2025年11月24日——上周，美元指数突破100大关，创下六个月来的新高；现货黄金跌破4060美元，周跌幅达0.471万亿英镑；纳斯达克指数暴跌2.74万亿英镑；比特币跌破83000美元，周跌幅达181万亿英镑；日本10年期国债收益率飙升至1.825万亿英镑，创下2008年以来的最高水平。

一、各类资产的周度表现及关键基本面

1. 外汇市场：美元重夺主导地位，日元跌至155附近，逼近干预线

美元指数：本周上涨 0.91% 至 100.17，连续第四周上涨，创下六个月来的新高。

日元：兑美元汇率跌至 155.37（2 月以来最低），兑欧元汇率跌破 180，创历史新低。

司机：

美联储鹰派立场转变：哈克和古尔斯比两位美联储理事反对在12月降息；期货定价显示，降息概率低于50%。

日本财政恐慌：政府提出的 21.3 万亿日元刺激计划引发了日本国债的大幅抛售。

2. 贵金属：美元走强和实际利率上升削弱了黄金的避险吸引力

现货黄金下跌 0.47% 至 $4,065，日内波动幅度超过 $100。

压力因素：美元走强 + 降息预期降低。

潜在支持因素：俄乌紧张局势升级（乌克兰拒绝了美国的28点和平计划）和中东动荡局势。

3. 股市：纳斯达克领跌全球股市；英伟达强劲盈利未能阻止科技股抛售

美国股指：道琼斯指数 -1.91%，标准普尔 500 指数 -1.95%，纳斯达克指数 -2.74%。

行业趋势：能源股表现出相对的韧性；半导体（英伟达 -3.4% 周线）和人工智能类股领跌。

核心矛盾：

英伟达第三季度营收为1000万美元，超出预期，但市场担心人工智能需求在2026年能否持续。

轮动主题：摩根士丹利指出，周期性股票开始取代成长型股票，防御型板块受到青睐。

4. 大宗商品：石油市场走弱，农业市场分化

WTI原油：本周下跌3.2%至$58.2；布伦特原油也下跌。

看跌因素：

供应过剩：欧佩克+减产执行率下降，美国原油库存增加240万桶（超出预期）。

需求疲软：全球制造业采购经理人指数（PMI）依然低迷。

农业方面：受南美供应压力影响，豆粕价格下跌；受天气预期影响，玉米价格小幅上涨。

5. 加密货币：比特币周线暴跌 18%，杠杆交易清仓甩卖

比特币价格从 18% 下跌至 $83,000；以太坊价格也出现下跌。

链上：每周清算金额超过 $12B，其中 ETF 的资金流出速度加快。

监管阻力：美国证券交易委员会加强了对稳定币的审查；中国人民银行重申了对加密货币投机的打击力度。

6. 债券：日本债券收益率触及17年高位；美国债券收益率曲线陡峭化

日本 10 年期国债：飙升至 1.825%，为 2008 年 6 月以来的最高水平。

美国国债：2 年期收益率升至 4.13%，相互矛盾的非农数据加剧了市场波动。

欧洲：由于欧洲央行的观望态度限制了反弹，德国 10 年期国债收益率走高。

二、关键事件及政策背景的深入分析

1. 联邦内部分歧达到沸点

鹰派：克利夫兰联储主席哈克警告称通胀“难以逆转”；芝加哥联储主席古尔斯比反对在12月降息。

鸽派：纽约联储主席威廉姆斯表示“短期内降息是可能的”，而米兰理事则支持加快宽松政策。

数据缺失风险：由于 10 月份的 CPI 和非农数据公布时间推迟，12 月份的 FOMC 会议将缺乏关键信息。

2. 地缘政治风险同时加剧

俄罗斯-乌克兰：美国提出的28点和平方案要求乌克兰割让领土并解除军事化；泽连斯基拒绝了该方案。

中东：以色列空袭加沙造成100多人伤亡；哈马斯指责以色列违反停火协议。

拉丁美洲：特朗普威胁对委内瑞拉采取军事行动，引发墨西哥比索暴跌。

3. 亚洲市场的结构性压力

日本股市、债市和外汇市场遭遇“三重冲击”：财政刺激预期引发日本国债抛售，日元套利交易平仓加剧压力。

中国政策支持：有报道称，上海将发布 60 多项市场支持性公告，提振市场对政策的预期。

三、未来一周值得关注的关键事件

美国个人消费支出通胀

美联储褐皮书

密切关注有关“劳动力市场降温”和“工资增长放缓”的表述，这些表述可能会重新引发人们对降息的预期。

中国11月采购经理人指数

美联储发言人：

纽约联储主席威廉姆斯将是影响市场对12月降息预期的关键人物。

中央银行：

新西兰储备银行预计将降息25个基点；韩国央行可能维持利率不变。

特朗普的人工智能政策：

“创世纪计划”的细节或将提升国内人工智能基础设施主题