4. Dezember 2025 – Die US-Aktienmärkte eröffneten am Mittwoch überwiegend schwächer. Der S&P 500 gab um 0,211 Punkte nach. Der US-Dollar-Index fiel auf 98,90, ein Viermonatstief. Der Goldpreis stieg über 4.220 US-Dollar pro Unze, während der Kupferpreis an der LME um 21 Punkte auf 11.375,6 US-Dollar pro Tonne kletterte und damit ein neues Allzeithoch erreichte. Bitcoin erholte sich V-förmig und schloss bei 93.300 US-Dollar.

Wichtigste Marktbewegungen und Fundamentalanalyse

1. US-Aktien: Schwache Wirtschaftsdaten dämpfen die Risikobereitschaft, Technologieaktien führen die Verluste an

S&P 500 -0,21% auf 6.815,29

Dow Jones −0,22% auf 47.371,62

Nasdaq −0,42% auf 23.315,58

Aktien-Highlights:

Microsoft -2,9% aufgrund schwächer als erwartet ausgefallener Nachfrage nach KI-Software

Halbleiteraktien allgemein unter Druck

Kerntreiber:

Verschlechterung des Arbeitsmarktes:

Die Beschäftigung in den USA sank laut ADP im November um 32.000 Stellen (erwartet wurden +10.000), was den vierten monatlichen Rückgang in Folge und den schlechtesten Wert seit Anfang 2023 darstellt.

Steigende Erwartungen an eine Lockerung der Geldpolitik:

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im Dezember ist auf 90% gestiegen, wobei Trump Berichten zufolge den eher taubenhaften Kandidaten Kevin Hassett als nächsten Fed-Vorsitzenden favorisiert.

Institutionelle Sichtweise:

Brown Brothers Harriman merkte an, dass eine schwächere Arbeitskräftenachfrage und ein nachlassender Konsum weitere Lockerungen der Geldpolitik durch die Fed begünstigen.

2. Devisenmarkt: Dollar fällt auf Viermonatstief, breite Erholung bei Nicht-US-Währungen

Dollar-Index −0,3% auf 98,90

EUR/USD steigt auf 1,1650, GBP/USD durchbricht die Marke von 1,3250

USD/JPY −0,2% auf 155,54

Die indische Rupie fiel auf ein Rekordtief von 90,28.

Grundlegende Interpretation:

Logik der Zinssenkungen verstärkt:

Die schwachen ADP-Daten verstärkten die Sorgen um eine Konjunkturabschwächung. Sinkende Renditen von US-Staatsanleihen (10-jährige Anleihen fielen auf 4,051 % des Nennwerts) belasteten den Dollar.

EM-Divergenz:

Der Offshore-RMB-Kurs stieg auf 7,0585, ein 14-Monats-Hoch, während Kapitalabflüsse und Handelsdefizite den indischen Rupienkurs drückten.

3. Edelmetalle: Nachfrage nach sicheren Anlagen treibt Gold und Silber in die Höhe, Angebotsrisiken verschärfen sich

Spot-Gold +0,4% auf $4,223,13/oz

Spot-Silber +0,5% auf $58,76/oz

Haupttreiber:

Erwartungen senken:

Steigende Wahrscheinlichkeiten für eine Zinssenkung der US-Notenbank verringern die Opportunitätskosten des Haltens von zinslosen Anlagen, wobei sinkende Realrenditen den Goldpreis stützen.

Strukturelle Defizite:

Die globalen Silberbestände sind auf ein Zehnjahrestief gesunken, während die boomende Nachfrage nach Solarenergie die Angebotsängste verstärkt.

Technischer Überblick:

Gold hat den wichtigen Widerstand bei $4,200 deutlich durchbrochen, das kurzfristige Kursziel liegt bei $4,250.

4. Rohstoffe: Kupfer erreicht Rekordhoch, geopolitischer Ölpreisaufschlag sinkt

Kupfermarkt

LME-Kupfer +2% bis $11.375,6/Tonne

Die Kupfer-Futures in Shanghai durchbrachen die Marke von 90.000 RMB/Tonne.

Fahrer:

Lieferunterbrechungen:

Häufige Arbeitskämpfe in Chile und Peru führten dazu, dass die von der LME registrierten Lagerbestände auf 180.000 Tonnen sanken – ein zyklischer Tiefstand.

Zollvermeidung:

Händler drängen auf physische Kupferlieferungen in die USA, um potenziellen Einfuhrzöllen zuvorzukommen, was zu starken regionalen Spotpreisaufschlägen führt.

Rohöl

WTI-Rohöl +0,41 TP3T auf 1 TP4T58,9/Barrel

Tauziehen zwischen Stier und Bär:

Die Waffenstillstandsgespräche zwischen der Ukraine und Russland begrenzen die geopolitischen Risiken.

Die API-Rohöllagerbestände stiegen um 2,48 Millionen Barrel, was das Aufwärtspotenzial begrenzte.

5. Kryptomarkt: Bitcoin erholt sich V-förmig, Liquidationsdruck lässt nach

Bitcoin erholte sich vom Tagestief von $91.500 auf $93.300.

Ethereum folgte dem Anstieg.

Marktstimmung:

Technischer Rückschlag:

Short-Eindeckungen nach überverkauften Bedingungen; das offene Interesse an Derivaten stieg im Tagesvergleich um 8%.

Regulatorischer Überhang:

Die US-Börsenaufsicht SEC verschärft weiterhin die Kontrollen von Stablecoins, während die PBoC ihre Maßnahmen gegen illegale Krypto-Spekulationen bekräftigt hat.

On-Chain-Daten:

Die Wallets der Wale haben in der vergangenen Woche 12.000 BTC hinzugewonnen, was auf eine langfristige Akkumulation hindeutet.

Der heutige Schwerpunkt

Schweiz: Saisonbereinigte Arbeitslosenquote im November

Einzelhandelsumsätze der Eurozone im Oktober (im Vergleich zum Vormonat)

Ankündigungen zum Stellenabbau bei Challenger in den USA im November

Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA (29. November)

US November Global Supply Chain Pressure Index

Wöchentliche Erdgaslagerbestände der US-amerikanischen EIA (28. November)