2025年11月26日——美国股市涨跌互现，标普500指数下跌0.12%，纳斯达克指数下跌0.30%，道琼斯指数小幅上涨0.07%。科技股拖累大盘走低，英伟达股价暴跌超过5%。美元指数下跌0.3%，现货黄金逆势上涨至$4,135美元/盎司。WTI原油价格下跌1.9%至$57.72美元/桶，比特币价格也下跌1.9%，跌破$87,000美元大关。

一、主要市场动态及基本面分析

1. 美国股市：科技股拖累纳斯达克指数下跌，英伟达股价下跌超过5%

标准普尔 500 指数下跌 0.12% 至 6,697.03 点，道琼斯指数上涨 0.07% 至 46,482.36 点，纳斯达克指数下跌 0.30% 至 22,802.85 点。

行业表现：

银行ETF +1.54%，区域银行ETF +1.51%

科技ETF –0.91%，半导体ETF –1.52%

股票亮点：

Nvidia –5%+：人工智能芯片估值上升引发了集中获利回吐。

Alphabet 股价走强：有报道称 Meta 计划采购谷歌 AI 芯片，这提振了市场情绪。

宏驱动程序：

相互矛盾的数据：

9月份PPI环比上涨，表明通胀具有粘性。

零售销售额仅增长 0.2%（远低于预期），凸显了消费动能减弱和经济放缓风险上升。

政策分歧：

美联储理事米兰主张大幅降息。

然而，通胀走强限制了鸽派的空间。

尽管12月份降息的隐含概率超过80%，但稳定性仍然不确定。

2. 外汇市场：美元指数走弱；避险货币承压

美元指数下跌0.3%；彭博美元现货指数也下跌。

市场情绪谨慎，10年期美国国债收益率维持在4.02%附近。

潜在逻辑：

降息重新定价：疲软的零售销售强化了市场对宽松政策的预期，而走强的PPI指数阻止了美元进一步下跌。

风险情绪：欧洲股市小幅走高（欧元斯托克50指数上涨0.2%），部分资金转向非美元资产。

3. 贵金属：避险需求增强，黄金逆势上涨

现货黄金收于每盎司 4,135 美元；COMEX 黄金期货价格随后走高。

支持因素：

数据冲突加剧了风险规避情绪：经济放缓担忧和通胀不确定性推动了避险资金流入。

美联储鸽派立场：米兰行长呼吁降息降低了实际利率预期，提振了黄金价格。

4. 能源：需求担忧导致原油价格下跌；WTI原油跌破$58目标价位

WTI原油下跌1.9%至$57.72/桶；布伦特原油也出现下跌。

看跌催化剂：

需求担忧：疲软的美国零售销售加剧了全球消费担忧；EIA预计库存将上升。

供应压力：欧佩克+减产执行率下降以及对俄罗斯加大出口的预期加剧了供应下行压力。

5. 加密货币：比特币下跌近21万亿英镑，风险偏好减弱

比特币价格下跌 1.9% 至 $87,098.6；以太坊和其他加密货币也出现下跌。

市场情绪：

杠杆平仓：跌破关键支撑位引发多头平仓，导致市场总平仓量上升。

宏观经济压力：美元波动和科技股疲软蔓延至高贝塔系数的加密资产。

6. 全球股市：亚欧涨跌互现；日经指数小幅上涨0.1%

亚太地区：日经225指数上涨0.1%，韩国KOSPI指数上涨0.3%。

欧洲：欧元区斯托克50指数+0.2%，德国DAX指数持平，法国CAC40指数+0.25%。

传输逻辑：

谷歌人工智能芯片的研发进展提振了科技股市场情绪，但美联储政策的不确定性限制了涨幅。

二、基础合成

11 月 25 日，市场在嘈杂的数据中经历了风险重新定价：相互矛盾的 PPI 和零售销售数据凸显了美国潜在的“滞胀”风险，而美联储政策分歧的扩大加剧了市场波动。

核心逻辑链：

通胀粘性限制政策：PPI 上升表明服务业通胀持续，加强了美联储的鹰派立场。

消费疲软预示着经济放缓：零售销售疲软证实了劳动力市场降温，这为鸽派提供了更多削减开支的弹药。

估值重新调整：高估值科技股（以英伟达股价暴跌为首）和疲软的石油需求推动了跨资产调整。

风险提示：

26日公布的个人消费支出（PCE）数据若高于预期，可能会逆转降息交易。

如果比特币跌破 $85,000，加密货币市场可能会迎来新一轮的去杠杆化。

三、今日重点

美国首次申请失业救济人数（截至11月22日当周）

美国能源信息署原油库存数据（截至11月21日当周）

新西兰储备银行利率决定