Tuần trước, chỉ số đô la Mỹ (USD) giảm xuống 98,40, đánh dấu tuần giảm thứ ba liên tiếp. Giá bạc giao ngay tăng vọt 6,381 TP3T lên 61,97 USD/ounce, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Cổ phiếu công nghệ Mỹ dẫn đầu đà giảm, với chỉ số Nasdaq giảm 1,621 TP3T, trong khi chỉ số Dow Jones tăng 1,051 TP3T ngược xu hướng. Bitcoin dao động quanh mức 43.000 USD.

Các luận điểm trên thị trường xoay quanh "giao dịch chênh lệch chính sách" và "xác nhận bong bóng AI", dẫn đến sự biến động mạnh trên nhiều loại tài sản.

Phân tích hiệu suất và cơ bản hàng tuần trên các loại tài sản.

1. Thị trường ngoại hối: Đồng đô la giảm xuống mức thấp nhất trong ba tuần, nhiều loại tiền tệ khác tăng giá.

Chỉ số đô la Mỹ:

Giảm 0,6% trong tuần xuống còn 98,40. Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và khởi động chương trình mua trái phiếu ngắn hạn (40 tỷ USD trong tháng đầu tiên). Tuy nhiên, giọng điệu không quá cứng rắn của Chủ tịch Powell đã đẩy nhanh quá trình bán tháo đô la.

Những biến động lớn về tiền tệ:

Tỷ giá EUR/USD đã vượt qua mốc 1.1700.

Tỷ giá GBP/USD đạt mức 1.3300

Tỷ giá AUD/USD tăng đồng thời.

Tỷ giá USD/JPY đã hình thành mô hình chữ V ngược: tăng lên mức 156,50 vào đầu tuần trước khi giảm trở lại khi kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản thắt chặt chính sách tiền tệ ngày càng gia tăng.

Các yếu tố chính:

Chính sách nới lỏng của Fed: Ông Powell thừa nhận rằng dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ có thể bị phóng đại một cách có hệ thống (khoảng 60.000 việc làm mỗi tháng), ngụ ý rằng tăng trưởng việc làm thực tế có thể đã ở mức âm.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang tiến gần đến thời điểm chuyển biến chính sách: Thống đốc Kazuo Ueda tuyên bố rằng việc tăng lãi suất sẽ diễn ra "nhiều hơn một lần", và thị trường đang định giá dựa trên xác suất 90% về việc tăng lãi suất vào tháng 12.

2. Kim loại quý: Tình trạng thiếu hụt nguồn cung bạc ngày càng gia tăng thu hút dòng vốn đầu cơ kỷ lục

Bạc giao ngay: +6,38% lên 61,97 USD/ounce, tuần tăng thứ ba liên tiếp.

Giá vàng giao ngay: +2,481 TP3T lên 4.300,38 USD/ounce

Hỗ trợ cơ bản:

Thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc: Viện Bạc ước tính nguồn cung bạc toàn cầu năm 2025 sẽ thiếu hụt 117 triệu ounce, đánh dấu năm thứ năm liên tiếp xảy ra tình trạng thiếu hụt.

Nhu cầu tài chính gia tăng: Việc cắt giảm lãi suất của Fed đã làm giảm lợi suất thực, đẩy hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân lên mức 40% (dữ liệu của BIS).

Quan điểm của các tổ chức: RBC dự báo giá vàng trung bình đạt 4.600 USD vào năm 2026, trong khi Goldman Sachs cho rằng giá bạc có thể vượt mốc 100 USD.

3. Cổ phiếu và trái phiếu: Sự sụt giảm mạnh của cổ phiếu công nghệ, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ dốc lên.

Hiệu suất cổ phiếu Mỹ:

Dow Jones: +1.05%

S&P 500: –0.63%

Nasdaq: –1.62%

Sự khác biệt giữa các lĩnh vực:

Cổ phiếu ngân hàng và các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất dẫn đầu đà tăng điểm.

Cổ phiếu công nghệ giảm mạnh (Oracle –10%+, Broadcom –11%)

Thị trường trái phiếu:

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm: tăng 5 điểm cơ bản trong tuần.

Lợi suất trái phiếu 30 năm: đạt mức cao nhất kể từ tháng 9.

Căng thẳng cốt lõi:

Việc doanh thu từ các đơn đặt hàng AI không đạt kỳ vọng (Oracle không đạt mục tiêu doanh thu quý 2) đã làm gia tăng áp lực giảm giá trị trong các lĩnh vực tăng trưởng cao.

4. Năng lượng và Kim loại công nghiệp: Địa chính trị so với sự mất cân bằng cung cầu

Dầu thô:

Giá dầu WTI: không đổi trong tuần, ở mức 59 USD/thùng.

Brent: cũng theo một mô hình tương tự

Các yếu tố tăng giá và giảm giá:

Rủi ro nguồn cung: Mỹ đã bắt giữ các tàu chở dầu của Venezuela chở dầu thô trị giá 80 triệu USD, và sự can thiệp của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran làm gia tăng nguy cơ leo thang căng thẳng.

