2025年11月26日，昨日美股三大指數漲跌不一，標普500指數跌0.12%，納指跌0.30%，道指微漲0.07%；科技股領跌，英偉達重挫超51T P3T；美元指數下跌0.3%，現貨黃金逆勢漲至4,135美元/盎司；WTI原油跌1.9%至57.72美元/桶，比特幣跳水1.9%失守8.7萬美元關口。

一、重點行情與基本面分析

1.美股市場：科技股拖累納指，英偉達單日暴跌超5%

標普500指數跌0.12%至6697.03點，道瓊指數漲0.07%至46482.36點，納指跌0.30%至22802.85點；  

板塊漲幅：銀行業ETF漲1.54%，區域銀行ETF漲1.51%；科技業ETF跌0.91%，半導體ETF跌1.52%；  

個股焦點：  

英偉達跌超5%：AI晶片估值恐慌，獲利了結壓力集中釋放；  

Alphabet逆勢走強：Meta被曝計畫採購GoogleAI晶片，提振市場信心；  

基本面驅動：  

數據矛盾：9月PPI季漲幅顯示通膨通膨性，但零售銷售僅微增0.2%（遠低於預期），消費動能不足凸顯經濟風險預警；  

政策閉合：Fed浣熊大幅降息，但放大數據回升抑制鴿派空間，12月降息機率雖超80%但穩定性存疑。  

2.外匯市場：美元指數走弱，避險貨幣承壓

美元指數跌幅0.3%，彭博美元現貨指數同步下行；  

美債始終持平於4.02%，市場觀望情緒內在；  

邏輯解析：  

降息限制預期重估：疲軟零售銷售數據強化邏輯，但PPI上行美元深度下跌；  

風險情緒波動：歐股小漲（史托克50指數漲0.2%），部分資金流向非美資產。  

3.貴金屬市場：黃金逆勢上漲，避險屬性凸顯

價格走勢：現貨黃金收漲至4,135美元/盎司，COMEX期貨跟漲；  

支撐因素：  

數據矛盾緩解需求：經濟恐慌加劇不確定性，推動資金流入黃金；  

聯準會鴿派訊號：米蘭呼籲降息，實際利率預期提振金價。  

4.能源市場：原油需求擔憂抑制價格，WTI失守58美元

原油表現：WTI原油跌1.9%至57.72美元/桶，布蘭特原油跟跌；  

利空密度：  

需求擔憂：美國零售銷售疲軟引發全球消費擔憂，EIA庫存預期增加；  

供應壓力：OPEC+減產執行率大幅上升，俄羅斯出口預期恢復。  

5.加密貨幣：比特幣跳水近2%，風險偏好參考

主流幣種：比特幣跌1.9%至87098.6美元，以太幣等山寨幣跟隨跌；  

市場情緒：  

槓桿十一：價格跌破關鍵支撐觸發多頭平倉，全網十一額攀升；  

宏觀壓制：美元兌美股科技股疲軟至高風險資產。  

6. 全球股市：亞歐市場外匯，日經225微漲0.1%

亞太市場：日經225指數漲0.1%，韓國首爾綜指漲0.3%；  

歐洲市場：斯托克50指數漲0.2%，德國DAX平開，法國CAC40指數漲0.25%；  

其中邏輯是：GoogleAI晶片利好提振科技情緒，但聯準會政策不確定性限制上漲。  

二、基本面綜合解讀

11月25日市場在「數據噪音」中完成風險重定價：PPI與零售銷售的矛盾暴露美國經濟「滯脹」隱憂，而聯準會內部閉合放大波動率。核心邏輯鏈如下：  

1. 通膨貪婪性否定政策：PPI回升暗示服務業通膨難解，聯準會鷹派成功利用「耐心觀望」；  

2.消費動能大幅下降：零售銷售疲軟印證勞動市場恐慌，鴿派藉機強化降息理由；  

3.資產估值重構：科技股高估值（英偉達領跌）與原油需求悲觀預期主導跨資產調整。  

風險提示：若26日公佈的PCE資料超預期，可能逆轉降息交易；比特幣若失守8.5萬美元關口，或引發加密貨幣領域新動能槓桿。

三、今日關注：

美國至11月22日當周初請失業金人數(萬人)
美國至11月21日當週EIA原油庫存(萬桶)

紐西蘭聯邦儲備銀行公佈利率決議。