2025年12月8日——美元指数跌至99.00，创五周新低；现货黄金收于每盎司4,196.14美元，而白银本周上涨3.32%；伦敦铜价突破每吨11,375美元，创历史新高；美国三大股指均收高，其中纳斯达克指数领涨。

各资产类别每周业绩及基本面分析

1. 外汇市场：美元连续两周下跌，日元加息预期升温

美元指数：

本周下跌 0.8% 至 99.00，连续第二周下跌。

货币主要走势：

欧元/美元突破1.1650

英镑兑美元汇率触及1.3300

美元兑日元跌破155.00，创下9月下旬以来最大单周跌幅。

关键驱动因素：

美联储降息概率飙升至90%：

ADP就业人数减少3.2万人（预期增加1万人），而首次申请失业救济人数降至19.1万人（三年来最低）。这些相互矛盾的数据增强了市场对货币宽松政策的预期。

日本央行加息信号：

日本央行行长上田一夫表示，央行将“权衡加息的利弊”。12月加息的可能性飙升至70%，推动日本国债收益率升至2007年以来的最高水平。

2. 贵金属：白银领涨，创历史新高；黄金在高位盘整

现货白银：本周上涨3.32%，至58.25美元/盎司

现货黄金：本周下跌0.5%，至每盎司4,196.14美元

基本面分析：

白银供需失衡：

光伏需求爆炸式增长，与此同时，全球库存降至十年来的最低水平。租赁价格飙升凸显了现货市场供应严重紧张。

避险资产与降息的共鸣：

美联储降息预期支撑了黄金价格，但美元坚挺限制了其上涨空间。

3. 大宗商品：铜价创历史新高，石油地缘政治溢价有所缓解

铜市场：

伦敦金属交易所（LME）铜价上涨超过2100万英镑，至每吨11375美元。

上海铜主合约价格飙升至9万元/吨以上

关键驱动因素：

供应中断：

嘉能可智利矿场发生矿难，被迫减产。伦敦金属交易所（LME）取消的认股权证数量激增，其中摩科瑞（Mercuria）撤回了5万吨。

规避关税贸易：

交易商争相将实物铜运往美国，导致区域现货溢价大幅上涨。

石油市场：

WTI原油本周收盘持平，报每桶59.33美元。

牛熊拔河：

俄乌和平谈判取得进展，降低了地缘政治风险溢价

然而，美国能源信息署（EIA）数据显示，原油库存增加了280万桶，超出预期，限制了原油价格的涨幅。

4. 股票与债券：美国科技股领涨，日本债券遭遇重挫

美国股市表现：

标普500指数：+0.3%

纳斯达克：+0.4%

道琼斯指数：小幅上涨

行业亮点：

受降息预期提振，科技股（微软、Meta）表现优异。

能源股表现不佳

债券市场动态：

美国10年期国债收益率攀升至4.138%

日本国债收益率曲线急剧陡峭化（30年期日本国债收益率升至3.445%）

5. 加密货币：比特币稳定在 93,000 美元上方，监管压力依然存在

主要代币：

比特币：本周上涨 1.2%，至 93,075 美元

以太坊随后走高

政策风险：

中国人民银行重申将严厉打击非法虚拟货币金融活动。

美国证券交易委员会加强了监管审查

对核心事件和政策背景的深入分析

1. 美联储12月降息已成为市场共识

数据支持：

疲软的ADP就业数据和稳定的PCE通胀（2.813万亿卢比）为货币宽松政策提供了空间。

人员变动：

据报道，特朗普正在考虑提名鸽派候选人凯文·哈塞特担任下一任美联储主席，这进一步强化了人们对2026年美联储将进一步放松货币政策的预期。

机构观点：

摩根大通预计 12 月份将降息 25 个基点，随后在 2026 年再降息两次。

2. 日本央行加息预期引发全球债券市场冲击

政策信号：

上田罕见地提到与首相高市早苗的沟通顺畅，暗示政府默许加息。

市场影响：

日本债券的大幅抛售蔓延至全球；美国国债收益率随后走高，加剧了套利交易的平仓压力。

3. 铜供应危机不断升级

库存警报：

伦敦金属交易所库存跌破10万吨的临界阈值，加剧了现货供应紧张的局面。

需求展望：

人工智能计算能力的扩展和电网升级正在推动长期需求。国际能源署警告称，到2035年，全球铜供应可能面临2013万亿吨的缺口。

本周值得关注的主要经济事件

美国联邦储备委员会利率决定

多家央行召开政策会议：

澳大利亚储备银行

加拿大银行

瑞士国家银行

中国中央经济工作会议（12月中旬）

中国11月CPI和PPI

美国 JOLTS 职位空缺

欧元区GDP和CPI