2025年12月24日。 昨日発表された米国商務省の第3四半期GDP改定値は、引き続き力強い経済回復を示唆するものでした。年率換算成長率は驚異的な4.3%に達し、市場コンセンサス予想の3.3%を大幅に上回りました。この発表を受けて米国株は上昇し、「サンタクロース・ラリー」が持続しました。火曜日の終値では、S&P 500は6,909.79で取引を終え、史上最高値を更新しました。同時に、スポット金とスポット銀は過去最高値に達し、「株式・貴金属ラリー」の相乗効果を生み出し、力強い成長を支えています。市場にとって重要な問題は、この成長の勢いが将来の利下げ期待を弱め、リスク資産間の乖離を引き起こすかどうかです。 

資産クラス別の市場パフォーマンスとファンダメンタル分析 

1. 米国株式市場 

インデックスパフォーマンス:  

• ダウ工業株30種平均は比較的落ち着いており、0.16%の小幅な上昇となった。  

• S&P500指数は0.46%上昇し、4営業日連続の値上がりとなり、過去最高値を更新した。  

• ナスダック指数は、大型テクノロジー銘柄の継続的な堅調さに牽引され、0.57%上昇した。  

株式フォーカス: NVIDIA (NVDA) は日中上昇を続け、約 3% 急上昇して時価総額を $4.6 兆ドルのしきい値に戻し、Broadcom (AVGO) は持続的な AI 需要、ソフトウェアとハードウェアの相乗効果、全体的な経済の回復力に支えられ、2.3% の増加で堅調な勢いを示しました。 

推進要因: NVIDIA の株価上昇は、政策の追い風 (中国への輸出再開の可能性)、戦略の明確さ (クラウド競争の終了)、および堅調なマクロ経済環境が重なったことによるものと考えられています。 

2. 外国為替市場 

• 米ドル指数は98を下回り、10月以来の安値を付けました。好調な国内指標と安全資産への資金流入の変動に翻弄され、年末商戦を前に短期的なボラティリティ上昇に見舞われました。  

• EUR/USDは上昇傾向を維持し、米ドルが全般的に軟化するなか年初来高値を目指した。  

• 日本銀行（BoJ）の政策正常化への期待が引き続き中期的にこの通貨ペアに下押し圧力をかけていることから、USD/JPYは156.30レベルまで後退した。  

• GBP/USDは、英国のインフレ率の上昇と「高金利の長期化」への期待に支えられ、相対的に強い状態を維持した。  

運転ロジック: アナリストらは、力強い成長データはFRBが短期的に金利を据え置く根拠を強化する一方で、2026年に2回の利下げを行うというコンセンサス予想を覆すものではないと示唆している。 

3. 貴金属および商品 

貴金属:  

• スポット金（XAUUSD）は過去最高値を更新し、1オンスあたり$4,500ドルの水準に迫りました。上昇の勢いは主に地政学的緊張とサプライチェーンの不確実性（特にベネズエラとロシアをめぐる出来事）によって牽引されています。  

• スポット銀（XAG/USD）は、産業需要、在庫逼迫、安全資産と投機筋の買いの組み合わせに後押しされ、3.5%急騰して$70/ozの心理的障壁を突破するなど、例外的なパフォーマンスを見せた。  

商品:  

• WTI原油は3営業日連続で年間最安値から反発し、約$58.60まで上昇しました。これは、合計で約4.8%の回復となります。ベネズエラをめぐる地政学的不安定性とロシア・ウクライナ紛争が、この回復の主なきっかけとなっています。 

4. 暗号資産 

• ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）は、リスク資産にとって強気な環境にもかかわらず、暗号資産市場では同時的な取引量の増加は見られませんでした。これは、短期資金が現在、デジタル資産よりも伝統的なリスク資産と貴金属を選好していることを示唆しています。 

5. 今日の焦点 

• 米国新規失業保険申請件数（12月20日までの週）