20 أكتوبر 2025 - شهدت الأسواق العالمية الأسبوع الماضي تباينًا في الأداء وسط صراع بين حالة عدم اليقين السياسي ومرونة أرباح الشركات. وارتفع سعر الذهب الفوري متجاوزًا 4380 دولارًا للأونصة، مسجلًا بذلك مكسبه الأسبوعي التاسع على التوالي؛ وأغلقت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة على ارتفاع، حيث ارتفع مؤشر ناسداك بمقدار 2.141 دولارًا خلال الأسبوع. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي إلى 98.53، وتراجعت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما دون 41 دولارًا، وانخفضت أسعار النفط الخام للأسبوع الثالث على التوالي مع تفاقم اختلالات العرض والطلب. وظلت أبرز سمات السوق هي التفاعل بين توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتصاعد التوترات الجيوسياسية.
الأسهم الأمريكية: موسم إعلان الأرباح يبدأ بثبات، وتقلبات حادة في سوق البنوك
أداء المؤشر:
مؤشر ستاندرد آند بورز 500 +1.71 (أسبوعياً)
مؤشر داو جونز +1.56%
ارتفع مؤشر ناسداك بمقدار 2.14%، بقيادة شركات التكنولوجيا مثل برودكوم وتسلا.
أحداث المخاطر: في 16 أكتوبر، خسرت البنوك الأمريكية الإقليمية أكثر من 100 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد، حيث انخفض سهم بنك زيون بمقدار 151 مليار دولار في أعقاب فضيحة احتيال القروض.
العوامل الأساسية:
مرونة الأرباح: تجاوز كل من بنك جيه بي مورغان وبنك أوف أمريكا توقعات أرباح الربع الثالث؛ في حين ظلت هوامش صافي الفائدة تحت الضغط، إلا أن الجودة الائتمانية الإجمالية ظلت سليمة.
دعم السياسة: ألمح رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أن "تقليص الميزانية العمومية قد ينتهي قريباً". وتتوقع الأسواق الآن بشكل كامل خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر.
المعادن الثمينة: الذهب يسجل مستوى قياسياً، والفضة تشهد تقلبات حادة
ملخص السوق:
سجل سعر الذهب الفوري رقماً قياسياً جديداً عند 4380/أونصة، بزيادة تقارب 6% خلال الأسبوع - وهو مكسبه الأسبوعي التاسع على التوالي.
ارتفع سعر الفضة لفترة وجيزة إلى $54، ثم انخفض إلى 6% يوم الجمعة ليصل إلى $51.73، ولكنه لا يزال مرتفعًا بمقدار 3.5% لهذا الأسبوع.
العوامل الرئيسية:
تزايد الطلب على الملاذات الآمنة: دخل إغلاق الحكومة الأمريكية أسبوعه الثالث (ثاني أطول فترة إغلاق في التاريخ)، ولا يزال وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط هشاً.
شراء البنوك المركزية: اشترت البنوك المركزية العالمية أكثر من 800 طن من الذهب هذا العام؛ ورفع بنك ستاندرد تشارترد توقعاته لسعر الذهب لعام 2026 إلى 4488 دولارًا للأونصة.
المؤشرات الفنية المتطرفة: لا يزال مؤشر القوة النسبية للذهب في منطقة ذروة الشراء؛ وأصدرت بورصة شنغهاي للذهب توصية "بالتحكم في المراكز".
العملات الأجنبية والسندات: ضعف الدولار، وانخفاض العوائد
مؤشر الدولار: انخفض بمقدار 0.71 إلى 98.53، وهو أكبر انخفاض أسبوعي له منذ يوليو.
سوق سندات الخزانة: انخفضت عوائد السندات لأجل 10 سنوات إلى ما دون 4%؛ وارتفع استخدام تسهيلات إعادة الشراء الدائمة (SRF) التابعة للاحتياطي الفيدرالي إلى $6.75 مليار، وهو أعلى مستوى له منذ جائحة كوفيد-19 وليس في نهاية الربع.