Áp lực cầu: Ấn Độ tăng cường mua dầu của Nga, sản lượng của Iraq phục hồi và lượng tồn kho của EIA tăng 2,8 triệu thùng, vượt dự kiến.

Quan điểm của các tổ chức: Goldman Sachs và Citi dự báo áp lực giảm giá sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2026 do nguồn cung dư thừa.

5. Tiền điện tử: Bitcoin dao động trong phạm vi hẹp do sự không chắc chắn về quy định.

Bitcoin: Độ biến động hàng tuần giảm xuống 8%, giao dịch đi ngang.

Ethereum: giảm giá đồng loạt

Môi trường chính sách:

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã tăng cường giám sát các stablecoin.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tái khẳng định lập trường phản đối hoạt động đầu cơ tiền điện tử bất hợp pháp.

Dữ liệu trên chuỗi:

Các địa chỉ của cá voi đã tích lũy được 15.000 BTC trong tuần này.

Khối lượng hợp đồng phái sinh chưa thanh toán giảm 12% so với tháng trước.

Các sự kiện quan trọng và diễn biến chính sách – Phân tích chuyên sâu

1. Sự bất đồng trong chính sách của Fed làm nổi bật những hạn chế về mặt thể chế

Kết quả bỏ phiếu: 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống.

Goolsbee và Schmid phản đối việc cắt giảm

Milan đề xuất mức cắt giảm 50 điểm cơ bản.

Mua trái phiếu ngắn hạn: 40 tỷ USD trong tháng đầu tiên; Barclays dự kiến tổng cộng 525 tỷ USD vào năm 2026.

Áp lực chính trị: Ông Trump chỉ trích việc cắt giảm lãi suất là "quá ít", ám chỉ rằng ban lãnh đạo Fed trong tương lai nên ủng hộ việc nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn.

2. Các ngân hàng trung ương toàn cầu chuyển hướng sang chính sách thắt chặt tiền tệ.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: Ông Ueda nhấn mạnh rằng việc tăng lãi suất “không phải là điểm kết thúc”, và lãi suất trung lập có thể vượt quá 0,751 TP3T.

ECB: Thành viên Hội đồng điều hành Schnabel tuyên bố rằng "bước tiếp theo có thể là tăng lãi suất", với thị trường dự báo khả năng tăng lãi suất lên 30% vào năm 2026.

Rủi ro lan tỏa: Việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất có thể kích hoạt hiện tượng đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất, làm gia tăng dòng vốn chảy ra khỏi các thị trường mới nổi.

3. Rủi ro địa chính trị gia tăng làm gián đoạn chuỗi cung ứng

Bế tắc Nga-Ukraine: Zelensky bác bỏ việc rút quân đơn phương, trong khi bất đồng giữa Mỹ và EU về nhượng bộ lãnh thổ ngày càng leo thang.

Căng thẳng với Venezuela: Vụ bắt giữ tàu chở dầu Venezuela đầu tiên trong lịch sử của Mỹ làm gia tăng nguy cơ trả đũa và phí bảo hiểm rủi ro dầu mỏ cao hơn.

Các sự kiện kinh tế và thị trường quan trọng cần theo dõi trong tuần này

1. Các quyết định và sự kiện chính sách của Ngân hàng Trung ương

Quyết định lãi suất của BOJ (19/12): Tăng 25 điểm cơ bản lên 0,75% có thể đẩy tỷ giá USD/JPY xuống dưới 155.

Quyết định của ECB và BOE (18/12): Tín hiệu thắt chặt chính sách có thể đẩy tỷ giá EUR/USD lên mức 1.1800

Diễn giả của Fed:

Williams (15 tháng 12)

Milan (16 tháng 12)

Tập trung vào hướng dẫn lộ trình chính sách năm 2026.

2. Công bố dữ liệu kinh tế

Số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 của Mỹ (16/12): Dự báo +35.000; nếu con số dưới 100.000 sẽ củng cố kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Chỉ số CPI tháng 11 của Mỹ (18/12): CPI lõi dưới 3,01 TP3T so với cùng kỳ năm ngoái có thể hạn chế sự phục hồi của đồng đô la.

Chỉ số PMI khu vực Eurozone (ngày 15 tháng 12): Việc quay trở lại mức trên ngưỡng mở rộng có thể thúc đẩy giá cổ phiếu chu kỳ.

3. Kết quả kinh doanh của các công ty và các sự kiện công nghệ

Kết quả kinh doanh của Micron (16/12): Nhu cầu về bộ nhớ AI được chú trọng.

Hội nghị ByteDance Volcano Engine (18/12): Việc giảm chi phí điện toán AI có thể ảnh hưởng đến định giá các công ty công nghệ.

Tiến trình IPO của SpaceX: Định giá được cho là đang tiến gần 800 tỷ USD, với kỳ vọng về doanh thu của Starlink thúc đẩy sự quan tâm từ ngành hàng không vũ trụ.