2025年12月15日，上週美元指數跌至98.40，連續三週收跌；現貨白銀暴漲6.38%至61.97美元/盎司，創歷史新高；美股科技股領跌指納下挫1.62%，道指逆勢漲1.05%；比比特。市場主線圍繞著「政策親密交易」與「AI泡沫驗證」展開激烈博弈。

各類資產一週行情與基本面分析

1.外匯市場：美元跌至三週新低，非美貨幣普漲

美元指數：週跌0.6%至98.40，聯準會12月降息25基點並啟動短債購買計畫（首月400億美元），但鮑威爾表態「不夠鷹」加速美元拋售；  

主要匯率：  

歐元兌美元升破1.1700，英鎊兌美元1.3300，歐元兌美元跟漲；  

美元/日圓呈現倒V型走勢，周初因美元走強156.50，且日本央行升息預期能力去漲幅；  

驅動邏輯：  

聯準會政策鬆脫：鮑威爾承認非農業數據「系統性高估」（月虛增6萬名崗位），實際就業或陷入負成長；  

日銀轉向即：植息和男稱“加息不只一次”，市場定價12月升息機率達到90%。  

2.貴金屬：白銀供需缺口擴大，投機資金湧入創紀錄

現貨白銀週漲6.38%至61.97美元/盎司，連續三週收陽；現貨黃金漲2.48%至4300.38美元；  

基本面支撐：  

結構性顯示：世界白銀協會報告2025年全球白銀供應缺口達1.17億盎司（連續第五年）；  

金融屬性強化：聯準會降息壓低實質利率，散戶投機盤馬拉松40%（國際清算銀行數據）；  

機構觀點：加皇銀行預計2026年平均金價4,600美元，高盛看好白銀突破100美元關卡。  

3. 股市與債券：美股科技股潰敗，美債呈曲線陡峭化

美股表現：道瓊指數漲1.05%，標普500指數跌0.63%，納指跌1.62%；  

板塊漲幅：銀行股（利率敏感型）領漲，科技股（甲骨文跌超10%、博通跌11%）慘遭拋售；  

債市動態：10年期美債最初週漲5個基點，30期則創9月以來新高；  

核心矛盾：AI訂單兌現壓力（甲骨文Q2不如預期）引發高估值資產擠壓泡沫。  

4. 能源與工業金屬：地緣風險與供需失衡拉鋸

原油市場：WTI原油全週震盪收平於59美元/桶，布蘭特原油跟跌；  

多空事件：  

供應風險：美國扣押價值建造油輪（載油8,000萬美元），伊朗革命衛隊涉事引發對峙升級；  

需求抑制：印度採購俄油、伊拉克產量恢復，EIA庫存增加280萬桶超預期；  

機構展望：高盛、花旗認為2026年原油或因供應過剩而跌勢。  

5.加密貨幣：比特幣窄幅震盪，監管不確定性承諾

主流幣種：比特幣週內波動率降至8%，以太坊跟跌；  

政策背景：美國SEC對穩定幣審查升級，中國央行加密貨幣炒作；  

鏈上數據：巨鯨地址週增持1.5萬枚BTC，但衍生性商品未平倉合約較上月下跌12%。  

核心事件與背景政策深度解析

1. 聯準會降息關閉政策陷入困境

投票分割：9票贊成 vs 3票反對（古爾斯比、施密德反對降息，米蘭贊助降50個基點）；  

短債購買計畫：首月400億美元，巴克萊預計2026年總規模達5,250億美元；  

政治壓力：川普稱降息幅度“過小”，暗示聯準會主席選需支持現代化。  

2. 全球央行轉向升息

日本央行：植田和男明確“升息非終點”，中性利率目標或超0.75%；  

歐洲央行：執行委員會施納貝爾稱“下一步或升息”，市場定價2026年升息機率30%；  

政策外溢：若日銀升息觸發套息交易平倉，新興市場資金突破壓力驟升。  

3.地緣風險升級擾動供應鏈

俄烏和談殭屍局：澤連斯基拒絕“單方面撤軍”，美歐對領土讓步缺口擴大；  

建立衝突：美國首次扣押委油輪，潛在報復行動或推升原油風險溢酬。  

本週重磅財經議程前瞻

1.央行決議與政策事件

日本央行利率決議（12月19日）：若升息25基點至0.75%，日圓或升破155關口；  

歐洲央行與英國央行決議（12月18日）：若釋放鷹派訊號，歐元兌美元可能上探1.1800；  

聯準會官員演講：威廉斯（12月15日）、米蘭（12月16日），聚焦2026年路徑暗示。  

2.經濟數據發布

美國11月非農業就業（12月16日）：市場預期增加3.5萬人，若讀數低於10萬或強化降息邏輯；  

美國11月CPI（12月18日）：核心CPI同期若跌破3.0%，可能逆轉美元反彈音響；  

歐元區PMI初值（12月15日）：若製造業PMI位於榮線上方，或提週期振股。  

3.企業財報與科技事件

美光科技財報（12月16日）：AI記憶體晶片需求成焦點；  

位元組跳動火山引擎大會（12月18日）：AI算力降價趨勢或影響科技股估值；  

SpaceX上市進度：估值衝高至8,000億美元，星鏈業務可望引爆航太板塊。