La semaine dernière, l'indice du dollar américain a chuté à 98,40, enregistrant ainsi sa troisième baisse hebdomadaire consécutive. Le cours de l'argent au comptant a bondi de 6,381 points pour atteindre 61,97 USD/oz, établissant un nouveau record historique. Les valeurs technologiques américaines ont accusé les plus fortes baisses, le Nasdaq reculant de 1,621 point, tandis que le Dow Jones progressait de 1,051 point à contre-courant. Le bitcoin a oscillé autour de 43 000 USD.

Les discours de marché, centrés sur les « opérations de divergence de politique » et la « validation de la bulle de l'IA », ont engendré une forte volatilité inter-actifs.

Analyse hebdomadaire des performances et des fondamentaux par classe d'actifs

1. Marché des changes : Le dollar chute à son plus bas niveau en trois semaines, les devises autres que le dollar américain progressent largement

Indice du dollar américain :

En baisse de 0,61 point sur la semaine, à 98,40. La Réserve fédérale a abaissé ses taux de 25 points de base en décembre et lancé un programme d'achat d'obligations à court terme (40 milliards de dollars le premier mois). Cependant, le ton modéré du président Jerome Powell a accéléré les ventes de dollars.

Principaux mouvements de devises :

La paire EUR/USD a franchi la barre des 1,1700.

La paire GBP/USD a atteint 1,3300

La paire AUD/USD a progressé simultanément.

La paire USD/JPY a formé une figure en V inversé : elle a atteint 156,50 en début de semaine avant de reculer à mesure que les anticipations de resserrement de la politique monétaire de la Banque du Japon s’intensifiaient.

Principaux facteurs moteurs :

Assouplissement de la politique monétaire de la Fed : Powell a reconnu que les données américaines sur l’emploi non agricole pourraient être systématiquement surestimées (d’environ 60 000 emplois par mois), ce qui implique que la croissance réelle de l’emploi pourrait déjà être négative.

La Banque du Japon se prépare à un revirement de situation : le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que les taux d’intérêt augmenteraient « plus d’une fois », les marchés anticipant une probabilité de 90% d’une hausse en décembre.

2. Métaux précieux : le déficit croissant de l’offre d’argent attire des flux spéculatifs records

Argent au comptant : +6,38% à 61,97 USD/oz, troisième hausse hebdomadaire consécutive

Or au comptant : +2,481 TP3T à 4 300,38 USD/oz

Soutien fondamental :

Pénurie structurelle de l'offre : Le Silver Institute estime un déficit mondial de l'offre d'argent de 117 millions d'onces en 2025, ce qui marquerait la cinquième année consécutive de pénurie.

Demande financière croissante : les baisses de taux de la Fed ont comprimé les rendements réels, poussant la participation spéculative des particuliers à 40% (données de la BRI)

Perspectives institutionnelles : RBC prévoit un prix moyen de l’or de 4 600 USD en 2026, tandis que Goldman Sachs estime que l’argent pourrait potentiellement dépasser les 100 USD.

3. Actions et obligations : la débâcle technologique s'aggrave, la courbe des taux américains se redresse

Performance des actions américaines :

Dow Jones : +1,05%

S&P 500 : –0,63%

Nasdaq : –1,62%

Divergence sectorielle :

Les valeurs bancaires et les actions sensibles aux taux d'intérêt ont mené la hausse.

Les valeurs technologiques ont fortement chuté (Oracle –10%+, Broadcom –11%)

Marché obligataire :

Rendement des obligations du Trésor à 10 ans : +5 points de base cette semaine

Rendement à 30 ans : atteint son plus haut niveau depuis septembre

Tension centrale :

La monétisation décevante des commandes d'IA (chiffre d'affaires inférieur aux attentes d'Oracle au deuxième trimestre) a accentué la compression des valorisations dans les secteurs à forte croissance.

4. Énergie et métaux industriels : géopolitique et déséquilibre entre l’offre et la demande

Huile brute:

WTI : stable sur la semaine à 59 USD/baril

Brent : a suivi un schéma similaire

Forces haussières et baissières :

Risques d'approvisionnement : Les États-Unis ont saisi des pétroliers vénézuéliens transportant du pétrole brut d'une valeur de 80 millions de dollars, l'implication des Gardiens de la révolution iraniens augmentant les risques d'escalade.

