26 نوفمبر 2025 - أغلقت الأسهم الأمريكية على تباين، حيث انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 0.121 نقطة، وتراجع مؤشر ناسداك بمقدار 0.301 نقطة، بينما ارتفع مؤشر داو جونز بشكل طفيف بمقدار 0.071 نقطة. وتسببت أسهم شركات التكنولوجيا في انخفاض الأسواق، حيث تراجع سهم شركة إنفيديا بأكثر من 51 نقطة. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي بمقدار 0.31 نقطة، بينما ارتفع سعر الذهب الفوري عكس الاتجاه إلى 4135 دولارًا للأونصة. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 1.91 نقطة إلى 57.72 دولارًا للبرميل، وتراجع سعر البيتكوين بمقدار 1.91 نقطة دون مستوى 87000 دولار.

أولاً: تحركات السوق الرئيسية والتحليل الأساسي

1. الأسهم الأمريكية: قطاع التكنولوجيا يُؤثر سلبًا على مؤشر ناسداك مع انخفاض سهم إنفيديا إلى ما يزيد عن 51000 نقطة في بورصة ناسداك.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 0.121 نقطة ليصل إلى 6697.03، وارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 0.071 نقطة ليصل إلى 46482.36، وانخفض مؤشر ناسداك بمقدار 0.301 نقطة ليصل إلى 22802.85.

أداء القطاع:

صندوق المؤشرات المتداولة للبنوك +1.54%، صندوق المؤشرات المتداولة للبنوك الإقليمية +1.51%

مؤشر صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع التكنولوجيا – 0.91%، مؤشر صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع أشباه الموصلات – 1.52%

أبرز مميزات الأسهم:

إنفيديا –5%+: أدت المخاوف المتزايدة بشأن تقييم رقائق الذكاء الاصطناعي إلى عمليات جني أرباح مركزة.

تعزيز مكانة ألفابت: تقارير تفيد بأن ميتا تخطط لشراء رقائق الذكاء الاصطناعي من جوجل دعمت التوجه العام.

برامج تشغيل الماكرو:

بيانات متضاربة:

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في سبتمبر على أساس شهري، مما يشير إلى استمرار التضخم الجامد.

ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.2% فقط (أقل بكثير من التوقعات)، مما يسلط الضوء على ضعف زخم المستهلكين وتزايد مخاطر التباطؤ.

تباين السياسات:

دعا محافظ الاحتياطي الفيدرالي ميلان إلى خفض أسعار الفائدة بشكل حاد.

لكن التضخم الأكثر ثباتاً يحد من هامش التيسير النقدي.

على الرغم من احتمالية حدوث خفض في ديسمبر بنسبة تزيد عن 80%، إلا أن الاستقرار لا يزال غير مؤكد.

2. سوق الصرف الأجنبي: ضعف مؤشر الدولار؛ وضغوط على عملات الملاذ الآمن

انخفض مؤشر الدولار بمقدار 0.3%؛ كما انخفض مؤشر بلومبيرغ للدولار الفوري.

استقرت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب مستوى 4.02% وسط حالة من الحذر.

المنطق الأساسي:

إعادة تسعير خفض سعر الفائدة: عززت مبيعات التجزئة الضعيفة توقعات التيسير، بينما منع ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين خسائر أكبر بالدولار.

معنويات المخاطرة: ارتفعت الأسهم الأوروبية بشكل طفيف (يورو ستوكس 50 +0.2%)، وتم تحويل بعض رؤوس الأموال إلى أصول غير مقومة بالدولار الأمريكي.

3. المعادن الثمينة: ارتفاع أسعار الذهب عكس الاتجاه مع تزايد الطلب عليه كملاذ آمن

أغلق سعر الذهب الفوري عند $4,135/أونصة؛ وارتفعت العقود الآجلة للذهب في بورصة كومكس تبعاً لذلك.

العوامل الداعمة:

أدت تضاربات البيانات إلى زيادة النفور من المخاطرة: مخاوف التباطؤ الاقتصادي وعدم اليقين بشأن التضخم عززت تدفقات الملاذ الآمن.