المنطق الكلي: إن تهديد ترامب بفرض تعريفة جمركية بقيمة 100% على البضائع الصينية أدى إلى انخفاض الرغبة في المخاطرة، مما دفع إلى تدفقات إلى عملات الملاذ الآمن البديلة مثل الفرنك السويسري.
السلع: انخفاض أسعار النفط إلى 1000 و4000 و58000 دولار، ووكالة الطاقة الدولية تحذر من فائض وشيك في المعروض.
خام غرب تكساس الوسيط: انخفض بمقدار 4.21 تيرابايت/طن خلال الأسبوع ليصل إلى 1 تيرابايت/طن و58 تيرابايت/برميل؛ وانخفض خام برنت إلى ما دون 1 تيرابايت/طن و62 تيرابايت/برميل.
حذرت وكالة الطاقة الدولية من "فائض عالمي حاد في العرض بحلول عام 2026".“
أفادت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية بزيادة متتالية في المخزونات؛ وأكدت منظمة أوبك+ خطتها لزيادة الإنتاج في نوفمبر.
الحد الأدنى الهيكلي: يمثل $57.50 خط التكلفة الحدية للنفط الصخري - وقد يؤدي الانخفاض دونه إلى خفض الإمدادات.
العملات الرقمية: خلل في نظام باكسوس يُثير اضطرابًا قصيرًا
البيتكوين: انخفض بمقدار 2.3% إلى $112,000.
إيثيريوم: انخفض بمقدار 4.51 تيرابايت و3 تيرابايت.
حادثة: قامت منصة باكسوس عن طريق الخطأ بسك 300 تريليون رمز PYUSD (بقيمة تقارب $300 تريليون) - ثم تم حرقها في غضون 22 دقيقة. وقامت منصة التمويل اللامركزي Aave بتجميد الأسواق ذات الصلة.
الرأي العام: في حين أن توقعات خفض أسعار الفائدة تدعم السيولة، فإن حالة عدم اليقين التنظيمي لا تزال تحد من الرغبة في المضاربة.
أسهم الإيداع الأمريكية الصينية: شركة تشاينا تيليكوم وشركة تشاينا يونيكوم (23 أكتوبر) - التحول الرقمي للاقتصاد سيكون من أبرز الأحداث.
تأثير السوق: تتوقع FactSet أن ترتفع أرباح مؤشر S&P 500 في الربع الثالث بنسبة 8.41 على أساس سنوي؛ وأي مفاجأة إيجابية قد تعزز شهية المخاطرة.
أبرز الأحداث التي يجب متابعتها هذا الأسبوع
إغلاق الحكومة الأمريكية: إذا لم يتم حل المشكلة، فقد يكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر (24 أكتوبر) هو نقطة البيانات الحاسمة الوحيدة قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر.
انتخابات رئيس الوزراء الياباني (21 أكتوبر): بعد انقسام الحزب الليبرالي الديمقراطي وحزب كوميتو، ستؤثر نتيجة انتخابات سناء تاكايتشي على توجهات الين.
قمة الاتحاد الأوروبي: مناقشة الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية الصينية - تقلبات محتملة لأسهم الطاقة النظيفة.
مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر سبتمبر (24 أكتوبر، 20:30): المتوقع +3.1% على أساس سنوي (مقابل 2.9% السابقة)؛ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أيضًا عند 3.1%.
مؤشر مديري المشتريات العالمي (24 أكتوبر): قراءات ضعيفة من أوروبا/الولايات المتحدة قد تزيد من المخاوف من الركود.
فترة الصمت التي يفرضها الاحتياطي الفيدرالي: قبل اجتماع أكتوبر، لن يُسمح بأي تعليقات عامة؛ وستعتمد الأسواق على بيانات التضخم لإعادة ضبط التوقعات.
خطاب لاغارد في البنك المركزي الأوروبي (22 أكتوبر): انتبهوا إلى الصياغة المتعلقة بـ "الميل الأخير" من السيطرة على التضخم.
اجتماعات البنوك المركزية: تركيا، كوريا الجنوبية، روسيا - التركيز على ما إذا كانت تخفيضات أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة ستستمر.
