2025年12月8日 - 米ドル指数は5週間ぶりの安値99.00に下落。スポット金は1オンスあたり4,196.14米ドルで取引を終え、銀は週で3.32%急騰。ロンドン銅は1トンあたり11,375米ドルを超え過去最高値を更新。米国の主要3株価指数はすべてナスダックを筆頭に上昇して取引を終えた。

資産クラスごとの週次パフォーマンスとファンダメンタル分析

1. 為替市場：ドルは2週間連続で下落、円利上げ期待が高まる

米ドル指数:

週間では0.8%下落して99.00となり、2週連続の下落となった。

主要な通貨の変動:

EUR/USDは1.1650を上回った

GBP/USDは1.3300に到達

USD/JPYは155.00を下回り、9月下旬以来最大の週間下落となった。

主な推進要因:

FRBの利下げ確率が90%に急上昇:

ADP雇用者数は3万2000人減少（予想は1万人増）、新規失業保険申請件数は19万1000件（3年ぶりの低水準）に減少した。この相反するデータは、金融緩和への期待を強めた。

日銀の利上げシグナル：

上田一男総裁は、日銀は「利上げの是非を慎重に検討する」と述べた。12月の利上げ確率は70%に上昇し、日本国債の利回りは2007年以来の高水準に達した。

2. 貴金属：銀が過去最高値でリード、金は高値圏で推移

スポットシルバー：今週は+3.32%で58.25ドル/オンス

スポット金：週間で-0.5%、1オンスあたり4,196.14ドル

ファンダメンタル分析:

銀の需給不均衡：

太陽光発電需要の爆発的な増加と、世界的な在庫が10年ぶりの低水準に落ち込んでいる。リース料の急騰は、スポット市場の深刻な逼迫を浮き彫りにしている。

安全資産と利下げの共鳴：

連銀の利下げ期待が金を支援したが、ドルの堅調さが上昇を制限した。

3. コモディティ：銅が過去最高値を更新、原油の地政学的プレミアムは低下

銅市場:

LME銅は2%以上上昇し、1トンあたり11,375ドルとなった。

上海銅の主要契約は1トン当たり9万元を突破

主な推進要因:

供給の混乱:

グレンコアのチリ事業所で発生した鉱山事故により、生産量の削減を余儀なくされた。LMEのキャンセルされたワラントは急増し、マーキュリアは5万トンを引き取った。

関税回避貿易:

トレーダーらは急いで銅の現物を米国に輸送し、地域のスポットプレミアムを大幅に押し上げた。

石油市場:

WTI原油は週を通して横ばいの59.33ドル/バレルで取引を終えた。

牛と熊の綱引き：

ロシア・ウクライナ和平交渉の進展により地政学的リスクプレミアムは低下

しかし、米国のEIA在庫は280万バレル増加し、予想を上回り、上昇を抑えた。

4. 株式と債券：米国ハイテク株が主導、日本国債は大量売りに直面

米国株式のパフォーマンス:

S&P 500: +0.3%

ナスダック: +0.4%

ダウ・ジョーンズ：小幅上昇

セクターのハイライト:

ハイテク株（マイクロソフト、メタ）は利下げへの楽観的な見方から好調

エネルギー株は低迷

債券市場の動向:

米10年国債利回りは4.138%に上昇

日本の利回り曲線は急激にスティープ化（30年国債利回りは3.445%に上昇）

5. 暗号通貨：ビットコインは93,000ドルを超えて安定、規制上の懸念は残る

主要トークン:

ビットコイン：今週は+1.2%で93,075ドル

イーサリアムは上昇に追随

政策リスク:

中国人民銀行は違法な仮想通貨金融活動の取り締まりを改めて強調した。

米国証券取引委員会は規制監視を強化した

中核的な出来事と政策の背景に関する詳細な分析

1. 12月のFRB利下げは市場のコンセンサス

データサポート:

ADP雇用統計が弱く、PCEインフレ率が2.8%で安定していることから、金融緩和の余地がある。

人事異動:

トランプ大統領は次期FRB議長にハト派候補のケビン・ハセット氏を指名することを検討していると報じられており、2026年にさらなる金融緩和が実施されるとの期待が高まっている。

機関の見解:

JPモルガンは12月に25ベーシスポイントの利下げが行われ、その後2026年にさらに2回の利下げが行われると予想している。

2. 日銀の利上げ期待が世界債券市場に衝撃を与える

政策シグナル:

上田氏は異例なことに高市早苗首相との円滑な意思疎通に言及し、政府が利上げを黙認していることを示唆した。

市場への影響:

日本国債の大量売りが世界的に波及し、米国債利回りも上昇し、キャリートレードの解消圧力が強まった。

3. 銅供給危機の深刻化

在庫アラート:

LME在庫は危機的な10万トンの閾値を下回り、スポット需給逼迫が悪化した。

需要見通し:

AIコンピューティング能力の拡大と電力網のアップグレードが長期的な需要を牽引しています。IEAは、世界の銅供給が2035年までに20%の不足に直面する可能性があると警告しています。

今週注目すべき主要経済イベント

米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定

複数の中央銀行による政策会合：

オーストラリア準備銀行

カナダ銀行

スイス国立銀行

中国中央経済工作会議（12月中旬）

中国の11月のCPIとPPI

米国JOLTSの求人

ユーロ圏のGDPとCPI