Commentaire quotidien d'Amillex sur les marchés : Les anticipations de baisse des taux de la Fed stimulent la hausse des actifs à risque, le dollar américain chute pour la deuxième semaine consécutive, le cuivre atteint un niveau record, une hausse des taux de la Banque du Japon laisse présager un choc sur les marchés.
8 décembre 2025 — L'indice du dollar américain a glissé à 99,00, un plus bas en cinq semaines ; l'or au comptant a clôturé à 4 196,14 USD/oz, tandis que l'argent a bondi de 3,321 TP3T sur la semaine ; le cuivre à Londres a franchi la barre des 11 375 USD/tonne pour atteindre un niveau record ; les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en hausse, le Nasdaq en tête.
Analyse hebdomadaire des performances et des fondamentaux par classe d'actifs
1. Marché des changes : Le dollar chute pour la deuxième semaine consécutive, les anticipations de hausse du yen augmentent
Indice du dollar américain :
En baisse de 0,8% sur la semaine à 99,00, marquant la deuxième baisse hebdomadaire consécutive.
Principaux mouvements de devises :
La paire EUR/USD a franchi la barre des 1,1650.
La paire GBP/USD a atteint 1,3300
La paire USD/JPY est tombée sous la barre des 155,00, enregistrant ainsi sa plus forte baisse hebdomadaire depuis fin septembre.
Principaux facteurs moteurs :
La probabilité d'une baisse des taux de la Fed grimpe à 90% :
L'emploi selon ADP a diminué de 32 000 postes (contre une hausse attendue de 10 000), tandis que les demandes initiales d'allocations chômage ont chuté à 191 000 (un niveau historiquement bas en trois ans). Ces données contradictoires ont renforcé les espoirs d'un assouplissement de la politique monétaire.
Signaux de hausse des taux de la Banque du Japon :
Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que la Banque du Japon « examinerait le pour et le contre d’une hausse des taux ». La probabilité d’une hausse en décembre a grimpé à 70%, propulsant les rendements des obligations d’État japonaises à leur plus haut niveau depuis 2007.
2. Métaux précieux : L’argent en tête avec un niveau record, l’or se stabilise à des niveaux élevés
Argent au comptant : +3,321 TP3T sur la semaine à 58,25 USD/oz
Or au comptant : -0,51 TP3T sur la semaine à 4 196,14 USD/oz
Analyse fondamentale :
Déséquilibre entre l'offre et la demande d'argent :
La demande photovoltaïque connaît une croissance explosive, conjuguée à une chute des stocks mondiaux à leur plus bas niveau depuis dix ans. La flambée des loyers témoigne d'une forte tension sur le marché au comptant.
Résonance entre refuge sûr et baisse des taux :
Les anticipations de baisse des taux de la Fed ont soutenu le cours de l'or, même si la résilience du dollar a limité sa hausse.
3. Matières premières : Le cuivre atteint un niveau record, la prime géopolitique du pétrole s'atténue
Marché du cuivre :
Le prix du cuivre au LME a dépassé les 21 030 tonnes pour atteindre 11 375 USD/tonne.
Le contrat principal sur le cuivre à Shanghai a dépassé les 90 000 RMB/tonne.
Principaux facteurs moteurs :
Perturbations de l'approvisionnement :
Un accident minier survenu dans les installations de Glencore au Chili a entraîné des réductions de production. Le nombre de warrants annulés au LME a fortement augmenté, Mercuria retirant 50 000 tonnes de son marché.
Commerce d'évitement tarifaire :
Les négociants se sont empressés d'expédier du cuivre physique aux États-Unis, ce qui a fait grimper en flèche les primes au comptant régionales.
Marché pétrolier :
Le prix du pétrole brut WTI a clôturé la semaine stable à 59,33 USD/baril.
Tir à la corde taureau-ours :
Les progrès réalisés dans les pourparlers de paix entre la Russie et l'Ukraine ont atténué les primes de risque géopolitique.
Cependant, les stocks de l'EIA américaine ont augmenté de 2,8 millions de barils, dépassant les prévisions et limitant les gains.
4. Actions et obligations : Les valeurs technologiques américaines en tête, les obligations japonaises confrontées à de fortes ventes
Performance des actions américaines :
S&P 500 : +0,3%
Nasdaq : +0,4%
Dow Jones : gains modestes
Points saillants du secteur :
Les valeurs technologiques (Microsoft, Meta) ont surperformé grâce à l'optimisme suscité par la baisse des taux.
Les valeurs énergétiques ont sous-performé
Évolution du marché obligataire :
Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,138%.
La courbe des taux japonais s'est fortement redressée (le rendement des obligations d'État japonaises à 30 ans a atteint 3,445%).
5. Cryptomonnaies : Le Bitcoin se stabilise au-dessus de 93 000 USD, l’incertitude réglementaire persiste
Principaux jetons :
Bitcoin : +1,21 TP3T sur la semaine à 93 075 USD
Ethereum a suivi la hausse.
Risques liés aux politiques :
La Banque populaire de Chine a réitéré sa lutte contre les activités financières illégales liées aux monnaies virtuelles.
La SEC américaine a intensifié son contrôle réglementaire.
Analyse approfondie des événements clés et du contexte politique
1. La baisse des taux de la Fed en décembre fait désormais consensus sur le marché.
Support des données :
Les faibles données ADP sur l'emploi et la stabilité de l'inflation PCE à 2,8% offrent une marge de manœuvre pour un assouplissement monétaire.
Changements de personnel :
Selon certaines informations, Trump envisagerait de nommer le candidat accommodant Kevin Hassett au poste de prochain président de la Fed, ce qui renforce les anticipations d'un nouvel assouplissement monétaire en 2026.
Points de vue institutionnels :
JPMorgan prévoit une baisse de taux de 25 points de base en décembre, suivie de deux baisses supplémentaires en 2026.
2. Les anticipations de hausse des taux de la Banque du Japon provoquent un choc sur le marché obligataire mondial
Signaux politiques :
Ueda a fait une référence inhabituelle à une communication fluide avec la Première ministre Sanae Takaichi, laissant entendre que le gouvernement acceptait une hausse des taux.
Impact sur le marché :
Les fortes ventes d'obligations japonaises se sont propagées à l'échelle mondiale ; les rendements des bons du Trésor américain ont suivi la même tendance à la hausse, intensifiant la pression à la liquidation sur les opérations de portage.
3. Aggravation de la crise d'approvisionnement en cuivre
Alerte stock :
Les stocks du LME sont tombés sous le seuil critique de 100 000 tonnes, aggravant les tensions sur le marché au comptant.
Perspectives de la demande :
L'expansion de la puissance de calcul de l'IA et la modernisation des réseaux électriques alimentent la demande à long terme. L'AIE prévient que l'approvisionnement mondial en cuivre pourrait connaître une pénurie de 201 030 milliards de tonnes d'ici 2035.
Principaux événements économiques à suivre cette semaine
décision de la Réserve fédérale américaine concernant les taux d'intérêt
Réunions de politique monétaire de plusieurs banques centrales :
Banque de réserve d'Australie
Banque du Canada
Banque nationale suisse
Conférence centrale chinoise sur le travail économique (mi-décembre)
Indices des prix à la consommation et des prix à la production (IPP) de la Chine en novembre
