20 de octubre de 2025 — La semana pasada, los mercados globales mostraron un patrón mixto en medio de la lucha entre la incertidumbre política y la resiliencia de las ganancias corporativas. El oro al contado superó los $4380/oz, registrando su novena semana consecutiva de ganancias; los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron al alza, con el Nasdaq subiendo 2,14% durante la semana. El índice del dólar estadounidense cayó a 98,53, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años descendieron por debajo de 4%, y los precios del petróleo crudo cayeron por tercera semana consecutiva debido al empeoramiento de los desequilibrios entre la oferta y la demanda. Los temas dominantes del mercado siguieron siendo la interacción entre las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal y el aumento de las tensiones geopolíticas.

Renta variable estadounidense: La temporada de resultados comienza con normalidad, pero la volatilidad bancaria se dispara.

Rendimiento del índice:

S&P 500 +1,7% (semanal)

Dow Jones +1,56%

Nasdaq +2,14%, liderado por nombres tecnológicos como Broadcom y Tesla.

Eventos de riesgo: El 16 de octubre, los bancos regionales de EE. UU. perdieron más de 100 mil millones de dólares en capitalización de mercado en un solo día, cuando Zion Bank se desplomó 151 billones de dólares tras un escándalo de fraude crediticio.

Factores determinantes fundamentales:

Resiliencia de los beneficios: tanto JPMorgan como Bank of America superaron las expectativas de beneficios del tercer trimestre; si bien los márgenes de interés netos siguieron bajo presión, la calidad crediticia general se mantuvo sólida.

Apoyo a las políticas: El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, insinuó que "la reducción del balance podría terminar pronto". Los mercados ya están descontando por completo un recorte de tasas de 25 puntos básicos en octubre.

Metales preciosos: El oro alcanza un máximo histórico, la plata experimenta fuertes fluctuaciones.

Resumen del mercado:

El oro al contado alcanzó un nuevo récord de $4.380/oz, con un aumento de casi 6% en la semana, su novena ganancia semanal consecutiva.

La plata superó brevemente los $54, para luego desplomarse 6% el viernes hasta los $51,73, aunque sigue acumulando una subida de 3,5% en la semana.

Factores clave:

Aumenta la demanda de activos refugio: el cierre del gobierno estadounidense entró en su tercera semana (el segundo más largo de la historia) y el alto el fuego en Oriente Medio sigue siendo frágil.

Compras de bancos centrales: Los bancos centrales de todo el mundo han comprado más de 800 toneladas de oro este año; Standard Chartered elevó su pronóstico del precio del oro para 2026 a $4,488/oz.

Extremos técnicos: el RSI del oro sigue en zona de sobrecompra; la Bolsa de Oro de Shanghái emitió un aviso de "control de posiciones".

Divisas y bonos: el dólar se debilita, los rendimientos caen.

Índice del dólar: Cayó 0,7% hasta 98,53, su mayor caída semanal desde julio.

Mercado de bonos del Tesoro: los rendimientos a 10 años cayeron por debajo de 4%; el uso del SRF (Facilidad de Recompra Permanente) de la Fed se disparó a $6.75 mil millones, el nivel más alto fuera del cierre de trimestre desde la COVID.

Lógica macroeconómica: La amenaza de Trump de imponer un arancel 100% a los productos chinos redujo el apetito por el riesgo, lo que provocó flujos hacia monedas alternativas consideradas refugio seguro, como el franco suizo.

Materias primas: El petróleo cae a $58, la AIE advierte de un inminente exceso de oferta.

El crudo WTI bajó 4,21 TP3T durante la semana, hasta 1 TP4T58/barril; el Brent cayó por debajo de 1 TP4T62.

La AIE advirtió de un “grave exceso de oferta mundial para 2026”.”

La EIA informó de aumentos consecutivos en las reservas; la OPEP+ confirmó su plan de incremento de la producción para noviembre.

Nivel mínimo estructural: $57.50 marca la línea de coste marginal del petróleo de esquisto; una caída por debajo de este nivel podría desencadenar recortes en la oferta.

Criptomonedas: Un fallo en Paxos provoca una breve conmoción.

Bitcoin: Baja 2,3% a $112.000.

Ethereum: Baja 4,5%.

Incidente: Paxos acuñó accidentalmente 300 billones de tokens PYUSD (con un valor aproximado de 1.043.000 billones), que posteriormente fueron quemados en 22 minutos. La plataforma DeFi Aave congeló los mercados relacionados.

Sentimiento del mercado: Si bien las expectativas de recortes de tasas de interés favorecen la liquidez, la incertidumbre regulatoria continúa frenando el apetito especulativo.

La temporada de presentación de resultados alcanza su punto álgido esta semana.

Tecnología: Tesla, Intel y AT&T (del 22 al 24 de octubre): se centran en las directrices sobre gastos de capital en inteligencia artificial.

ADR de China: China Telecom y China Unicom (23 de octubre): la transformación de la economía digital será uno de los aspectos más destacados.

Impacto en el mercado: FactSet prevé que las ganancias del S&P 500 en el tercer trimestre aumenten un 8,41% interanual; cualquier sorpresa positiva podría reforzar el apetito por el riesgo.

Eventos clave a tener en cuenta esta semana

Cierre del gobierno estadounidense: Si no se resuelve, el informe del IPC de septiembre (24 de octubre) podría ser el único dato crucial antes de la reunión del FOMC de octubre.

Elecciones a primer ministro de Japón (21 de octubre): Tras la ruptura entre el PLD y el Komeito, el resultado de las elecciones de Sanae Takaichi marcará la pauta del sentimiento del yen.

Cumbre de la UE: Debate sobre los aranceles a los vehículos eléctricos chinos: posible volatilidad para las acciones de energías limpias.

IPC de EE. UU. de septiembre (24 de octubre, 20:30): Se espera un aumento interanual de +3,11 TP3T (frente al 2,91 TP3T anterior); el IPC subyacente también se sitúa en 3,11 TP3T.

Datos preliminares del PMI global (24 de octubre): Las débiles lecturas de Europa y EE. UU. podrían aumentar los temores de recesión.

Periodo de silencio en la Reserva Federal: Antes de la reunión de octubre, no se permiten comentarios públicos; los mercados se basarán en los datos de inflación para recalibrar las expectativas.

Discurso de Lagarde, presidenta del BCE (22 de octubre): Preste atención a la forma en que se expresa sobre "la última etapa" del control de la inflación.

Reuniones de bancos centrales: Turquía, Corea del Sur, Rusia: la atención se centra en si continuarán los recortes de tipos de interés en los mercados emergentes.