لهجة الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة: أدت دعوة المحافظ ميلان لخفض أسعار الفائدة إلى انخفاض توقعات أسعار الفائدة الحقيقية، مما رفع أسعار الذهب.

4. الطاقة: مخاوف الطلب تدفع أسعار النفط الخام نحو الانخفاض؛ وانخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى ما دون $58

انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 1.91 إلى 57.72 دولارًا للبرميل؛ كما انخفض سعر خام برنت أيضًا.

العوامل المحفزة للهبوط:

مخاوف الطلب: ضعف مبيعات التجزئة الأمريكية عزز المخاوف بشأن الاستهلاك العالمي؛ ومن المتوقع أن ترتفع مخزونات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية.

ضغط العرض: أدى انخفاض امتثال أوبك+ وتوقعات زيادة روسيا للصادرات إلى زيادة الضغط النزولي.

5. العملات الرقمية: انخفاض سعر البيتكوين بنحو 21 تريليون دولار مع تراجع الإقبال على المخاطرة

انخفض سعر البيتكوين بمقدار 1.91 تيرابايت إلى 1 تيرابايت و87,098.6 تيرابايت؛ كما انخفض سعر الإيثيريوم والعملات البديلة.

معنويات السوق:

تفكيك الرافعة المالية: أدى كسر مستوى الدعم الرئيسي إلى عمليات تصفية المراكز الطويلة، مع ارتفاع إجمالي عمليات تصفية السوق.

تأثير العوامل الاقتصادية الكلية: امتد تقلب الدولار وضعف أسهم التكنولوجيا إلى أصول العملات المشفرة ذات المخاطر العالية.

6. الأسهم العالمية: أداء متباين في آسيا وأوروبا؛ مؤشر نيكاي يرتفع بشكل طفيف بنسبة 0.11 إلى 100 ألف

آسيا والمحيط الهادئ: نيكاي 225 +0.1%، ومؤشر كوسبي الكوري الجنوبي +0.3%.

أوروبا: يورو ستوكس 50 +0.2%، داكس ثابت، كاك 40 +0.25%.

منطق الإرسال:

ساهم التفاؤل الناتج عن تطورات رقائق الذكاء الاصطناعي من جوجل في دعم معنويات قطاع التكنولوجيا، لكن حالة عدم اليقين بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي حدت من المكاسب.

ثانياً: التركيب الأساسي

شهدت الأسواق في 25 نوفمبر إعادة تقييم للمخاطر وسط بيانات متضاربة: حيث أبرزت أرقام مؤشر أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة المتضاربة مخاطر "الركود التضخمي" الكامنة في الولايات المتحدة، في حين أدت الخلافات المتزايدة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة التقلبات.

سلسلة المنطق الأساسية:

التضخم الجامد يقيد السياسة: يشير ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين إلى استمرار تضخم الخدمات، مما يعزز موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد.

يشير ضعف الاستهلاك إلى تباطؤ النمو: تؤكد مبيعات التجزئة الضعيفة على تباطؤ سوق العمل، مما يمنح دعاة خفض الإنفاق مزيداً من الذخيرة لخفض الإنفاق.

إعادة تقييم الأصول: أدت التكنولوجيا ذات التقييم العالي (بقيادة الانخفاض الحاد لشركة Nvidia) وضعف الطلب على النفط إلى تعديلات متقاطعة للأصول.

تحذيرات المخاطر:

قد يؤدي صدور بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) أعلى من المتوقع في السادس والعشرين من الشهر إلى عكس عمليات خفض أسعار الفائدة.

إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون $85,000، فقد تضرب جولة أخرى من تخفيض المديونية سوق العملات المشفرة.

ثالثًا: محور التركيز اليوم

طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة (الأسبوع المنتهي في 22 نوفمبر)

بيانات مخزونات النفط الخام الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (الأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر)

قرار بنك الاحتياطي النيوزيلندي بشأن سعر الفائدة