2025年12月8日，美元指數跌至99.00，創五週新低；現貨黃金收於4196.14美元/盎司，白銀週單暴漲3.32%；倫銅突破11375美元/噸，創歷史新高；美股三大指數集體收漲，納指領跑。

各類資產一週行情與基本面分析

1. 市場：美元連跌二週，日圓加預期利息

美元指數：週跌0.8%至99.00，連續二週收跌；  

主要匯率：  

歐元兌美元升破1.1650，英鎊兌美元1.3300；  

美元/日圓貶至155.00下方，創9月底以來最大單週跌幅；  

驅動邏輯：  

聯準會降息機率飆升至90%：美國ADP就業人數減少3.2萬人（預期增加1萬），初請失業金人數19.1萬人（三年新低），數據矛盾強化終極預期；  

日本央行升息訊號：行長植田和男稱“將權衡加息利弊”，12月升息機率達到70%，日債激增至2007年新高以來。  

2.貴金屬：白銀領漲創歷史新高，黃金高位整理

現貨白銀週漲3.32%至58.25美元/盎司，現貨黃金週跌0.5%至4196.14美元；  

基本面解析：  

白銀供需矛盾：光電需求爆發，全球庫存降至十年新低，融資利率飆升，現貨緊缺；  

避險與降息焦點：聯準會12月降息預期支撐金價，但美元通膨限制上漲。  

3.大宗商品：銅價創歷史新高，原油地緣溢價回落

銅市場：倫銅漲超2%至11,375美元/噸，滬銅主力合約突破9萬元/噸；  

核心驅動：  

供應中斷：智利嘉能礦場事故導致關稅，LME註銷倉單激增（摩科瑞解除5批量）；  

關稅規避：交易商搶現貨銅至美國，區域現貨升水上漲；  

原油市場：WTI原油全週收平於59.33美元/桶；  

多空拉鋸：俄烏和談進展壓制地緣溢價，但EIA庫存增加280萬桶超預期限制漲幅。  

4. 股市與公債：美股科技股領漲，日債慘遭拋售

美股表現：標普500指數週漲0.3%，納指漲0.4%，道指跟漲；  

板塊亮點：科技股（微軟、Meta）受降息預期提振，能源股承壓；  

債市動態：10年期美債肥胖4.138%，日債曲線陡峭化（30年期肥胖3.445%）。  

5.加密貨幣：比特幣穩定9.3萬美元，監管陰影

主流幣種：比特幣週漲1.2%至93075美元，以太幣跟漲；  

政策風險：中國央行回購虛擬貨幣非法金融活動，美國SEC審查升級。  

核心事件與背景政策深度解析

1. 聯準會12月降息已形成市場意見

數據支撐：ADP就業惡化、PCE膨脹持平2.8%，提供更多空間；  

人事波動：川普擬提名鴿派競選哈塞特接任聯準會主席，強化2026年降息預期；  

機構觀點：摩根大通預計12月息降25基點，2026年再降兩倍。  

2.日本央行升息預期引爆全球債市

政策訊號：植田和男罕見與高早市關係密切溝通良好，暗示政府默許升息；  

市場影響：日債拋售潮外溢，美債本來跟漲，套息交易平倉壓力驟增。  

3.銅市供應危機升級

庫存警示：LME庫存跌破10萬噸門檻，現貨升水加劇；  

需求前景：AI算力與電網升級推動長期需求，IEA預測2035年全球供應缺口達20%。  

本週重磅財經議程前瞻

聯準會利率決議；

多國央行議息；  

澳洲聯邦儲備銀行、加拿大央行、瑞士央行；  

中國中央經濟工作會議（12月上中旬）；  

中國11月CPI/PPI；

美國JOLTS職缺；  

歐元區GDP與CPI。