2025年11月26日 — 米国株式市場はまちまちで終了。S&P 500は0.12%下落、ナスダックは0.30%下落、ダウ平均は0.07%上昇した。NVIDIAは5%以上急落し、ハイテク株が市場を圧迫した。米ドル指数は0.3%下落した一方、スポット金はトレンドに反して1オンスあたり$4,135まで上昇した。WTI原油は1.9%下落し、1バレルあたり$57.72となり、ビットコインは1.9%下落し、$87,000を割り込んだ。

I. 主要な市場動向とファンダメンタル分析

1. 米国株式：テクノロジー株がナスダックを下落、NVIDIA株は5%以上下落

S&P 500は0.12%下落して6,697.03、ダウは0.07%上昇して46,482.36、ナスダックは0.30%下落して22,802.85。

セクターパフォーマンス:

銀行ETF +1.54%、地方銀行ETF +1.51%

テクノロジーETF –0.91%、半導体ETF –1.52%

株式のハイライト:

Nvidia –5%+: AIチップの評価に対する懸念の高まりが、集中的な利益確定を引き起こした。

アルファベットが強化：MetaがGoogle AIチップを調達する計画があるとの報道が地合いを支えた。

マクロドライバー:

矛盾するデータ:

9月の生産者物価指数は前月比で上昇し、インフレの堅調さを示唆した。

小売売上高はわずか0.2%増加（予想を大きく下回る）となり、消費者の勢いが弱まり、景気減速リスクが高まっていることが浮き彫りになった。

政策の相違:

連銀のミラン総裁は積極的な利下げを主張した。

しかし、インフレの堅調によりハト派的な政策余地は限定される。

12 月の利下げの可能性は 80% 超と示唆されているものの、安定性は依然として不透明です。

2. 為替市場：ドル指数は下落、安全資産である通貨は圧力にさらされる

ドル指数は0.3%下落し、ブルームバーグ・ドル・スポット指数も下落した。

慎重な見方が広がる中、10年米国債利回りは4.02%付近で推移した。

根底にあるロジック:

利下げによる価格改定：小売売上高の低迷が緩和期待を強める一方、生産者物価指数（PPI）の上昇がドル安の拡大を防いだ。

リスク感情: 欧州株式は小幅上昇し(Euro Stoxx 50 +0.2%)、一部の資金が米ドル以外の資産に流入しました。

3. 貴金属：安全資産としての需要が高まる中、金はトレンドに反して上昇

スポット金は1オンスあたり$4,135で取引を終え、COMEX金先物も上昇した。

支持要因:

データの矛盾によりリスク回避が増加: 景気減速懸念とインフレ不確実性により安全資産への資金流入が増加。

Fedのハト派的な姿勢：ミラン総裁の利下げ要請により実質金利の期待が低下し、金価格が上昇した。

4. エネルギー：需要懸念で原油価格が下落、WTIは$58を下回る

WTI原油は1.9%下落して$57.72/バレルとなり、ブレント原油も下落した。

弱気要因:

需要への懸念: 米国の小売売上高の低迷により世界的な消費への懸念が強まり、EIA 在庫は増加すると予想されます。

供給圧力: OPEC+の順守率の低下とロシアの輸出増加への期待が下押し圧力を強めた。

5. 仮想通貨：リスク選好の低下でビットコインが2%近く下落

ビットコインは-1.9%から$87,098.6。イーサリアムとアルトコインも下落。

市場センチメント:

レバレッジの解消: 主要サポートを下回ったことでロングの清算が引き起こされ、市場全体の清算が増加しました。

マクロ的影響：ドルのボラティリティとハイテク株の弱さが、高ベータの暗号資産に波及した。

6. 世界の株式市場：アジアと欧州はまちまち、日経平均は0.1%小幅上昇

アジア太平洋：日経平均株価は+0.1%、韓国のKOSPIは+0.3%。

欧州：ユーロストックス50 +0.2%、DAX横ばい、CAC 40 +0.25%。

送信ロジック:

グーグルのAIチップ開発に対する楽観的な見方がハイテク株のセンチメントを支えたが、FRBの政策の不確実性が値上がりを抑制した。

II. 基礎合成

11月25日の市場では、混乱したデータの中でリスクの再評価が行われた。生産者物価指数と小売売上高の矛盾した数字は米国の潜在的な「スタグフレーション」リスクを強調し、FRBの政策に関する意見の相違の拡大はボラティリティを高めた。

コアロジックチェーン:

インフレの停滞が政策を制約：生産者物価指数（PPI）の上昇はサービスインフレの持続を示唆しており、FRBのタカ派的な姿勢を強めている。

消費の弱さは景気減速の兆候：小売売上高の低迷は労働市場の冷え込みを裏付け、ハト派に利下げの材料をさらに与える。

評価の再調整: 高評価のテクノロジー（Nvidia の急落が原因）と弱い石油需要が、資産間の調整を促しました。

リスク警告:

26日に発表されるPCE指数が予想を上回ると、利下げトレードが反転する可能性がある。

ビットコインが$85,000を下回った場合、暗号通貨市場で再びデレバレッジの動きが見られる可能性があります。

III. 今日の焦点

米国新規失業保険申請件数（11月22日までの週）

米国EIA原油在庫データ（11月21日までの週）

ニュージーランド準備銀行の金利決定