24 de novembro de 2025 — Na semana passada, o índice do dólar americano ultrapassou a marca de 100, atingindo a maior cotação em seis meses; o ouro à vista caiu abaixo de 4.060 dólares, uma queda de 0,471 trilhão na semana; o Nasdaq despencou 2,74 trilhões; o Bitcoin caiu abaixo de 83.000 dólares, registrando uma queda semanal de 18 trilhões; o rendimento dos títulos japoneses de 10 anos disparou para 1,825 trilhão, o maior nível desde 2008.

I. Desempenho semanal em todas as classes de ativos e principais fundamentos

1. Mercado Cambial: Dólar retoma a dominância, iene cai para 155 próximo à linha de intervenção.

Índice do Dólar: +0,91% na semana, atingindo 100,17, subindo pela quarta semana consecutiva e alcançando a maior cotação em seis meses.

Iene: Desvalorizou-se para 155,37 em relação ao dólar (menor valor desde fevereiro) e caiu para menos de 180 em relação ao euro, atingindo uma mínima histórica.

Motoristas:

Mudança de postura agressiva do Fed: os governadores Harker e Goolsbee se opuseram a um corte de juros em dezembro; os preços futuros agora indicam probabilidades abaixo de 50%.

Pânico fiscal no Japão: O pacote de estímulo proposto pelo governo, de 21,3 trilhões de ienes, desencadeou uma forte venda de títulos do governo japonês (JGBs).

2. Metais preciosos: o apelo do ouro como porto seguro enfraquece em meio à valorização do dólar e ao aumento das taxas de juros reais.

O ouro à vista caiu 0,47% para $4.065, com oscilações intradiárias superiores a $100.

Pressões: Dólar mais forte + expectativas reduzidas de corte de juros.

Possível apoio: Agravamento das tensões entre a Rússia e a Ucrânia (a Ucrânia rejeitou o plano de paz de 28 pontos dos EUA) e instabilidade no Oriente Médio.

3. Ações: Nasdaq lidera quedas globais; resultados expressivos da Nvidia não impedem a liquidação de ações de tecnologia.

Índices dos EUA: Dow −1,91%, S&P 500 −1,95%, Nasdaq −2,74%.

Tendências setoriais: As ações do setor de energia mostraram relativa resiliência; semicondutores (Nvidia -3,4% semanal) e empresas de inteligência artificial lideraram as quedas.

Contradições centrais:

A receita da Nvidia no terceiro trimestre, de 1.045.700 dólares, superou as expectativas, mas os mercados estão preocupados com a sustentabilidade da demanda por IA em 2026.

Tema de rotação: O Morgan Stanley observou que as ações cíclicas começaram a substituir as ações de crescimento, com os setores defensivos ganhando preferência.

4. Commodities: Mercado de petróleo enfraquece, agricultura diverge.

Petróleo bruto WTI: queda de 3,2% na semana, para $58,2; o Brent também apresentou queda.

Fatores de baixa:

Excesso de oferta: queda no cumprimento das cotas da OPEP+ e aumento de 2,4 milhões de barris nos estoques dos EUA (acima das expectativas).

Demanda fraca: os PMIs (Índices de Gerentes de Compras) do setor manufatureiro global permanecem em baixa.

Agricultura: O farelo de soja caiu devido à pressão da oferta sul-americana; o milho subiu ligeiramente devido às especulações climáticas.

5. Criptomoedas: Bitcoin despenca 18% na semana, alavancagem elimina retornos

O Bitcoin caiu 18% para $83.000; o Ethereum também registrou queda.

Na blockchain: as liquidações semanais ultrapassaram 1.041.200 dólares, com os ETFs registrando saídas de capital cada vez mais aceleradas.

Desafios regulatórios: a SEC dos EUA intensificou a fiscalização das stablecoins; o Banco Popular da China reiterou a repressão à especulação com criptomoedas.

6. Títulos: Rendimentos dos títulos japoneses atingem o maior nível em 17 anos; Curva de juros dos EUA se acentua.

Títulos do governo japonês (JGB) de 10 anos: dispararam para 1,825%, o maior valor desde junho de 2008.

Títulos do Tesouro dos EUA: o rendimento dos títulos de 2 anos subiu para 4,13%, com dados conflitantes sobre atividades não agrícolas impulsionando a volatilidade.

Europa: Os rendimentos dos títulos alemães a 10 anos subiram, uma vez que a postura cautelosa do BCE limitou uma recuperação.

II. Análise Detalhada dos Principais Eventos e do Contexto Político

1. As divisões internas da Fed chegam ao ponto de ebulição.

Falcões: Harker, do Fed de Cleveland, alertou para uma “inflação persistente”; Goolsbee, do Fed de Chicago, se opôs a um corte de juros em dezembro.

Os defensores da política monetária expansionista: Williams, do Fed de Nova York, afirmou que "cortes nas taxas de juros em curto prazo são possíveis", enquanto o presidente do Fed, Milan, apoiou um afrouxamento monetário mais rápido.

Risco de falta de dados: Com o IPC e o NFP de outubro atrasados, a reunião do FOMC de dezembro carecerá de informações essenciais.

2. Os riscos geopolíticos intensificam-se simultaneamente

Rússia-Ucrânia: A proposta de paz de 28 pontos dos EUA exigia que a Ucrânia cedesse território e se desmilitarizasse; Zelensky a rejeitou.

Oriente Médio: Ataques aéreos israelenses em Gaza deixaram mais de 100 vítimas; Hamas acusou Israel de violar o cessar-fogo.

América Latina: Trump ameaçou com ação militar contra a Venezuela, provocando uma forte desvalorização do peso mexicano.

3. Tensão estrutural nos mercados asiáticos

O “triplo choque” no Japão afetou ações, títulos e câmbio: as expectativas de estímulo fiscal impulsionaram a venda de títulos do governo japonês (JGBs), enquanto o desmonte de operações de carry trade com ienes intensificou a pressão.

Apoio político da China: Relatórios indicam mais de 60 anúncios de apoio ao mercado em Xangai, reforçando as expectativas de medidas políticas positivas.

III. Principais eventos para acompanhar na próxima semana

inflação PCE dos EUA

Livro bege Fed

Fique atento às referências a "arrefecimento do mercado de trabalho" e "desaceleração do crescimento salarial", que podem reacender as expectativas de corte de juros.

PMI da China em novembro

Oradores Fed:

Williams, do Fed de Nova York, será a principal voz a moldar as expectativas para um corte de juros em dezembro.

Bancos centrais:

Espera-se que o Banco da Reserva da Nova Zelândia (RBNZ) reduza as taxas de juros em 25 pontos-base; o Banco da Coreia provavelmente manterá as taxas inalteradas.

A política de IA de Trump:

Os detalhes do “Plano Genesis” podem impulsionar temas de infraestrutura de IA no país.