2025年12月4日——美国股市周三普遍低开，标普500指数下跌0.21%。美元指数暴跌至98.90，创四个月新低。现货黄金价格飙升至4220美元/盎司以上，伦敦金属交易所（LME）铜价飙升2%至11375.6美元/吨，创历史新高。比特币出现V型反弹，最高触及93300美元。

关键市场动态及基本面分析

1. 美国股市：疲软的经济数据抑制了风险偏好，科技股领跌

标普500指数下跌0.21%至6,815.29

道琼斯指数 -0.22% 至 47,371.62

纳斯达克指数下跌0.42%至23,315.58美元

股票亮点：

微软股价下跌 2.91 亿日元，原因是人工智能软件需求弱于预期。

半导体股票普遍承压

核心驱动因素：

劳动力市场恶化：

美国11月ADP就业人数减少3.2万人（预期增加1万人），连续第四个月下降，是2023年初以来的最差数据。

政策宽松预期上升：

据报道，特朗普倾向于鸽派候选人凯文·哈塞特担任下一任美联储主席，美联储在 12 月份降息的可能性飙升至 90%。

机构观点：

布朗兄弟哈里曼银行指出，劳动力需求疲软和消费放缓将支撑美联储进一步放松货币政策。

2. 外汇市场：美元跌至四个月低点，非美元货币普遍上涨

美元指数下跌0.3%至98.90

欧元/美元升至1.1650，英镑/美元突破1.3250

美元/日元 -0.2% 至 155.54

印度卢比贬值至90.28，创历史新低

基本解释：

降息逻辑得到强化：

疲软的ADP就业数据加剧了人们对经济放缓的担忧。美国国债收益率下跌（10年期国债收益率降至4.05%）对美元构成压力。

EM发散：

离岸人民币汇率升至 7.0585，创 14 个月新高，而资本外流和贸易逆差拖累印度卢比走低。

3. 贵金属：避险需求推高金银价格，供应风险加剧

现货黄金价格上涨0.41美元（TP3T），至4,223.13美元/盎司（TP4T）。

现货白银价格上涨0.5%至$，至58.76美元/盎司

关键驱动因素：

降低预期：

美联储降息的可能性增加降低了持有无收益资产的机会成本，而实际收益率的下降则支撑了黄金价格。

结构性短缺：

全球白银库存已降至十年来的最低水平，而蓬勃发展的太阳能需求加剧了供应焦虑。

技术展望：

黄金已果断突破关键阻力位 $4,200，短期目标价位为 $4,250。

4. 大宗商品：铜价创历史新高，石油地缘政治溢价回落

铜市场

伦敦金属交易所铜价上涨2%至$，涨幅达11,375.6/吨

上海铜期货价格突破人民币9万元/吨

司机：

供应中断：

智利和秘鲁频繁发生劳工罢工，伦敦金属交易所（LME）注册库存降至 18 万吨，处于周期性低点。

规避关税：

贸易商正赶在可能征收进口关税之前将实物铜运往美国，导致区域现货溢价大幅上涨。

原油

WTI原油价格上涨0.41美元（TP3T），至1美元（TP4T），至58.9美元/桶。

牛熊拉锯战：

乌克兰与俄罗斯的停火谈判限制了地缘政治回报，

美国原油价格指数（API）原油库存增加248万桶，限制了上涨空间。

5. 加密货币市场：比特币出现V型反弹，清算压力缓解

比特币从日内低点 $91,500 反弹至 $93,300

以太坊随后走高

市场情绪：

技术反弹：

超卖后空头回补；衍生品未平仓合约日内增长 8%。

监管方面的不确定性：

美国证券交易委员会继续加强对稳定币的审查，而中国人民银行重申将严厉打击非法加密货币投机活动。

链上数据：

过去一周，巨鲸钱包新增了 12,000 个比特币，表明存在长期积累趋势。

今日焦点

瑞士11月经季节调整后的失业率

欧元区10月份零售销售额（环比）

美国11月挑战者裁员公告

美国每周首次申请失业救济人数（11月29日）

美国11月全球供应链压力指数

美国能源信息署每周天然气库存量（11月28日）