26 พฤศจิกายน 2025 — ตลาดหุ้นสหรัฐปิดตัวแบบผสมผสาน โดยดัชนี S&P 500 ลดลง 0.12% ดัชนี Nasdaq ลดลง 0.30% และดัชนี Dow Jones ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.07% หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีฉุดตลาดลง โดยหุ้น Nvidia ร่วงลงมากกว่า 5% ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลดลง 0.3% ขณะที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นสวนทางกับแนวโน้มไปอยู่ที่ $4,135 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลง 1.9% มาอยู่ที่ $57.72 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ Bitcoin ลดลง 1.9% ต่ำกว่าระดับ $87,000.

I. การเคลื่อนไหวที่สำคัญของตลาดและการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน

1. ตลาดหุ้นสหรัฐฯ: หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีฉุดดัชนี Nasdaq ลง หลังหุ้น Nvidia ร่วงกว่า 51,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.121 จุด เหลือ 6,697.03 จุด ดัชนี Dow เพิ่มขึ้น 0.071 จุด เหลือ 46,482.36 จุด และดัชนี Nasdaq ลดลง 0.301 จุด เหลือ 22,802.85 จุด.

ผลการดำเนินงานของภาคส่วน:

กองทุน ETF ธนาคาร +1.54%, กองทุน ETF ธนาคารระดับภูมิภาค +1.51%

กองทุน ETF เทคโนโลยี –0.91%, กองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ –1.52%

จุดเด่นของหุ้น:

Nvidia –5%+: ความกังวลเรื่องมูลค่าที่เพิ่มสูงขึ้นในตลาดชิป AI กระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไรในปริมาณมาก.

Alphabet แข็งแกร่งขึ้น: รายงานที่ว่า Meta วางแผนที่จะซื้อชิป AI ของ Google สนับสนุนความเชื่อมั่นนี้.

ไดรเวอร์มาโคร:

ข้อมูลที่ขัดแย้งกัน:

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เดือนกันยายนปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัว.

ยอดขายปลีกเพิ่มขึ้นเพียง 0.21% ของ 3 พันล้านปอนด์ (ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก) ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงแรงขับเคลื่อนของผู้บริโภคที่อ่อนแอลงและความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่เพิ่มสูงขึ้น.

ความแตกต่างทางนโยบาย:

ผู้ว่าการเฟด นายมิลาน สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง.

อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจำกัดพื้นที่สำหรับการดำเนินนโยบายผ่อนคลายนโยบายการเงิน.

แม้ว่าจะมีโอกาสที่การปรับลดงบประมาณในเดือนธันวาคมสูงถึง >80% แต่เสถียรภาพก็ยังคงไม่แน่นอน.

2. ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ: ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง; สกุลเงินต่างประเทศที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเผชิญแรงกดดัน

ดัชนีดอลลาร์ลดลง 0.3%; ดัชนี Bloomberg Dollar Spot Index ก็ลดลงเช่นกัน.

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 4.021 เพนนี-3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ท่ามกลางความระมัดระวังในตลาด.

ตรรกะพื้นฐาน:

การปรับราคาหลังการลดอัตราดอกเบี้ย: ยอดขายปลีกที่อ่อนแอตอกย้ำความคาดหวังเรื่องการผ่อนคลายทางการเงิน ในขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่แข็งค่าขึ้นช่วยป้องกันการขาดทุนในสกุลเงินดอลลาร์ที่รุนแรงขึ้น.

ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง: ตลาดหุ้นยุโรปปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย (Euro Stoxx 50 +0.2%) และเงินทุนบางส่วนถูกโยกย้ายไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ.

3. โลหะมีค่า: ทองคำปรับตัวสูงขึ้นสวนกระแส เนื่องจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มสูงขึ้น

ราคาทองคำสปอตปิดที่ $4,135 ดอลลาร์/ออนซ์; สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำ COMEX ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย.

ปัจจัยสนับสนุน:

ความขัดแย้งของข้อมูลเพิ่มความระมัดระวังต่อความเสี่ยง: ความกังวลเรื่องเศรษฐกิจชะลอตัวและความไม่แน่นอนของอัตราเงินเฟ้อส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น.

ท่าทีผ่อนคลายของเฟด: คำเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยของผู้ว่าการมิลาน ทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง ส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น.

