Commentaire quotidien d'Amillex sur les marchés : Des données économiques américaines divergentes alimentent le débat sur la trajectoire des taux d'intérêt ; Nvidia chute à 5%, l'or défie la gravité et dépasse $4,135, le pétrole brut passe sous la barre des $58
26 novembre 2025 — Les marchés boursiers américains ont clôturé en ordre dispersé : le S&P 500 a reculé de 0,121 TP3T, le Nasdaq de 0,301 TP3T et le Dow Jones a progressé de 0,071 TP3T. Les valeurs technologiques ont pesé sur les marchés, Nvidia plongeant de plus de 51 TP3T. L’indice du dollar américain a baissé de 0,31 TP3T, tandis que l’or au comptant a progressé à contre-courant pour atteindre 4 135 $/oz. Le pétrole brut WTI a chuté de 1,91 TP3T à 57,72 $/baril et le Bitcoin a glissé de 1,91 TP3T sous la barre des 87 000 $.
I. Principaux mouvements du marché et analyse fondamentale
1. Actions américaines : Le secteur technologique tire le Nasdaq vers le bas, Nvidia chutant au-dessus de 5%
Le S&P 500 a baissé de 0,12% à 6 697,03, le Dow a augmenté de 0,07% à 46 482,36 et le Nasdaq a reculé de 0,30% à 22 802,85.
Nvidia –5%+ : Les inquiétudes croissantes concernant la valorisation des puces d’IA ont déclenché des prises de bénéfices concentrées.
Alphabet renforcé : les informations selon lesquelles Meta prévoit d'acquérir des puces d'IA de Google ont soutenu le sentiment général.
Pilotes de macros :
Données contradictoires :
L'indice des prix à la production (IPP) de septembre a progressé par rapport au mois précédent, signe d'une inflation persistante.
Les ventes au détail n'ont progressé que de 0,21 TP3T (bien en deçà des prévisions), ce qui souligne l'affaiblissement de la dynamique de consommation et les risques croissants de ralentissement.
Divergence des politiques :
Le gouverneur de la Fed, Milan, a plaidé en faveur de baisses de taux agressives.
Cependant, une inflation plus ferme limite la marge de manœuvre des accommodants.
Malgré une probabilité implicite de réduction en décembre >80%, la stabilité reste incertaine.
2. Marché des changes : l'indice du dollar s'affaiblit ; les devises refuges sont sous pression.
L'indice du dollar a chuté de 0,3% ; l'indice Bloomberg Dollar Spot a également baissé.
Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans se sont maintenus aux alentours de 4,02% dans un contexte de prudence accrue.
Logique sous-jacente :
Réajustement des taux d'intérêt : La faiblesse des ventes au détail a renforcé les anticipations d'assouplissement, tandis que la fermeté de l'IPP a empêché des pertes plus importantes en dollars.
Sentiment de risque : les actions européennes ont légèrement progressé (Euro Stoxx 50 +0,2%), et une partie des capitaux s'est tournée vers des actifs non libellés en dollars américains.
3. Métaux précieux : L’or progresse à contre-courant, porté par une demande croissante de valeurs refuges
L'or au comptant a clôturé à $4,135/oz ; les contrats à terme sur l'or du COMEX ont suivi la même tendance haussière.
Facteurs favorables :
Les contradictions dans les données ont accru l'aversion au risque : les craintes de ralentissement économique et l'incertitude liée à l'inflation ont stimulé les flux vers les valeurs refuges.
Le ton accommodant de la Fed : l'appel du gouverneur Milan à une baisse des taux a réduit les anticipations de taux réels, faisant grimper le cours de l'or.
4. Énergie : Les inquiétudes concernant la demande font baisser le prix du pétrole brut ; le WTI passe sous la barre des $58
Le prix du pétrole brut WTI a chuté de 1,91 TP3T à 1 TP4T57,72/baril ; le Brent a également baissé.
Catalyseurs baissiers :
Craintes liées à la demande : la faiblesse des ventes au détail aux États-Unis a renforcé les inquiétudes concernant la consommation mondiale ; les stocks de l’EIA devraient augmenter.
Pressions sur l'offre : Le non-respect des quotas de l'OPEP+ et les anticipations d'une augmentation des exportations russes ont accentué la pression à la baisse.
5. Crypto : Le Bitcoin chute de près de 21 TP3T, l'appétit pour le risque s'amenuisant.
Bitcoin –1,9% à $87 098,6 ; Ethereum et les altcoins ont également baissé.
Sentiment du marché :
Dénouement de l'effet de levier : Une cassure sous un support clé a déclenché des liquidations de positions longues, entraînant une hausse du nombre total de liquidations sur le marché.
Impact macroéconomique : La volatilité du dollar et la faiblesse des valeurs technologiques se sont répercutées sur les actifs crypto à bêta élevé.
6. Marchés boursiers mondiaux : résultats mitigés en Asie et en Europe ; le Nikkei progresse légèrement de 0,11 TP3T
Asie-Pacifique : Nikkei 225 +0,1%, KOSPI de Corée du Sud +0,3%.
Europe : Euro Stoxx 50 +0,2%, DAX plat, CAC 40 +0,25%.
Logique de transmission :
L'optimisme suscité par les développements de Google en matière de puces d'IA a soutenu le sentiment du secteur technologique, mais l'incertitude liée à la politique de la Fed a limité les gains.
II. Synthèse fondamentale
Le 25 novembre, les marchés ont subi une réévaluation des risques dans un contexte de données économiques confuses : des chiffres contradictoires concernant l’IPP et les ventes au détail ont mis en évidence les risques latents de « stagflation » aux États-Unis, tandis que l’aggravation des désaccords sur la politique de la Fed a accentué la volatilité.
Chaîne logique principale :
L'inflation persistante limite la politique monétaire : la hausse de l'IPP suggère une inflation persistante des services, renforçant ainsi la position des partisans d'une politique monétaire restrictive au sein de la Fed.
La faiblesse de la consommation signale un ralentissement : la faiblesse des ventes au détail confirme le refroidissement du marché du travail, donnant aux partisans d’une économie colombienne davantage d’arguments en faveur de coupes budgétaires.
Réajustement des valorisations : Les valorisations élevées du secteur technologique (menées par la forte baisse de Nvidia) et la faiblesse de la demande de pétrole ont entraîné des ajustements inter-classes.
Avertissements relatifs aux risques :
Une publication de l'indice PCE plus positive que prévu le 26 pourrait inverser la tendance en faveur d'une baisse des taux.
Si le Bitcoin passe sous la barre des $85 000, une nouvelle vague de désendettement pourrait frapper le marché des cryptomonnaies.
III. Le thème du jour
Demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis (semaine se terminant le 22 novembre)
Données de l'EIA américaine sur les stocks de pétrole brut (semaine se terminant le 21 novembre)
décision de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande concernant les taux d'intérêt