Pression sur la demande : l'Inde a accru ses achats de pétrole russe, la production irakienne s'est redressée et les stocks de l'EIA ont augmenté de 2,8 millions de barils, dépassant les prévisions.

Perspectives institutionnelles : Goldman Sachs et Citi anticipent une poursuite de la pression à la baisse en 2026 en raison d’une offre excédentaire.

5. Cryptomonnaies : Le Bitcoin stagne face à l’incertitude réglementaire

Bitcoin : la volatilité hebdomadaire a chuté à 8%, évoluant latéralement.

Ethereum : déclin en tandem

Environnement politique :

La SEC américaine a renforcé son contrôle des stablecoins.

La Banque populaire de Chine a réitéré sa position contre la spéculation illégale sur les cryptomonnaies.

Données sur la chaîne :

Les adresses des baleines ont accumulé 15 000 BTC au cours de la semaine.

L'intérêt ouvert sur les produits dérivés a diminué de 12% d'un mois à l'autre.

Événements clés et évolutions politiques – Analyse approfondie

1. La division de la politique de la Fed met en lumière les contraintes institutionnelles

Résultats du vote : 9 pour, 3 contre

Goolsbee et Schmid se sont opposés à la réduction.

Milan préconisait une baisse de 50 points de base

Achats d'obligations à court terme : 40 milliards de dollars le premier mois ; Barclays prévoit un total de 525 milliards de dollars d'ici 2026

Pressions politiques : Trump a critiqué cette baisse, la jugeant « insuffisante », laissant entendre que la future direction de la Fed devrait soutenir un assouplissement plus marqué.

2. Les banques centrales mondiales s'orientent vers un resserrement de leur politique monétaire.

Banque du Japon : Ueda a souligné que les hausses de taux ne sont « pas la fin », les taux neutres pouvant dépasser 0,75%

BCE : Selon Schnabel, membre du directoire, « la prochaine étape pourrait être une hausse des taux », les marchés anticipant une probabilité de 30% en 2026.

Risques de contagion : une hausse des cours chez la Banque du Japon pourrait entraîner des débouclements de positions de portage, intensifiant les sorties de capitaux des marchés émergents.

3. La montée des risques géopolitiques perturbe les chaînes d'approvisionnement

Impasse russo-ukrainienne : Zelensky a rejeté tout retrait unilatéral de troupes, tandis que les désaccords entre les États-Unis et l’UE sur les concessions territoriales se sont accentués.

Tensions au Venezuela : La saisie, une première pour les États-Unis, de pétroliers vénézuéliens accroît le risque de représailles et la prime de risque pétrolière.

Principaux événements économiques et financiers à suivre cette semaine

1. Décisions et événements politiques des banques centrales

Décision de la Banque du Japon concernant les taux d'intérêt (19 décembre) : Une hausse de 25 points de base à 0,75% pourrait faire chuter le taux USD/JPY sous la barre des 155.

Décisions de la BCE et de la Banque d'Angleterre (18 décembre) : des signaux restrictifs pourraient pousser l'EUR/USD vers 1,1800

Intervenants de la Fed :

Williams (15 décembre)

Milan (16 décembre)

Se concentrer sur les orientations politiques pour 2026

2. Publications de données économiques

Créations d'emplois non agricoles aux États-Unis en novembre (16 décembre) : consensus +35 000 ; un chiffre inférieur à 100 000 confirmerait les anticipations d'assouplissement.

IPC américain de novembre (18 décembre) : un IPC de base inférieur à 3,0% en glissement annuel pourrait limiter tout rebond du dollar.

Indice PMI flash de la zone euro (15 décembre) : Un retour au-dessus du seuil d’expansion pourrait soutenir les valeurs cycliques.

3. Résultats financiers des entreprises et événements technologiques

Résultats de Micron (16 décembre) : la demande en mémoire pour l’IA au centre de l’attention

Conférence ByteDance Volcano Engine (18 décembre) : La réduction des coûts de calcul de l’IA pourrait impacter la valorisation des entreprises technologiques

Avancement de l'introduction en bourse de SpaceX : la valorisation avoisinerait les 800 milliards de dollars, les revenus attendus de Starlink stimulant l'intérêt du secteur aérospatial.