4. พลังงาน: ความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ทำให้ราคาน้ำมันดิบลดลง; ราคาน้ำมัน WTI ร่วงลงต่ำกว่า $58

ราคาน้ำมันดิบ WTI ลดลง 1.9% เหลือ $57.72 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ก็ลดลงเช่นกัน.

ปัจจัยกระตุ้นแนวโน้มขาลง:

ความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์: ยอดขายปลีกที่อ่อนแอในสหรัฐฯ ตอกย้ำความกังวลเกี่ยวกับการบริโภคทั่วโลก; คาดว่าสินค้าคงคลังของ EIA จะเพิ่มสูงขึ้น.

แรงกดดันด้านอุปทาน: การปฏิบัติตามข้อตกลงของกลุ่ม OPEC+ ที่ลดลง และความคาดหวังว่ารัสเซียจะเพิ่มการส่งออก ส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านลบต่อปริมาณการผลิต.

5. คริปโตเคอร์เรนซี: บิตคอยน์ร่วงลงเกือบ 21,000 ล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงลดลง

Bitcoin ลดลง 1.9% เหลือ $87,098.6; Ethereum และเหรียญ Altcoin ก็ลดลงเช่นกัน.

ความเชื่อมั่นของตลาด:

การลดการใช้เลเวอเรจ: การทะลุแนวรับสำคัญทำให้เกิดการชำระบัญชีการซื้อระยะยาว ส่งผลให้การชำระบัญชีรวมในตลาดเพิ่มสูงขึ้น.

ปัจจัยมหภาคที่ส่งผลกระทบ: ความผันผวนของดอลลาร์และความอ่อนแอของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวนสูง.

6. ตลาดหุ้นทั่วโลก: เคลื่อนไหวผสมผสานในเอเชียและยุโรป; ดัชนี Nikkei ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.1%

ภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก: ดัชนี Nikkei 225 +0.1%, ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ +0.3%.

ยุโรป: Euro Stoxx 50 +0.2%, DAX ทรงตัว, CAC 40 +0.25%.

ตรรกะการส่งข้อมูล:

ความเชื่อมั่นในด้านการพัฒนาชิป AI ของ Google ช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุนในภาคเทคโนโลยี แต่ความไม่แน่นอนของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้จำกัดการเพิ่มขึ้นของราคา.

II. การสังเคราะห์พื้นฐาน

เมื่อวันที่ 25 พฤศจิกายน ตลาดหุ้นเผชิญกับการปรับตัวด้านความเสี่ยงท่ามกลางข้อมูลที่ผันผวน: ตัวเลขดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) และยอดขายปลีกที่ขัดแย้งกันเน้นย้ำถึงความเสี่ยงแฝงของภาวะ "เศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อ" ในสหรัฐฯ ขณะที่ความไม่ลงรอยกันด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่เพิ่มมากขึ้นทำให้ความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น.

ลำดับตรรกะหลัก:

อัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัวเป็นอุปสรรคต่อการกำหนดนโยบาย: ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่เพิ่มสูงขึ้นบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคงสูงต่อเนื่อง ซึ่งยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับกลุ่มที่เฟดมีท่าทีแข็งกร้าวมากขึ้น.

การบริโภคที่อ่อนแอส่งสัญญาณถึงการชะลอตัว: ยอดขายปลีกที่อ่อนตัวยืนยันถึงภาวะตลาดแรงงานที่เย็นลง ซึ่งเป็นปัจจัยเสริมให้ฝ่ายที่สนับสนุนการลดนโยบายการเงินมีเหตุผลมากขึ้น.

การปรับเทียบมูลค่าใหม่: หุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง (นำโดยการร่วงลงอย่างมากของ Nvidia) และความต้องการน้ำมันที่อ่อนแอ ส่งผลให้เกิดการปรับเปลี่ยนมูลค่าในสินทรัพย์ต่างๆ.

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง:

ตัวเลข PCE ที่ออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในวันที่ 26 อาจทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยพลิกกลับได้.

หากราคา Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า $85,000 อาจส่งผลให้เกิดการลดภาระหนี้รอบใหม่ในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี.

III. หัวข้อหลักของวันนี้

จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสหรัฐฯ (สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 22 พฤศจิกายน)

ข้อมูลปริมาณสำรองน้ำมันดิบของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกา (สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 21 พฤศจิกายน)

การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางนิวซีแลนด์