3 พฤศจิกายน 2025 — ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่ส่งสัญญาณที่ค่อนข้างแข็งกร้าวซึ่งทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมลดลง ดัชนี Nasdaq เพิ่มขึ้น 2.241 ล้านล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ แต่มีความผันผวนรายวันค่อนข้างมาก มูลค่าตลาดของ Nvidia ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ถือเป็นหลักชัยทางประวัติศาสตร์ ราคาทองคำสปอตลดลง 2.651 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ยังคงทรงตัวเหนือ 4,000 ดอลลาร์ ขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับ 99.7 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองเดือน ประเด็นหลักของตลาดยังคงเป็นการต่อสู้ที่ดุเดือดระหว่าง “การปรับราคาเชิงนโยบาย” และ “ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น”

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ: กลุ่มเทคโนโลยีพบความแตกต่างอย่างชัดเจน; Nvidia ทำสถิติสำคัญทางประวัติศาสตร์

ผลการดำเนินงานรายสัปดาห์: Nasdaq +2.24%, S&P 500 +0.71%, Dow Jones +0.75% — ทั้งหมดต่างทำผลงานเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในเดือนนี้ (Nasdaq ทำกำไรติดต่อกันเป็นเดือนที่ 7).

ความสำเร็จครั้งสำคัญ: มูลค่าตลาดของ Nvidia ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ($5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) กลายเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งแรกที่แตะระดับนี้ โดยราคาหุ้นเพิ่มขึ้นกว่า 81 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (81TP3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในสัปดาห์นี้.

ประสิทธิภาพการโพลาไรซ์:

ผู้นำ: Amazon +10.6% (การเติบโตของธุรกิจคลาวด์แตะระดับสูงสุดในรอบสามปี); Google +5% (รายได้ไตรมาส 3 ทะลุ $100 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก).

หุ้นที่ตามหลัง: Meta -11% (กำไรไตรมาส 3 ลดลง 83%); Microsoft -2% (การเติบโตของบริการคลาวด์ Azure ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้).

ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก:

การยืนยันความต้องการ AI: ชิป Blackwell ของ Nvidia คาดว่าจะสร้างรายได้ 14,500 พันล้านดอลลาร์ในช่วงห้าไตรมาสถัดไป; Qualcomm เปิดตัวชิป AI200 เพื่อท้าทายการครองตลาด.

บริบทนโยบาย: การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดลงเหลือ 3.75%–4.00% ช่วยลดแรงกดดันด้านการเงินลง แต่ท่าทีที่แข็งกร้าวได้จำกัดการขยายตัวของมูลค่าสินทรัพย์.

โลหะมีค่า: ราคาทองคำทรงตัวเหนือ $4,000 หลังผันผวนอย่างรุนแรง การซื้อโดยธนาคารกลางช่วยสนับสนุนแนวโน้มระยะยาว

ราคาทองคำสปอต: เคลื่อนไหวในกรอบ 5% ในรอบสัปดาห์ ปรับตัวลงเล็กน้อยไปอยู่ที่ $3,870 ก่อนจะดีดตัวขึ้นปิดที่ $4,003.

ราคาสปอตเงิน: เพิ่มขึ้น 0.19% เป็น $48.68 นับเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่หก.

หลักการพื้นฐาน:

ผลกระทบจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่แข็งกร้าว: พาวเวลล์กล่าวว่า "การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไม่ใช่เรื่องแน่นอน" ส่งผลให้ราคาทองคำร่วงลง 31 จุด 3T ภายในวันเดียว.

ปัจจัยสนับสนุนทางภูมิรัฐศาสตร์: แผนการของสหรัฐฯ ในการใช้ปฏิบัติการทางทหารต่อเวเนซุเอลา และข้อตกลงหยุดยิงที่เปราะบางในฉนวนกาซา ตอกย้ำถึงความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย.

การคาดการณ์ที่แตกต่างกัน: Citi ยังคงมองว่าราคาทองคำจะปรับตัวลงในระยะสั้น (เป้าหมาย $3,800) ในขณะที่ HSBC มองว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นไปอยู่ที่ $4,400 ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026.

