شما در حال حاضر در حال مشاهده هستید Amillex Daily Market Commentary: Divergent U.S. Economic Data Fuels Debate Over Rate-Cut Path; Nvidia Slumps 5%, Gold Defies Gravity and Breaks Above $4,135, Crude Falls Below $58

تفسیر بازار روزانه Amillex: داده‌های اقتصادی متفاوت ایالات متحده، بحث بر سر مسیر کاهش نرخ بهره را دامن می‌زند؛ انویدیا 5% سقوط کرد، طلا بر خلاف جاذبه زمین از $4,135 عبور کرد، نفت خام به زیر $58 سقوط کرد

۲۶ نوامبر ۲۰۲۵ - سهام ایالات متحده با روندی ترکیبی به کار خود پایان دادند، به طوری که شاخص S&P 500 با ۰.۱۲۱ واحد کاهش، نزدک با ۰.۳۰۱ واحد کاهش و داو جونز با ۰.۰۷۱ واحد افزایش یافت. سهام شرکت‌های فناوری با سقوط بیش از ۵۱ واحد کاهش، بازارها را به سمت پایین کشیدند. شاخص دلار آمریکا با ۰.۳۱ واحد کاهش، در حالی که طلای اسپات برخلاف روند به ۱ واحد افزایش یافت. نفت خام WTI با ۱.۹۱ واحد کاهش به ۱ واحد افزایش و به ۵۷.۷۲ واحد در هر بشکه رسید و بیت کوین با ۱.۹۱ واحد کاهش به زیر ۱ واحد کاهش یافت.

الف. حرکات کلیدی بازار و تحلیل بنیادی

۱. سهام ایالات متحده: با سقوط انویدیا به بالای ۵۱TP3T، شاخص سهام فناوری نزدک را پایین کشید

شاخص S&P 500 با 0.121 واحد کاهش به 6,697.03 واحد، شاخص Dow با 0.071 واحد افزایش به 46,482.36 واحد و شاخص Nasdaq با 0.301 واحد کاهش به 22,802.85 واحد رسید.

عملکرد بخش:

ETF بانکی +1.54%، ETF بانکی منطقه‌ای +1.51%

ETF فناوری -0.91%، ETF نیمه‌هادی -1.52%

نکات برجسته سهام:

انویدیا -5%+: افزایش نگرانی‌ها در مورد ارزش‌گذاری تراشه‌های هوش مصنوعی، منجر به سودآوری متمرکز شد.

تقویت آلفابت: گزارش‌ها مبنی بر اینکه متا قصد دارد تراشه‌های هوش مصنوعی گوگل را خریداری کند، از این موضع حمایت کرد.

درایورهای ماکرو:

داده‌های متناقض:

شاخص قیمت تولیدکننده در ماه سپتامبر به صورت ماهانه افزایش یافت که نشان‌دهنده تورم چسبنده است.

فروش خرده فروشی تنها 0.2% افزایش یافت (بسیار کمتر از انتظارات)، که نشان دهنده تضعیف حرکت مصرف کننده و افزایش خطرات رکود اقتصادی است.

واگرایی سیاست‌ها:

میلان، رئیس فدرال رزرو، از کاهش شدید نرخ بهره حمایت کرد.

با این حال، تورم قوی‌تر، فضای سیاست انبساطی را محدود می‌کند.

با وجود احتمال ضمنی کاهش در ماه دسامبر که بر اساس معیار >80% محاسبه شده است، ثبات همچنان نامشخص است.

۲. بازار ارز: شاخص دلار ضعیف شد؛ بازار ارز امن تحت فشار قرار گرفت

شاخص دلار 0.3% کاهش یافت؛ شاخص نقدی دلار بلومبرگ نیز کاهش یافت.

نرخ بازدهی اوراق خزانه‌داری 10 ساله ایالات متحده در میان احساسات محتاطانه، نزدیک به 4.02% باقی ماند.

منطق زیربنایی:

کاهش مجدد نرخ بهره: فروش ضعیف خرده‌فروشی، انتظارات برای کاهش نرخ بهره را تقویت کرد، در حالی که افزایش قیمت تولیدکننده از کاهش بیشتر ارزش دلار جلوگیری کرد.

احساسات ریسک‌پذیری: سهام اروپا افزایش یافت (یورو استاکس ۵۰ +۰.۲۱TP3T) و بخشی از سرمایه به دارایی‌های غیر دلاری تبدیل شد.

۳. فلزات گرانبها: طلا با افزایش تقاضای پناهگاه امن، برخلاف روند افزایش می‌یابد

قیمت طلای نقدی با $4,135 در هر اونس بسته شد؛ معاملات آتی طلای COMEX نیز افزایش یافت.

