2025年11月26日－美國股市漲跌互現，標普500指數下跌0.12%，那斯達克指數下跌0.30%，道瓊指數小幅上漲0.07%。科技股拖累大盤走低，英偉達股價暴跌超過5%。美元指數下跌0.3%，現貨黃金逆勢漲至$4,135美元/盎司。 WTI原油價格下跌1.9%至$57.72美元/桶，比特幣價格也下跌1.9%，跌破$87,000美元大關。

一、主要市場動態及基本面分析

1. 美國股市：科技股拖累納斯達克指數下跌，英偉達股價下跌超過5%

標準普爾 500 指數下跌 0.12% 至 6,697.03 點，道瓊斯指數上漲 0.07% 至 46,482.36 點，納斯達克指數下跌 0.30% 至 22,802.85 點。

產業表現：

銀行ETF +1.54%，區域銀行ETF +1.51%

科技ETF –0.91%，半導體ETF –1.52%

股票亮點：

Nvidia –5%+：人工智慧晶片估值上升引發了集中獲利回吐。

Alphabet 股價走強：有報導 Meta 計劃採購Google AI 晶片，提振了市場情緒。

巨集驅動程式：

相互矛盾的數據：

9月份PPI環比上漲，顯示通膨具有黏性。

零售銷售額僅成長 0.2%（遠低於預期），凸顯了消費動能減弱和經濟放緩風險上升。

政策分歧：

聯準會理事米蘭主張大幅降息。

然而，通膨走強限制了鴿派的空間。

儘管12月份降息的隱含機率超過80%，但穩定性仍不確定。

2. 外匯市場：美元指數走弱；避險貨幣承壓

美元指數下跌0.3%；彭博美元現貨指數也下跌。

市場情緒謹慎，10年期美國公債殖利率維持在4.02%附近。

潛在邏輯：

降息重新定價：疲軟的零售銷售強化了市場對寬鬆政策的預期，而走強的PPI指數阻止了美元進一步下跌。

風險情緒：歐洲股市小幅走高（歐元斯托克50指數上漲0.2%），部分資金轉向非美元資產。

3. 貴金屬：避險需求增強，黃金逆勢上漲

現貨黃金收於每盎司 4,135 美元；COMEX 黃金期貨價格隨後走高。

支持因素：

數據衝突加劇了風險規避情緒：經濟放緩擔憂和通膨不確定性推動了避險資金流入。

聯準會鴿派立場：米蘭行長呼籲降息降低了實際利率預期，提振了黃金價格。

4. 能源：需求擔憂導致原油價格下跌；WTI原油跌破$58目標價位

WTI原油下跌1.9%至$57.72/桶；布蘭特原油也下跌。

看跌催化劑：

需求擔憂：疲軟的美國零售銷售加劇了全球消費擔憂；EIA預計庫存將上升。

供應壓力：歐佩克+減產執行率下降以及對俄羅斯加大出口的預期加劇了供應下行壓力。

5. 加密貨幣：比特幣下跌近21兆英鎊，風險偏好減弱

比特幣價格下跌 1.9% 至 $87,098.6；以太幣和其他加密貨幣也下跌。

市場情緒：

槓桿平倉：跌破關鍵支撐位引發多頭平倉，導致市場總平倉量上升。

宏觀經濟壓力：美元波動與科技股疲軟蔓延至高貝塔係數的加密資產。

6. 全球股市：亞歐漲跌互現；日經指數小漲0.1%

亞太地區：日經225指數上漲0.1%，韓國KOSPI指數上漲0.3%。

歐洲：歐元區斯托克50指數+0.2%，德國DAX指數持平，法國CAC40指數+0.25%。

傳輸邏輯：

谷歌人工智慧晶片的研發進展提振了科技股市場情緒，但聯準會政策的不確定性限制了漲幅。

二、基礎合成

11 月 25 日，市場在嘈雜的數據中經歷了風險重新定價：相互矛盾的 PPI 和零售銷售數據凸顯了美國潛在的「滯脹」風險，而聯準會政策分歧的擴大加劇了市場波動。

核心邏輯鏈：

通膨黏性限制政策：PPI 上升顯示服務業通膨持續，加強了聯準會的鷹派立場。

消費疲軟預示著經濟放緩：零售銷售疲軟證實了勞動力市場降溫，這為鴿派提供了更多削減開支的彈藥。

估值重新調整：高估值科技股（以英偉達股價暴跌為首）和疲軟的石油需求推動了跨資產調整。

風險提示：

26日公佈的個人消費支出（PCE）數據若高於預期，可能會逆轉降息交易。

如果比特幣跌破 $85,000，加密貨幣市場可能會迎來新一輪的去槓桿化。

三、今日重點

美國首次申請失業救濟人數（截至11月22日當週）

美國能源資訊署原油庫存數據（截至11月21日當週）

紐西蘭儲備銀行利率決定