20 octobre 2025 — La semaine dernière, les marchés mondiaux ont affiché une évolution contrastée, dans un contexte de tension entre l'incertitude politique et la résilience des bénéfices des entreprises. Le cours de l'or au comptant a franchi la barre des 4 380 £/oz, marquant ainsi sa neuvième hausse hebdomadaire consécutive ; les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en hausse, le Nasdaq ayant progressé de 2 141 £/oz sur la semaine. L'indice du dollar américain est tombé à 98,53 £, les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont passés sous la barre des 4 141 £/oz et les prix du pétrole brut ont chuté pour la troisième semaine consécutive, les déséquilibres entre l'offre et la demande s'étant aggravés. Les thèmes dominants du marché sont restés l'interaction entre les anticipations de baisse des taux de la Fed et la montée des tensions géopolitiques.

Actions américaines : la saison des résultats s'ouvre progressivement, la volatilité des banques grimpe en flèche

Performance de l'indice :

S&P 500 +1,7% (hebdomadaire)

Dow Jones +1,56%

Nasdaq +2.14%, mené par des noms technologiques tels que Broadcom et Tesla.

Événements à risque : Le 16 octobre, les banques régionales américaines ont perdu plus de 140 milliards de livres sterling (TP4T100 milliards) de capitalisation boursière en une seule journée, alors que Zion Bank a chuté de 151 milliards de livres sterling (TP3T) à la suite d'un scandale de fraude sur les prêts.

Facteurs fondamentaux :

Résilience des bénéfices : JPMorgan et Bank of America ont toutes deux dépassé les attentes en matière de bénéfices au troisième trimestre ; tandis que les marges nettes d'intérêt sont restées sous pression, la qualité globale du crédit est restée solide.

Soutien politique : le président de la Fed, Powell, a laissé entendre que « la réduction du bilan pourrait bientôt prendre fin ». Les marchés intègrent désormais pleinement une baisse des taux de 25 points de base en octobre.

Métaux précieux : l'or atteint un niveau record, l'argent connaît des fluctuations vertigineuses

Récapitulatif du marché :

L'or au comptant a atteint un nouveau record à $4 380/oz, en hausse de près de 6% sur la semaine, soit son neuvième gain hebdomadaire consécutif.

L'argent a brièvement dépassé $54, puis a plongé de 6% vendredi à $51,73, toujours en hausse de 3,5% pour la semaine.

Principaux facteurs moteurs :

La demande de valeurs refuges augmente : la fermeture du gouvernement américain est entrée dans sa troisième semaine (la deuxième plus longue de l'histoire), et le cessez-le-feu au Moyen-Orient reste fragile.

Achats des banques centrales : les banques centrales mondiales ont acheté plus de 800 tonnes d'or cette année ; Standard Chartered a relevé ses prévisions de prix de l'or pour 2026 à $4 488/oz.

Extrêmes techniques : le RSI de l'or reste profondément suracheté ; la Bourse de l'or de Shanghai a émis un avis de « contrôle de position ».

Devises et obligations : le dollar s'affaiblit, les rendements chutent

Indice du dollar : a chuté de 0,7% à 98,53, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juillet.

Marché du Trésor : les rendements à 10 ans sont passés sous la barre des 4% ; l'utilisation du SRF (Standing Repo Facility) de la Fed a bondi à $6,75 milliards, le niveau hors fin de trimestre le plus élevé depuis le COVID.

Logique macroéconomique : la menace de Trump d'imposer un tarif douanier 100% sur les produits chinois a freiné l'appétit pour le risque, provoquant des flux vers des devises refuges alternatives comme le franc suisse.

Matières premières : le pétrole chute à $58, l'AIE met en garde contre une offre excédentaire imminente

Brut WTI : en baisse de 4,2% sur la semaine à $58/baril ; le Brent est tombé en dessous de $62.

L’AIE a mis en garde contre une « grave surproduction mondiale d’ici 2026 ».

L'EIA a signalé des augmentations consécutives des stocks ; l'OPEP+ a confirmé son plan d'augmentation de la production pour novembre.

Plancher structurel : $57,50 marque la ligne de coût marginal pour le pétrole de schiste. Une cassure en dessous pourrait déclencher des réductions de l'offre.

Cryptomonnaies : un bug de Paxos déclenche une brève agitation

Bitcoin : en baisse de 2,3% à $112 000.

Ethereum : en baisse de 4,5%.

Incident : Paxos a accidentellement émis 300 000 milliards de jetons PYUSD (d'une valeur d'environ 1 TP4T300 000 milliards), qui ont été détruits en 22 minutes. La plateforme DeFi Aave a gelé les marchés concernés.

Sentiment : Alors que les attentes de baisse des taux soutiennent la liquidité, l’incertitude réglementaire continue de freiner l’appétit spéculatif.

La saison des bénéfices atteint son apogée cette semaine

Technologie : Tesla, Intel et AT&T (du 22 au 24 octobre) — se concentrer sur les prévisions de dépenses d’investissement en IA.

ADR chinois : China Telecom et China Unicom (23 octobre) — la transformation de l'économie numérique sera un point fort.

Impact sur le marché : FactSet s'attend à ce que les bénéfices du S&P 500 au troisième trimestre augmentent de 8,4% en glissement annuel ; toute surprise à la hausse pourrait renforcer l'appétit pour le risque.

Événements clés à surveiller cette semaine

Fermeture du gouvernement américain : si elle n'est pas résolue, le rapport de l'IPC de septembre (24 octobre) pourrait être le seul point de données critique avant la réunion du FOMC d'octobre.

Vote du Premier ministre japonais (21 octobre) : après la scission entre le PLD et le Komeito, le résultat de l'élection de Sanae Takaichi guidera le sentiment du yen.

Sommet de l’UE : discussion sur les tarifs douaniers pour les véhicules électriques chinois – volatilité potentielle pour les actions du secteur des énergies propres.

IPC américain de septembre (24 octobre, 20h30) : +3,1% attendus en glissement annuel (contre 2,9% précédemment) ; IPC de base également à 3,1%.

Flash PMI mondial (24 octobre) : les faibles chiffres en Europe et aux États-Unis pourraient accentuer les craintes de récession.

Période de silence de la Fed : avant la réunion d'octobre, aucun commentaire public n'est autorisé ; les marchés s'appuieront sur les données d'inflation pour recalibrer les attentes.

Discours de Lagarde de la BCE (22 octobre) : soyez attentif à la formulation sur « le dernier kilomètre » du contrôle de l'inflation.

Réunions des banques centrales : Turquie, Corée du Sud, Russie — l'accent sera mis sur la poursuite ou non des baisses de taux des marchés émergents.