عوامل حمایتی:

تضاد داده‌ها، ریسک‌گریزی را افزایش داد: ترس از رکود اقتصادی + عدم قطعیت تورم، جریان‌های سرمایه‌گذاری امن را افزایش داد.

لحن ملایم فدرال رزرو: درخواست رئیس فدرال رزرو، میلان، برای کاهش نرخ بهره، انتظارات نرخ واقعی را کاهش داد و باعث افزایش قیمت طلا شد.

۴. انرژی: نگرانی‌ها در مورد تقاضا، قیمت نفت خام را کاهش می‌دهد؛ قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت به زیر ۱TP4T58 سقوط می‌کند

نفت خام WTI با ۱.۹۱ واحد کاهش به ۱ واحد کاهش به ۵۷.۷۲ واحد در هر بشکه رسید؛ نفت برنت نیز کاهش یافت.

کاتالیزورهای نزولی:

ترس از تقاضا: فروش ضعیف خرده‌فروشی در ایالات متحده، نگرانی‌های مصرف جهانی را تقویت کرد؛ انتظار می‌رود موجودی انبارهای EIA افزایش یابد.

فشار عرضه: کاهش پایبندی به توافق اوپک پلاس و انتظارات از افزایش صادرات روسیه، فشار نزولی را افزایش داد.

۵. ارزهای دیجیتال: با کاهش اشتها برای ریسک، بیت کوین تقریباً ۲۱TP3T کاهش یافت

بیت‌کوین از ۱.۹۱TP3T به ۱TP4T و ۸۷,۰۹۸.۶ رسید؛ اتریوم و آلت‌کوین‌ها نیز کاهش یافتند.

احساسات بازار:

کاهش اهرم: شکست به زیر سطح حمایت کلیدی باعث لیکوئید شدن معاملات خرید (long liquidations) شد و کل لیکوئید شدن بازار افزایش یافت.

افزایش شدید قیمت‌ها: نوسانات دلار و ضعف سهام فناوری به دارایی‌های دیجیتال با بتای بالا سرایت کرد.

۶. سهام جهانی: در آسیا و اروپا متفاوت بود؛ شاخص نیکی ۰.۱۱ واحد افزایش یافت

آسیا و اقیانوسیه: شاخص نیکی ۲۲۵ +۰.۱۱TP3T، شاخص کوسپی کره جنوبی +۰.۳۱TP3T.

اروپا: یورو استاکس ۵۰ +۰.۲۱TP3T، دکس بدون تغییر، کک ۴۰ +۰.۲۵۱TP3T.

منطق انتقال:

خوش‌بینی نسبت به پیشرفت‌های تراشه هوش مصنوعی گوگل، از احساسات مربوط به فناوری حمایت کرد، اما عدم قطعیت در سیاست‌های فدرال رزرو، مانع از افزایش قیمت‌ها شد.

دوم. سنتز بنیادی

بازارها در ۲۵ نوامبر در بحبوحه داده‌های پرنوسان، شاهد تغییر قیمت ریسک بودند: آمارهای متناقض شاخص قیمت تولیدکننده و خرده‌فروشی، ریسک‌های نهفته «رکود تورمی» ایالات متحده را برجسته کرد، در حالی که افزایش اختلافات در سیاست‌های فدرال رزرو، نوسانات را افزایش داد.

زنجیره منطق اصلی:

تورم چسبنده، سیاست‌گذاری را محدود می‌کند: افزایش شاخص قیمت تولیدکننده نشان‌دهنده تورم پایدار در بخش خدمات است و اردوگاه تندروهای فدرال رزرو را تقویت می‌کند.

مصرف ضعیف، نشان‌دهنده‌ی رکود است: فروش ضعیف خرده‌فروشی، رکود بازار کار را تأیید می‌کند و به طرفداران سیاست‌های انبساطی بهانه‌ی بیشتری برای کاهش تولید می‌دهد.

کالیبراسیون مجدد ارزش‌گذاری: شرکت‌های فناوری با ارزش‌گذاری بالا (به رهبری افت شدید سهام انویدیا) و تقاضای ضعیف نفت، تعدیل‌های بین دارایی‌ها را به دنبال داشت.

هشدارهای ریسک:

انتشار آمار داغ‌تر از حد انتظار شاخص PCE در روز بیست و ششم می‌تواند معاملات کاهش نرخ بهره را معکوس کند.

اگر بیت کوین به زیر ۱TP4T85,000 برسد، ممکن است دور دیگری از کاهش اهرم مالی (deleveraging) به بازار کریپتو وارد شود.

III. تمرکز امروز

تعداد مدعیان اولیه بیکاری در ایالات متحده (هفته منتهی به ۲۲ نوامبر)

داده‌های موجودی نفت خام ایالات متحده (هفته منتهی به ۲۱ نوامبر)

تصمیم نرخ بهره بانک مرکزی نیوزیلند