2026年5月20日，全球资产定价逻辑再度向紧缩路径发生根本性转变。周三亚市早盘，现货黄金交投于4486.80美元附近，延续了前一交易日下挫近2%的弱势表现，盘中一度触及4464.85美元的近两月低位。本轮金价的深幅修正，核心在于持续的通胀隐忧彻底挤压了此前的降息空间，并反向推高了美联储年内的加息预期。随着美国公债收益率的大幅飙升，利率互换市场对年内加息的概率定价已显著攀升，美元的强势回归使缺乏利息回报的贵金属在短期内承受了较大的估值去泡沫压力。 

相比之下，大宗商品另一核心支柱原油市场则在多空博弈中表现出更强的韧性，美原油目前稳守于104美元/桶附近。尽管相关多边谈判的积极进展在一定程度上缓解了市场的极端供应焦虑，各方均表达了维系稳定的意愿，但实体流动层面的结构性短缺依然对油价形成强效托底。整体来看，当前多资产市场正处于宏观政策周期重塑的交水期，高企的实际利率与尚未完全恢复的供应链，共同构成了短期内市场宽幅震荡的基本面主线。 

各種生産状況と基本面の分析 

1. 美股市场 

指数表现 

• 道琼斯工业平均指数 （DJI）： 报 49,368.95点。日内下跌 322.01 点，跌幅 0.65%。指数在接近 5 万点大关前遭遇获利盘回吐，权重价值股面临局部修正压力，市场整体呈现防守态势。 
• 标普 500 指数 （SP500）： 报约 7,400点（7.4K）。日内微跌 5.45 点，跌幅 0.07%。尽管日内窄幅震荡，但整体仍维持在高位区间，资金在不同板块间进行防御性轮动。 
• カシス・ドク 100 指数 (NQ1!)： 报 28,908.25点。微跌 16.00 点，跌幅 0.06%。科技核心资产表现分化，在宏观不确定性扰动下，指数在 29,000 点下方延续震荡整固格局。 

个股焦点 

• スペスラ （TSLA）： 报 404.11 美元，日内下跌 1.43%。股价在 400 美元上方震荡，市场正在消化前期溢价，短期面临技术性回调。 
• 苹果 (AAPL)： 报 298.97 美元，日内上涨 0.38%。在科技大盘普遍承压的背景下表现出较强韧性，临近 300 美元关口表现出明显的抗跌属性。 
• 英特尔 （INTC）： 报 110.80 美元，逆势大涨 2.43%。受益于行业基本面预期改善或局部资金流入，成为日内科技板块的避风港。 
• 亚马逊 (アマゾン) 与 谷歌 (グーグ)： 分别收报 259.34 美元（-2.08%）与 387.66 美元（-2.34%）。大型成长股跌幅居前，显示出在高利率维持更久（Higher for longer）的宏观宏观预期下，高估值资产流动性出现局部抽离。 

2. 外汇市场 

• 美元指数 （DXY）： 现报 99.328。日内微涨 0.02%。美元在 99 关口上方维持高位横盘，尽管缺乏进一步强劲上攻的催化剂，但由于非美经济体基本面偏弱，美元指数短期依然获得牢固支撑。 
• ユーロ元/美元 （ユーロ／米ドル）： 报 1.16054。日内基本持平（0.00%）。欧元在 1.16 关口附近陷入胶着，欧洲经济增长动能不足限制了其反弹空间，市场正等待新的宏观数据指引。 
• 美元/日元 （米ドル円）： 报 159.078。日内维持平盘。日元贬值压力未见明显缓解，汇率持续逼近 160 关键心理关口。尽管存在口头干预预期，但在美日利差未实质性收窄前，套利交易依然活跃。 

3. 贵金属と大宗商品 

4. 加密资产と宏观運動态 

• 比特币 （BTCUSD）： 报 76,512 美元。日内下跌 245 美元，跌幅 0.32%。比特币在经历前期获利了结后，目前在 76,000 美元附近寻求阶段性技术支撑，日内呈现弱势震荡。 
• 以太坊 （ETHUSD）： 报 2,103.84 美元。日内下跌 6.22 美元，跌幅 0.29%。由于近期避险情绪升温，资金倾向于流向传统硬通货或美元资产，导致数字资产的整体吸引力暂时减弱。 

5. 今日のコメント 

• 英国4月CPI年率