Commentaire quotidien d'Amillex sur les marchés : Le chiffre décevant des contrats à terme sur les produits non agricoles américains déclenche des opérations de baisse des taux, le dollar recule, l'or dépasse les 4 220 $ ($), le cuivre du LME atteint un record historique au-dessus de 11 375 $ ($).
4 décembre 2025 — Les actions américaines ont ouvert en forte baisse mercredi, le S&P 500 reculant de 0,211 TP3T. L’indice du dollar américain a plongé à 98,90, son plus bas niveau en quatre mois. L’or au comptant a bondi au-dessus de 4 220 $/oz, tandis que le cuivre du LME a grimpé de 21 TP3T à 11 375,6 $/tonne, un nouveau record historique. Le bitcoin a rebondi en V pour atteindre 93 300 $.
Principaux mouvements du marché et analyse fondamentale
1. Actions américaines : La faiblesse des indicateurs économiques freine l’appétit pour le risque, le secteur technologique est en tête des baisses.
S&P 500 −0,21% à 6 815,29
Dow Jones −0,22% à 47 371,62
Nasdaq −0,42% à 23 315,58
Points saillants du titre :
Microsoft -2,9% en raison d'une demande de logiciels d'IA plus faible que prévu
Les valeurs des semi-conducteurs sont globalement sous pression.
Pilotes principaux :
Détérioration du marché du travail :
L'emploi aux États-Unis, selon les données ADP de novembre, a chuté de 32 000 postes (contre +10 000 attendus), marquant ainsi le quatrième recul mensuel consécutif et le pire résultat depuis début 2023.
Attentes croissantes en matière de politique monétaire :
La probabilité d'une baisse des taux de la Fed en décembre a grimpé à 90%, Trump privilégiant apparemment le candidat accommodant Kevin Hassett comme prochain président de la Fed.
Point de vue institutionnel :
Brown Brothers Harriman a noté que l'affaiblissement de la demande de main-d'œuvre et le ralentissement de la consommation justifient un nouvel assouplissement de la politique monétaire de la Fed.
2. Marché des changes : Le dollar chute à son plus bas niveau en quatre mois, forte hausse des devises autres que le dollar américain
Indice du dollar −0,3% à 98,90
L'EUR/USD atteint 1,1650, le GBP/USD franchit la barre des 1,3250.
USD/JPY −0,2% à 155,54
La roupie indienne s'affaiblit à 90,28, un niveau record.
Interprétation fondamentale :
Logique de réduction des taux renforcée :
Les faibles données ADP ont accentué les craintes de ralentissement économique. La baisse des rendements des bons du Trésor (à 10 ans, le taux est retombé à 4,05%) a pesé sur le dollar.
Divergence EM :
Le RMB offshore s'est renforcé à 7,0585, un sommet en 14 mois, tandis que les sorties de capitaux et les déficits commerciaux ont fait baisser la roupie indienne.
3. Métaux précieux : La demande de valeurs refuges fait grimper l’or et l’argent, les risques d’approvisionnement s’accentuent.
Or au comptant +0,4% à $4 223,13 $/oz
Argent au comptant +0,5% à $58,76/oz
Principaux facteurs moteurs :
Réduire les attentes :
La probabilité accrue d'une baisse des taux de la Fed réduit le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs, la baisse des rendements réels soutenant l'or.
Pénuries structurelles :
Les stocks mondiaux d'argent ont chuté à leur plus bas niveau en dix ans, tandis que la forte demande en énergie solaire intensifie les inquiétudes concernant l'approvisionnement.
Perspectives techniques :
L'or a franchi de manière décisive la résistance clé de $4,200, avec un objectif à court terme vers $4,250.
4. Matières premières : Le cuivre atteint un niveau record, la prime géopolitique du pétrole recule
Marché du cuivre
Cuivre LME +2% à $11 375,6/tonne
Les contrats à terme sur le cuivre à Shanghai dépassent les 90 000 RMB/tonne.
Conducteurs :
Perturbations de l'approvisionnement :
Des grèves fréquentes au Chili et au Pérou ont entraîné une baisse des stocks enregistrés par le LME à 180 000 tonnes, un niveau cycliquement bas.
Évitement des droits de douane :
Les négociants expédient en urgence des cargaisons physiques de cuivre vers les États-Unis avant l'entrée en vigueur potentielle de droits de douane à l'importation, ce qui entraîne de fortes primes au comptant régionales.
Huile brute
Le pétrole brut WTI augmente de 0,41 TP3T à $58,9/baril
Tir à la corde taureau-ours :
Les pourparlers de cessez-le-feu entre l'Ukraine et la Russie limitent les enjeux géopolitiques.
Les stocks de pétrole brut de l'API ont augmenté de 2,48 millions de barils, limitant ainsi le potentiel de hausse.
5. Marché des cryptomonnaies : Le Bitcoin connaît un rebond en V, la pression à la liquidation s’atténue
Le Bitcoin a rebondi après avoir atteint un plus bas intraday de $91,500 à $93,300.
Ethereum a suivi la hausse.
Sentiment du marché :
Rebond technique :
Couverture de positions courtes après des conditions de survente ; l'intérêt ouvert sur les produits dérivés a augmenté de 8% en journée.
Surcharge réglementaire :
La SEC américaine continue de renforcer sa surveillance des stablecoins, tandis que la Banque populaire de Chine a réitéré sa répression contre la spéculation illégale sur les cryptomonnaies.
Données sur la chaîne :
Les portefeuilles des baleines ont ajouté 12 000 BTC au cours de la semaine écoulée, ce qui indique une accumulation à long terme.
L'objectif du jour
Taux de chômage corrigé des variations saisonnières en Suisse en novembre
Ventes au détail en zone euro en octobre (variation mensuelle)
Annonces de suppressions d'emplois chez Challenger aux États-Unis en novembre
Demandes initiales d'allocations chômage hebdomadaires aux États-Unis (29 novembre)
Indice de pression sur la chaîne d'approvisionnement mondiale (États-Unis) - Novembre
Inventaires hebdomadaires de gaz naturel de l'EIA aux États-Unis (28 novembre)
