฑ์การขยายตัวอาจหนุนหุ้นกลุ่มวัฏจักรเศรษฐกิจ

3. ผลประกอบการของบริษัทและกิจกรรมด้านเทคโนโลยี

ผลประกอบการของ Micron (ธ.ค. 2016): ความต้องการหน่วยความจำ AI เป็นจุดสนใจหลัก

การประชุม ByteDance Volcano Engine (18 ธ.ค.): การลดต้นทุนการประมวลผล AI อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเทคโนโลยี

ความคืบหน้าการเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX: รายงานระบุว่ามูลค่าบริษัทใกล้แตะ 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยความคาดหวังด้านรายได้จากโครงการ Starlink เป็นปัจจัยกระตุ้นความสนใจในภาคอุตสาหกรรมการบินและอวกาศ