Commentaire quotidien d'Amillex sur les marchés : La paralysie du gouvernement américain prend fin, provoquant une volatilité des actifs à risque ; l'attention se porte désormais sur les résultats de Nvidia et les créations d'emplois non agricoles de septembre.
17 novembre 2025 — L'indice du dollar américain a reculé de 0,28% sur la semaine, à 99,26, son plus bas niveau en deux semaines. L'or au comptant a atteint un sommet à $4 245 avant de plonger de plus de $100 en une seule séance, clôturant tout de même la semaine en hausse de 2,09%. Le Nasdaq a cédé 0,45%, tandis que le Dow Jones a reculé après avoir touché un record en séance. Le Bitcoin est passé sous la barre des $95 000, les inquiétudes concernant les déséquilibres du marché pétrolier s'intensifiant.
Marché des changes : Le dollar franchit la barre des 99,5 ; le yen s'affaiblit à 155, un plus bas en neuf mois.
L'indice du dollar américain a baissé de 0,28% sur la semaine pour s'établir à 99,26.
La paire EUR/USD a grimpé jusqu'à 1,1618, et la paire GBP/USD s'échangeait à 1,3165.
La paire USD/JPY a franchi la barre des 155 pour la première fois depuis février, alimentant les anticipations d'une intervention de la Banque du Japon.
Conducteurs :
La fermeté de la Fed : Plusieurs responsables, dont le président de la Fed de Cleveland, Mester, ont souligné « l'inflation persistante », faisant passer la probabilité d'une baisse des taux en décembre sous la barre des 50%.
Pénurie de données : Le blocage des services gouvernementaux ayant retardé la publication des chiffres de l'emploi non agricole et de l'IPC, les marchés se sont fortement appuyés sur les commentaires de la Fed pour réajuster leurs attentes.
Métaux précieux : L’or connaît une forte volatilité en forme de V, la demande de valeurs refuges se heurtant à un dollar ferme.
L'or au comptant a grimpé jusqu'à $4,245 en début de semaine avant de chuter de plus de 3% à $4,085 vendredi, clôturant tout de même la semaine en hausse de 2,09%.
Le cours de l'argent au comptant a augmenté de 4,61% à $50,58, avec une volatilité nettement plus élevée.
Points clés fondamentaux :
Facteur de soutien à la hausse : La fin du blocage budgétaire aux États-Unis a coïncidé avec une montée des tensions géopolitiques (lancement par les États-Unis de l’« opération Southern Spear »), soutenant ainsi la demande de valeurs refuges.
Pressions à la baisse : les signaux restrictifs de la Fed ont fait grimper les rendements réels, provoquant des débouclements de positions longues. UBS a noté que la demande mondiale d’or est à son plus haut niveau depuis 2011, mais que les indicateurs techniques à court terme restent en zone de surachat.
Marché de l'énergie : le pétrole sous pression en raison d'un déséquilibre croissant entre l'offre et la demande ; l'OPEP met en garde contre une surproduction
Le pétrole brut WTI a chuté de 1,8% sur la semaine pour s'établir à $58,20, tandis que le Brent a clôturé à $62,10.
Développement clé :
Le rapport mensuel de l'OPEP a revu ses prévisions pour le troisième trimestre, passant d'une « pénurie » à une « surproduction », tandis que l'AIE a relevé ses prévisions d'excédent pour 2024 pour le sixième mois consécutif.
Logique de l'offre et de la demande :
Pressions sur l'offre : les stocks de pétrole brut américains ont augmenté de 2,4 millions de barils (au-dessus des prévisions) et la production russe a atteint un nouveau sommet.
Prime géopolitique limitée : les troubles politiques au Venezuela n'ont pas perturbé l'offre, tandis que les inquiétudes concernant la demande persistent (les exportations de diesel de la Chine ont augmenté de 251 TP3 T en octobre).
Crypto : Le Bitcoin chute sous la barre des $95 000 alors que l’effet de levier s’accélère
Le Bitcoin a chuté de 6,31 TP3T sur la semaine pour atteindre 1 TP4T94 800. L'Ethereum est passé sous la barre des 1 TP4T3 100.
Sentiment du marché :
Les données de CoinGlass montrent que les liquidations hebdomadaires ont dépassé 1 400 milliards de dollars, les positions longues à effet de levier étant les plus touchées. Les sorties de capitaux institutionnels vers les ETF se sont accentuées.
Impact des politiques :
La SEC américaine a intensifié son examen des stablecoins, tandis que la PBOC a réitéré sa position contre la spéculation sur les cryptomonnaies.
Actions et obligations américaines : le Nasdaq tire le secteur technologique vers le bas ; les rendements du Trésor progressent légèrement.
Le Dow Jones a gagné 0,34% sur la semaine, mais s'est éloigné de son record.
Le S&P 500 a gagné 0,08%, tandis que le Nasdaq a reculé de 0,45%.
Rotation sectorielle :
Les valeurs énergétiques et financières ont surperformé, tandis que les valeurs technologiques (Nvidia, Meta) ont subi des pressions en raison de préoccupations liées à leur valorisation.
Obligations :
Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a augmenté de 3 points de base pour atteindre 4,15%, dans un contexte de nouvelles anticipations de réduction des bilans.
Principaux événements économiques à suivre cette semaine
Emplois non agricoles aux États-Unis en septembre
Avertissement relatif aux risques : Publication retardée par la fermeture des services publics ; le taux de chômage pourrait être manquant, ce qui accroît la volatilité.
Résultats financiers de Nvidia
Consensus:
– Chiffre d'affaires : $54,8 milliards (en hausse de 56% par rapport à l'année précédente)
– La visibilité des commandes de puces IA demeure un enjeu clé du marché
Compte rendu de la réunion de la Banque du Japon ; discours de la présidente de la BCE, Christine Lagarde
Vente aux enchères par le ministère des Finances japonais d'obligations d'État japonaises à 20 ans pour un montant de 800 milliards de yens
Le marché évaluera la capacité du Japon à poursuivre son expansion budgétaire.
