Ngày 20 tháng 10 năm 2025 — Tuần trước, thị trường toàn cầu diễn biến trái chiều trong bối cảnh giằng co giữa bất ổn chính sách và khả năng phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp. Giá vàng giao ngay tăng vọt lên $4.380/oz, đánh dấu tuần tăng thứ chín liên tiếp; cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa tăng điểm, với Nasdaq tăng 2.14% trong tuần. Chỉ số đồng đô la Mỹ giảm xuống 98,53, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4%, và giá dầu thô giảm tuần thứ ba liên tiếp do mất cân bằng cung-cầu trầm trọng hơn. Các chủ đề chính của thị trường vẫn là sự tương tác giữa kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed và căng thẳng địa chính trị gia tăng.

Cổ phiếu Hoa Kỳ: Mùa báo cáo thu nhập mở cửa ổn định, biến động ngân hàng tăng vọt

Hiệu suất chỉ số:

S&P 500 +1,7% (hàng tuần)

Dow Jones +1,56%

Nasdaq +2,14%, dẫn đầu là các tên tuổi công nghệ như Broadcom và Tesla.

Sự kiện rủi ro: Vào ngày 16 tháng 10, các ngân hàng khu vực Hoa Kỳ đã mất hơn $100 tỷ vốn hóa thị trường chỉ trong một ngày, khi Zion Bank lao dốc 15% sau vụ bê bối gian lận cho vay.

Các yếu tố cơ bản:

Khả năng phục hồi thu nhập: JPMorgan và Bank of America đều vượt kỳ vọng thu nhập quý 3; trong khi biên lãi ròng vẫn chịu áp lực, chất lượng tín dụng nói chung vẫn ổn định.

Hỗ trợ chính sách: Chủ tịch Fed Powell ám chỉ rằng "việc cắt giảm bảng cân đối kế toán có thể sớm kết thúc". Thị trường hiện đang hoàn toàn dự đoán lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10.

Kim loại quý: Vàng đạt mức cao kỷ lục, bạc biến động thất thường

Tóm tắt thị trường:

Vàng giao ngay đạt mức kỷ lục mới ở mức $4.380/oz, tăng gần 6% trong tuần - mức tăng hàng tuần thứ chín liên tiếp.

Giá bạc đã đạt đỉnh $54 trong thời gian ngắn, sau đó giảm 6% vào thứ Sáu xuống còn $51,73, vẫn tăng 3,5% trong tuần.

Các yếu tố chính:

Nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao: Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa đã bước sang tuần thứ ba (là tuần đóng cửa dài thứ hai trong lịch sử) và lệnh ngừng bắn ở Trung Đông vẫn còn mong manh.

Hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương: Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua hơn 800 tấn vàng trong năm nay; Standard Chartered đã nâng dự báo giá vàng năm 2026 lên $4.488/oz.

Các điểm cực đoan về mặt kỹ thuật: Chỉ số RSI của vàng vẫn ở mức quá mua; Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đã ban hành khuyến cáo “kiểm soát vị thế”.

Ngoại hối và Trái phiếu: Đồng đô la suy yếu, Lợi suất giảm

Chỉ số đô la: Giảm 0,7% xuống 98,53, mức giảm hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 7.

Thị trường trái phiếu kho bạc: Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4%; Mức sử dụng SRF (Cơ sở tái cấp vốn thường trực) của Fed tăng vọt lên $6,75 tỷ, mức cao nhất kể từ sau COVID kể từ khi kết thúc quý.

Logic vĩ mô: Lời đe dọa áp thuế 100% của Trump đối với hàng hóa Trung Quốc đã làm giảm nhu cầu chấp nhận rủi ro, thúc đẩy dòng tiền chảy vào các loại tiền tệ an toàn thay thế như đồng franc Thụy Sĩ.

Hàng hóa: Giá dầu giảm xuống $58, IEA cảnh báo về tình trạng dư cung sắp xảy ra

Dầu thô WTI: Giảm 4,2% trong tuần xuống còn $58/thùng; Dầu Brent giảm xuống dưới $62.

IEA cảnh báo về “tình trạng dư cung toàn cầu nghiêm trọng vào năm 2026”.

EIA báo cáo lượng tồn kho liên tiếp tăng; OPEC+ xác nhận kế hoạch tăng sản lượng vào tháng 11.

Sàn cấu trúc: $57.50 đánh dấu đường chi phí cận biên cho dầu đá phiến—nếu giá giảm xuống dưới mức này có thể dẫn đến việc cắt giảm nguồn cung.

Tiền điện tử: Sự cố Paxos gây ra sự hỗn loạn ngắn ngủi

Bitcoin: Giảm 2,3% xuống còn $112.000.

Ethereum: Giảm 4,5%.

Sự cố: Paxos đã vô tình đúc 300 nghìn tỷ token PYUSD (trị giá khoảng $300 nghìn tỷ)—sau đó bị đốt trong vòng 22 phút. Nền tảng DeFi Aave đã đóng băng các thị trường liên quan.

Tâm lý: Trong khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất hỗ trợ thanh khoản, sự bất ổn về quy định vẫn tiếp tục hạn chế nhu cầu đầu cơ.

Mùa báo cáo thu nhập đạt đỉnh điểm trong tuần này

Công nghệ: Tesla, Intel và AT&T (22–24 tháng 10) — tập trung vào hướng dẫn chi tiêu vốn cho AI.

ADR của Trung Quốc: China Telecom và China Unicom (23 tháng 10) — chuyển đổi nền kinh tế số sẽ là điểm nhấn.

Tác động thị trường: FactSet dự kiến thu nhập quý 3 của S&P 500 sẽ tăng 8,4% so với cùng kỳ năm trước; bất kỳ sự bất ngờ nào cũng có thể củng cố khẩu vị rủi ro.

Những sự kiện quan trọng cần chú ý trong tuần này

Chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa: Nếu không được giải quyết, báo cáo CPI tháng 9 (ngày 24 tháng 10) có thể là điểm dữ liệu quan trọng duy nhất trước cuộc họp FOMC vào tháng 10.

Bầu cử thủ tướng Nhật Bản (21/10): Sau khi đảng LDP-Komeito chia rẽ, kết quả bầu cử của Sanae Takaichi sẽ định hướng cho tâm lý đồng yên.

Hội nghị thượng đỉnh EU: Thảo luận về thuế quan đối với xe điện Trung Quốc—khả năng biến động đối với cổ phiếu năng lượng sạch.

CPI tháng 9 của Hoa Kỳ (24/10, 20:30): Dự kiến tăng +3,1% so với cùng kỳ năm trước (so với 2,9% trước đó); CPI cốt lõi cũng ở mức 3,1%.

Chỉ số PMI toàn cầu (24/10): Chỉ số yếu từ châu Âu/Hoa Kỳ có thể làm gia tăng lo ngại về suy thoái.

Thời gian im lặng của Fed: Trước cuộc họp tháng 10, không được phép đưa ra bình luận công khai; thị trường sẽ dựa vào dữ liệu lạm phát để hiệu chỉnh lại kỳ vọng.

Bài phát biểu của Lagarde của ECB (ngày 22 tháng 10): Hãy chú ý đến cách diễn đạt về “chặng đường cuối cùng” của việc kiểm soát lạm phát.

Cuộc họp của các ngân hàng trung ương: Thổ Nhĩ Kỳ, Hàn Quốc, Nga — tập trung vào việc liệu việc cắt giảm lãi suất ở các thị trường mới nổi có tiếp tục hay không.