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ: ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นสูงสุดในรอบสองเดือน ขณะที่เยนอ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบปี

ดอลลาร์: DXY +0.77% สู่ 99.7 ได้รับการสนับสนุนจากท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางสหรัฐฯ.

เงินเยน: อ่อนค่าลงสู่ระดับ 153.50 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นระดับที่อ่อนค่าที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นคงนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น.

ตรรกะหลัก: แนวทางนโยบายที่แตกต่างกันระหว่างเฟด (สายแข็ง) และธนาคารกลางญี่ปุ่น (สายผ่อนคลาย) ได้กระตุ้นให้เกิดกิจกรรมการเก็งกำไรระยะสั้น (carry trade) ขึ้นอีกครั้ง.

สินค้าโภคภัณฑ์: น้ำมันเผชิญกับภาวะสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ ขณะที่ความเสี่ยงจากสถานการณ์ในเวเนซุเอลาเพิ่มสูงขึ้น

ราคาน้ำมันดิบ WTI: ลดลง 1.21 พันล้านตันในสัปดาห์นี้ เหลือ 1 พันล้านตันที่ 60.8 แต่ดีดตัวขึ้นในวันศุกร์จากรายงานที่ว่าสหรัฐฯ อาจทำการโจมตีทางทหารต่อเวเนซุเอลา.

ผู้ขับขี่:

แรงกดดันด้านอุปทาน: ความคาดหวังเกี่ยวกับการเพิ่มกำลังการผลิตของกลุ่ม OPEC+ ส่งผลกระทบต่อราคา ในขณะที่การลดปริมาณสินค้าคงคลังของ EIA ไม่สามารถชดเชยความอ่อนแอได้.

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์: การดำเนินการทางทหารใดๆ ของสหรัฐฯ ต่อเวเนซุเอลา อาจผลักดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นไปสู่ระดับ $65 ในระยะสั้น.

สกุลเงินดิจิทัล: บิตคอยน์ร่วงลงเกือบ 41,000 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเพิ่มมากขึ้น

สกุลเงินหลัก: Bitcoin ลดลง 3.8% เหลือ $105,000; Ethereum ก็ลดลงตามไปด้วย.

อุปสรรคทางนโยบาย: ธนาคารกลางจีนย้ำมาตรการปราบปรามการเก็งกำไรคริปโตเคอร์เรนซี ขณะที่ ก.ล.ต. สหรัฐฯ เข้มงวดการตรวจสอบเหรียญ Stablecoin มากขึ้น.

เหตุการณ์สำคัญที่น่าจับตาในสัปดาห์นี้

ผู้กล่าวสุนทรพจน์จากเฟด: คำกล่าวจากประธานเฟดนิวยอร์ก วิลเลียมส์ และประธานเฟดเซนต์หลุยส์ มูซาเล็ม — เบาะแสที่เป็นไปได้เกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม.

ธนาคารกลาง:

การตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางอังกฤษ — คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม การลงคะแนนเสียงที่แตกต่างกันอาจทำให้ค่าเงินปอนด์ผันผวน.

ธนาคารกลางออสเตรเลียมีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง.

ข้อมูลจากสหรัฐฯ: ตัวเลขการจ้างงานของ ADP และดัชนี PMI ภาคบริการของ ISM จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญท่ามกลางการปิดทำการของรัฐบาลที่ยังคงดำเนินอยู่ (ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจล่าช้าออกไปอีก).

ศาลฎีกาสหรัฐฯ: คดีอำนาจกำหนดภาษีศุลกากรอาจจำกัดอำนาจของประธานาธิบดีและบรรเทาความตึงเครียดทางการค้าได้.

ภูมิรัฐศาสตร์: สถานการณ์ในเวเนซุเอลา — ความรุนแรงที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันมีความเสี่ยงสูงขึ้น.

ผลประกอบการของบริษัท:

AMD: เน้นย้ำถึงคำสั่งซื้อชิป AI และศักยภาพในการร่วมมือกับ OpenAI.

Qualcomm: หากคำสั่งซื้อชิป AI ใหม่เกินความคาดหมาย อาจท้าทายการครองตลาดของ Nvidia ได้.