2025年12月4日 — 水曜日の米国株式市場は概ね下落して始まり、S&P 500は0.21%下落しました。米ドル指数は98.90と4ヶ月ぶりの安値に急落しました。スポット金は1オンスあたり$4,220を突破し、LME銅は2%急騰して1トンあたり$11,375.6と史上最高値を更新しました。ビットコインはV字回復し、$93,300となりました。

主要な市場動向とファンダメンタル分析

1. 米国株式市場：弱い経済指標がリスク選好を抑制、ハイテク株が下落を主導

S&P 500 -0.21% から 6,815.29

ダウ平均株価 -0.22% から 47,371.62

ナスダック -0.42% から 23,315.58

株式のハイライト:

マイクロソフト、AIソフトウェアの需要が予想を下回り−2.9%

半導体株は全般的に圧力にさらされている

コアドライバー:

労働市場の悪化:

米国の11月のADP雇用者数は3万2000人減少（予想は1万人増）し、4か月連続の減少となり、2023年初頭以来の最悪の数字となった。

政策緩和への期待が高まる：

トランプ大統領が次期FRB議長としてハト派候補のケビン・ハセット氏を支持するとの報道もあり、12月にFRBが利下げを行う確率は90%に急上昇した。

機関の見解:

ブラウン・ブラザーズ・ハリマンは、労働需要の弱まりと消費の減速がFRBのさらなる緩和を後押しすると指摘した。

2. 為替市場：ドルは4ヶ月ぶりの安値に下落、非米ドル通貨は幅広く上昇

ドル指数 -0.3% から 98.90

EUR/USDは1.1650まで上昇、GBP/USDは1.3250を突破

USD/JPY -0.2%から155.54

インドルピーは90.28ルピーまで下落し、過去最安値となった。

基本的な解釈：

利下げの論理が強化される：

ADP統計の低迷により、景気減速への懸念が強まりました。米国債利回りの低下（10年債は4.05%）もドルの重しとなりました。

EMダイバージェンス:

オフショア人民元は14カ月ぶりの高値となる7.0585元まで上昇したが、資本流出と貿易赤字によりインドルピーは下落した。

3. 貴金属：安全資産としての需要が金と銀を押し上げ、供給リスクが増大

スポット金 +0.4% から $4,223.13/オンス

スポット銀 +0.5% から $58.76/オンス

主な推進要因:

緩和期待：

ＦＲＢの利下げ確率の上昇により、無利回り資産を保有する機会費用が減少し、実質利回りの低下が金を支える。

構造的な不足:

世界の銀在庫は10年ぶりの低水準に落ち込み、太陽光発電の需要急増で供給不安が高まっている。

技術的な見通し:

金は$4,200の主要な抵抗を決定的に突破し、短期目標は$4,250となっている。

4. コモディティ：銅は過去最高値を更新、原油の地政学的プレミアムは低下

銅市場

LME銅+2%から$11,375.6/トン

上海銅先物、1トン当たり9万元を突破

ドライバー:

供給の混乱:

チリとペルーでは労働ストライキが頻発し、LME登録在庫は18万トンと周期的な最低水準まで減少した。

関税回避：

トレーダーらは、潜在的な輸入関税を前に米国への銅現物出荷を急いでおり、地域のスポットプレミアムが急騰している。

原油

WTI原油は1バレルあたり0.4%から$58.9Tに上昇

雄牛と熊の綱引き：

ウクライナとロシアの停戦交渉は地政学的プレミアムを抑制、

API原油在庫は248万バレル増加し、上昇幅は限定的となった。

5. 暗号資産市場：ビットコインはV字回復、清算圧力は緩和

ビットコインは日中安値$91,500から$93,300まで反発した。

イーサリアムは上昇に追随

市場センチメント:

テクニカルリバウンド:

売られ過ぎ状態後のショートカバー。デリバティブの未決済建玉は前日比8%増加。

規制の重荷:

米証券取引委員会（SEC）はステーブルコインに対する監視を強化し続けており、中国人民銀行は違法な仮想通貨投機の取り締まりを改めて強調した。

オンチェーンデータ:

クジラウォレットは過去1週間で12,000 BTCを追加し、長期的な蓄積を示唆している。

今日の焦点

スイス11月の季節調整済み失業率

ユーロ圏10月の小売売上高（前月比）

米国11月のチャレンジャー航空の人員削減発表

米国の週間新規失業保険申請件数（11月29日）

米国11月の世界サプライチェーン圧力指数

米国EIA週間天然ガス在庫（11月28日）