2025年12月4日－美國股市週三普遍低開，標普500指數下跌0.21%。美元指數暴跌至98.90，創四個月新低。現貨黃金價格飆升至4,220美元/盎司以上，倫敦金屬交易所（LME）銅價飆漲2%至1,1375.6美元/噸，創歷史新高。比特幣出現V型反彈，最高觸及93300美元。

關鍵市場動態及基本面分析

1. 美國股市：疲軟的經濟數據抑制了風險偏好，科技股領跌

標普500指數下跌0.21%至6,815.29

道瓊指數 -0.22% 至 47,371.62

那斯達克指數下跌0.42%至23,315.58美元

股票亮點：

微軟股價下跌 2.91 億日圓，因為人工智慧軟體需求弱於預期。

半導體股票普遍承壓

核心驅動因素：

勞動市場惡化：

美國11月ADP就業人數減少3.2萬人（預期增加1萬人），連續第四個月下降，是2023年初以來的最差數據。

政策寬鬆預期上升：

據報道，川普傾向於鴿派候選人凱文·哈塞特擔任下一任聯準會主席，聯準會在 12 月降息的可能性飆升至 90%。

機構觀點：

布朗兄弟哈里曼銀行指出，勞動力需求疲軟和消費放緩將支撐聯準會進一步放鬆貨幣政策。

2. 外匯市場：美元跌至四個月低點，非美元貨幣普遍上漲

美元指數下跌0.3%至98.90

歐元兌美元升至1.1650，英鎊兌美元突破1.3250

美元/日圓 -0.2% 至 155.54

印度盧比貶值至90.28，創歷史新低

基本解釋：

降息邏輯得到強化：

疲軟的ADP就業數據加劇了人們對經濟放緩的擔憂。美國公債殖利率下跌（10年期公債殖利率降至4.05%）對美元構成壓力。

EM發散：

離岸人民幣匯率升至 7.0585，創 14 個月新高，而資本外流和貿易逆差拖累印度盧比走低。

3. 貴金屬：避險需求推高金銀價格，供應風險加劇

現貨黃金價格上漲0.41美元（TP3T），至4,223.13美元/盎司（TP4T）。

現貨白銀價格上漲0.5%至$，至58.76美元/盎司

關鍵驅動因素：

降低預期：

聯準會降息的可能性增加降低了持有無收益資產的機會成本，而實際收益率的下降則支撐了黃金價格。

結構性短缺：

全球白銀庫存已降至十年來的最低水平，而蓬勃發展的太陽能需求加劇了供應焦慮。

技術展望：

黃金已果斷突破關鍵阻力位 $4,200，短期目標價位為 $4,250。

4. 大宗商品：銅價創歷史新高，石油地緣政治溢價回落

銅市場

倫敦金屬交易所銅價上漲2%至$，漲幅達11,375.6/噸

上海銅期貨價格突破人民幣9萬元/噸

司機：

供應中斷：

智利和秘魯頻繁發生勞工罷工，倫敦金屬交易所 (LME) 註冊庫存降至 18 萬噸，處於週期性低點。

規避關稅：

貿易商正趕在可能徵收進口關稅之前將實體銅運往美國，導致區域現貨溢價大幅上漲。

原油

WTI原油價格上漲0.41美元（TP3T），至1美元（TP4T），至58.9美元/桶。

牛熊拉鋸戰：

烏克蘭與俄羅斯的停火談判限制了地緣政治回報，

美國原油物價指數（API）原油庫存增加248萬桶，限制了上漲空間。

5. 加密貨幣市場：比特幣出現V型反彈，清算壓力緩解

比特幣從日內低點 $91,500 反彈至 $93,300

以太坊隨後走高

市場情緒：

技術反彈：

超賣後空頭回補；衍生性商品未平倉合約日內成長 8%。

監理方面的不確定性：

美國證券交易委員會繼續加強對穩定幣的審查，而中國人民銀行重申將嚴厲打擊非法加密貨幣投機活動。

鏈上數據：

過去一周，巨鯨錢包新增了 12,000 個比特幣，顯示長期累積趨勢。

今日焦點

瑞士11月經季節調整後的失業率

歐元區10月零售銷售（季）

美國11月挑戰者裁員公告

美國每週首次申請失業救濟人數（11月29日）

美國11月全球供應鏈壓力指數

美國能源資訊署每週天然氣庫存量（11月28日）